近期，金價(jià)在強(qiáng)勢(shì)上漲后出現(xiàn)回調(diào)，場(chǎng)外投資者能否趁機(jī)進(jìn)場(chǎng)?場(chǎng)內(nèi)投資者是否需要落袋為安?基金一季報(bào)披露剛剛落下帷幕，財(cái)報(bào)中，分析人士認(rèn)為，黃金的避險(xiǎn)需求仍會(huì)維持在較高水平。

貴金屬類基金今年漲幅亮眼

截至4月26日，今年以來(lái)，倫敦現(xiàn)貨黃金上漲了13.34%，報(bào)2337.65美元/盎司，黃金類基金也跟著水漲船高。Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年底才成立的永贏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF(517520)今年來(lái)上漲了28.12%;黃金ETF中，博時(shí)黃金ETF(159937)今年來(lái)上漲了15.17%，是漲幅最大的;白銀類基金中，國(guó)投瑞銀白銀期貨(161226)今年來(lái)上漲了15.15%(見表)，同期上證指數(shù)漲幅3.82%。

上周金價(jià)遭遇了大幅回調(diào)。4月22日，COMEX期金大跌3.01%，國(guó)內(nèi)滬金2406主力合約跌3.54%，倫敦現(xiàn)貨黃金下跌2.72%，這一波動(dòng)創(chuàng)下了近兩年來(lái)的最大單日跌幅。分析人士認(rèn)為主要有以下幾點(diǎn)原因：1、地緣政治緊張局勢(shì)的緩解導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒減弱。中東地區(qū)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)沒有進(jìn)一步加劇，市場(chǎng)上的避險(xiǎn)需求逐漸減弱，對(duì)黃金的投資需求下降，黃金的避險(xiǎn)吸引力降低。2、實(shí)際利率的上升，持有黃金的機(jī)會(huì)成本增加，投資者選擇賣出黃金以獲取更高的回報(bào)。通過(guò)大類資產(chǎn)收益率比較，持有黃金的機(jī)會(huì)成本增加，而且前期黃金價(jià)格不斷上漲中積累了很多獲利盤，部分持有者選擇落袋為安。3、美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期變化。市場(chǎng)參與者開始消化美聯(lián)儲(chǔ)將晚于預(yù)期降息的預(yù)期，這進(jìn)一步打壓了金價(jià)。這種預(yù)期的變化反映了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)政策路徑的不確定性，尤其是關(guān)于何時(shí)以及如何開始降息的問(wèn)題。

分析稱黃金避險(xiǎn)需求仍維持較高水平

遭遇了大幅回調(diào)之后，黃金后市走勢(shì)會(huì)如何?基金一季報(bào)剛剛披露不久，基金經(jīng)理在一季報(bào)中的觀點(diǎn)或許具有參考意義。

博時(shí)黃金ETF(159937)的基金經(jīng)理趙云陽(yáng)、王祥表示，展望2024年二季度，黃金的順風(fēng)表現(xiàn)可能將繼續(xù)維持，有望展開主升行情。如果說(shuō)一季度金價(jià)的抬升主要受到寬松預(yù)期與避險(xiǎn)買盤的推動(dòng)，那么上述因素在二季度不僅不會(huì)緩解，還有望進(jìn)一步強(qiáng)化。首先，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示盡管利率政策的調(diào)整時(shí)間還存在不確定性，但對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表縮減的調(diào)整將很快到來(lái)，這將邊際上改善當(dāng)前的市場(chǎng)流動(dòng)性。同時(shí)，美國(guó)財(cái)政部將從二季度開始大幅削減美債發(fā)行規(guī)模，邊際上的債券供給下降將有望打開市場(chǎng)收益率的下行軌道，成為助推黃金資產(chǎn)的重要?jiǎng)恿Α４送猓袞|局勢(shì)的不確定性仍可能繼續(xù)發(fā)酵。近期，俄烏沖突的烈度也有再次上升的跡象，這都將使黃金的避險(xiǎn)需求維持在較高水平。

易方達(dá)黃金ETF聯(lián)接(000307)的基金經(jīng)理鮑杰稱，2024年一季度，美國(guó)制造業(yè)景氣度上升，通脹水平未能如預(yù)期下行，聯(lián)邦基金利率維持高位，但市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期逐漸升溫，黃金價(jià)格創(chuàng)歷史新高。2024年3月的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第五次暫停加息，維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在5.25%至5.5%之間，符合市場(chǎng)預(yù)期。此外，美聯(lián)儲(chǔ)利率點(diǎn)陣圖維持年內(nèi)三次降息預(yù)期不變，預(yù)測(cè)聯(lián)邦基金利率中值到2024年年末將降至4.6%。

嘉實(shí)黃金LOF(160719)的基金經(jīng)理張鐘玉分析，2024年一季度黃金走勢(shì)先抑后揚(yáng)，1-2月降息預(yù)期下修黃金震蕩走低，3月份在貨幣政策寬松預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的避險(xiǎn)情緒推動(dòng)下，黃金強(qiáng)勢(shì)上漲，創(chuàng)歷史新高。美聯(lián)儲(chǔ)3月利率會(huì)議釋放鴿派信號(hào)，首要目標(biāo)已經(jīng)從加息抗通脹轉(zhuǎn)變?yōu)榧骖櫷浐途蜆I(yè)兩個(gè)目標(biāo)，為年中降息打開大門，二季度市場(chǎng)超額流動(dòng)性消耗殆盡后縮表速度和結(jié)構(gòu)面臨調(diào)整，貨幣政策逐漸轉(zhuǎn)為寬松，為黃金開啟新的上漲周期奠定基礎(chǔ)。

匯添富黃金及貴金屬A(164701)的基金經(jīng)理過(guò)蓓蓓認(rèn)為，黃金價(jià)格在高利率環(huán)境下不斷創(chuàng)新高，但COMEX黃金凈多頭隨著實(shí)際利率的變化出現(xiàn)增減;而央行購(gòu)金、居民購(gòu)金的大幅增長(zhǎng)彌補(bǔ)了金融投資需求的減弱，這部分需求反映了黃金金融屬性之外的貨幣屬性需求。美國(guó)通脹問(wèn)題一波三折，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍具韌性，使得高利率水平或?qū)⒕S持較長(zhǎng)時(shí)間。對(duì)于美元及全球貨幣體系的不信任，對(duì)于美國(guó)財(cái)政失衡、債務(wù)擴(kuò)張的擔(dān)憂，以及不斷出現(xiàn)的地緣風(fēng)險(xiǎn)，黃金價(jià)格計(jì)入了更多的“金本位”需求，一如數(shù)字貨幣也體現(xiàn)了一部分人群的貨幣屬性需求，這兩類資產(chǎn)均表現(xiàn)亮眼。

記者 王金萍