近期，金價在強勢上漲后出現回調，場外投資者能否趁機進場?場內投資者是否需要落袋為安?基金一季報披露剛剛落下帷幕，財報中，分析人士認為，黃金的避險需求仍會維持在較高水平。

貴金屬類基金今年漲幅亮眼

截至4月26日，今年以來，倫敦現貨黃金上漲了13.34%，報2337.65美元/盎司，黃金類基金也跟著水漲船高。Wind數據顯示，2023年底才成立的永贏中證滬深港黃金產業股票ETF(517520)今年來上漲了28.12%;黃金ETF中，博時黃金ETF(159937)今年來上漲了15.17%，是漲幅最大的;白銀類基金中，國投瑞銀白銀期貨(161226)今年來上漲了15.15%(見表)，同期上證指數漲幅3.82%。

上周金價遭遇了大幅回調。4月22日，COMEX期金大跌3.01%，國內滬金2406主力合約跌3.54%，倫敦現貨黃金下跌2.72%，這一波動創下了近兩年來的最大單日跌幅。分析人士認為主要有以下幾點原因：1、地緣政治緊張局勢的緩解導致避險情緒減弱。中東地區的地緣政治風險沒有進一步加劇，市場上的避險需求逐漸減弱，對黃金的投資需求下降，黃金的避險吸引力降低。2、實際利率的上升，持有黃金的機會成本增加，投資者選擇賣出黃金以獲取更高的回報。通過大類資產收益率比較，持有黃金的機會成本增加，而且前期黃金價格不斷上漲中積累了很多獲利盤，部分持有者選擇落袋為安。3、美聯儲政策預期變化。市場參與者開始消化美聯儲將晚于預期降息的預期，這進一步打壓了金價。這種預期的變化反映了市場對于美聯儲未來政策路徑的不確定性，尤其是關于何時以及如何開始降息的問題。

分析稱黃金避險需求仍維持較高水平

遭遇了大幅回調之后，黃金后市走勢會如何?基金一季報剛剛披露不久，基金經理在一季報中的觀點或許具有參考意義。

博時黃金ETF(159937)的基金經理趙云陽、王祥表示，展望2024年二季度，黃金的順風表現可能將繼續維持，有望展開主升行情。如果說一季度金價的抬升主要受到寬松預期與避險買盤的推動，那么上述因素在二季度不僅不會緩解，還有望進一步強化。首先，美聯儲主席鮑威爾表示盡管利率政策的調整時間還存在不確定性，但對于資產負債表縮減的調整將很快到來，這將邊際上改善當前的市場流動性。同時，美國財政部將從二季度開始大幅削減美債發行規模，邊際上的債券供給下降將有望打開市場收益率的下行軌道，成為助推黃金資產的重要動力。此外，中東局勢的不確定性仍可能繼續發酵。近期，俄烏沖突的烈度也有再次上升的跡象，這都將使黃金的避險需求維持在較高水平。

易方達黃金ETF聯接(000307)的基金經理鮑杰稱，2024年一季度，美國制造業景氣度上升，通脹水平未能如預期下行，聯邦基金利率維持高位，但市場對于美聯儲降息的預期逐漸升溫，黃金價格創歷史新高。2024年3月的議息會議上，美聯儲連續第五次暫停加息，維持聯邦基金利率目標區間在5.25%至5.5%之間，符合市場預期。此外，美聯儲利率點陣圖維持年內三次降息預期不變，預測聯邦基金利率中值到2024年年末將降至4.6%。

嘉實黃金LOF(160719)的基金經理張鐘玉分析，2024年一季度黃金走勢先抑后揚，1-2月降息預期下修黃金震蕩走低，3月份在貨幣政策寬松預期、地緣政治風險引發的避險情緒推動下，黃金強勢上漲，創歷史新高。美聯儲3月利率會議釋放鴿派信號，首要目標已經從加息抗通脹轉變為兼顧通脹和就業兩個目標，為年中降息打開大門，二季度市場超額流動性消耗殆盡后縮表速度和結構面臨調整，貨幣政策逐漸轉為寬松，為黃金開啟新的上漲周期奠定基礎。

匯添富黃金及貴金屬A(164701)的基金經理過蓓蓓認為，黃金價格在高利率環境下不斷創新高，但COMEX黃金凈多頭隨著實際利率的變化出現增減;而央行購金、居民購金的大幅增長彌補了金融投資需求的減弱，這部分需求反映了黃金金融屬性之外的貨幣屬性需求。美國通脹問題一波三折，而經濟增長仍具韌性，使得高利率水平或將維持較長時間。對于美元及全球貨幣體系的不信任，對于美國財政失衡、債務擴張的擔憂，以及不斷出現的地緣風險，黃金價格計入了更多的“金本位”需求，一如數字貨幣也體現了一部分人群的貨幣屬性需求，這兩類資產均表現亮眼。

記者 王金萍