自2019年5月首家理財子公司開業至今，銀行理財即將走過第一個新五年。近五年時間里，理財子公司數量快速增加，截至今年3月中旬，已有32家理財子公司獲批籌建，其中，國有行6家、股份行12家、城商行8家、農商行1家、合資行5家，且除浙銀理財外均已開業。“我們預計，未來將有50家左右的理財公司，未有理財公司的中小銀行將逐步退出理財業務。可以說，銀行理財已經進入理財公司時代，揭開了規范發展的新序幕。”招商證券分析師廖志明表示。

銀行理財登記托管中心數據顯示，截至2023年末，銀行理財存續規模為26.8萬億元，同比下降3%，但較當年年中增長6%，其中，凈值型理財產品占比達97%，銀行理財顯然已全面進入真凈值時代。與此同時，近幾年來，理財產品收益呈現下降趨勢，新發產品無論業績基準還是兌付收益率均有所下滑。《大眾證券報》記者采訪獲悉，不少理財子公司正紛紛通過打造新產品，推出新功能，以期給予投資者更好的投資體驗。

理財規模年內有望突破30萬億元

“季節性修復是2月理財規模高增的主因，但增長質量較高，現金理財僅占增長規模的32%。”中信證券分析師明明指出，今年2月理財規模環比增長1.03萬億元至27.53萬億元，與去年11月的年內高點持平，他同時預計3月末理財產品會迎來季節性收縮，但在4月份會得到修復，預計今年上半年理財產品規模將小幅平穩增長至28萬億元以上，下半年有望站上30萬億元的高點。“從歷史數據來看，理財子公司整體素有在下半年沖量發力的慣例，其中國有行旗下理財子公司表現更為明顯。2019-2021年，國有行理財規模下半年的增量占全年增量的比例分別為180%、145%、165%。”

廣發證券分析師劉郁則指出，規模高增的背后，一方面或由于存款利率的不斷壓降，抬高了理財產品的相對性價比;另一方面可能是開年以來銀行信貸投放量并未強于季節性規律。

廖志明也認為，受存款利率下調影響，2024年理財規模有望保持平穩增長。他指出，過往來看，一季度銀行重視“開門紅”會引導客戶贖回理財沖存款，二、三季度理財規模更容易出現增長。數據顯示，2019-2022年期間，二、三季度平均季度理財規模增量達1.3萬億元。此外，截至2023年12月末，個人存款高達137萬億元，理財規模與個人存款規模的比值僅19.7%。“現金類理財替代活期存款，中長期限理財替代長期限定期存款，銀行理財仍有巨大的發展空間。”廖志明進一步指出。

收益下降更應關注達成率指標

今年1-2月，現金理財的近一月年化收益率維持在2.4%以上，作為理財子公司發力重點的最短持有期產品近一月年化收益率更是在5.3%以上，性價比凸顯，也是推動理財規模快速回暖的重要因素。明明認為，2024年貨幣政策持續寬松，仍將推動數輪存款利率調降，理財收益優勢將更加凸顯，部分優質現金理財產品收益率可能會跑贏3年定存利率。

不過拉長時間來看，近幾年銀行理財產品的收益整體呈下降趨勢。普益標準統計顯示，理財公司新發產品的業績比較基準2021年1月時能夠達到4.3051%，但到了2023年年底僅為3.4208%。兌付收益率的整體趨勢與業績基準相同，可見相較于產品凈值化以前，理財產品的收益下降已是不爭的事實。

“截至2024年2月，3個月以內固收類理財新發業績基準已低于3%，進入‘2’字頭。”華寶證券分析師張菁還指出，長期限與短期限固收理財的業績基準差距在明顯收窄。“2023年以來，1年以上期限的固收理財產品業績基準下降明顯，原先每拉長6個月至1年投資期限，固收理財業績基準能提升大約50bp，但截至目前，投資期限6個月以上產品的業績基準差距不大，這對投資者來說可能意味著投資更長期限產品獲得更高收益的空間在縮小。”

張菁建議投資者選擇理財產品時更關注達成率指標。“如果業績基準達不到，再高的業績基準也是‘畫大餅’，不是實打實的投資回報。高達成率是對投資能力的檢驗，投資者可以在高達成率里挑選相對高收益的產品，再結合自身投資風險偏好和流動性規劃，選擇適合自己的產品類型，同類對比挑選業績基準相對高的理財產品進行投資，可能會有較好的投資體驗。”

含權理財凈值呈明顯回暖態勢

招商證券跟蹤發現，截至3月15日，近一個月現金管理類理財平均7天年化收益率略微下行，為2.09%;其中，大行現金管理類平均7日年化收益率為1.96%，股份行為2.13%，城農商行為2.13%。受債市調整影響，固收類理財產品收益率也較低。定開純固收、固收+和持有期固收類理財3月上半月的年化收益率分別為2.1%、2.4%與2.0%，而平均近3個月的年化收益率分別為3.9%、3.4%和3.6%(截至3月15日)。

值得一提的是，由于股市回暖，近期含權理財出現凈值回暖的明顯態勢。招商證券數據顯示，截至3月15日，理財公司權益類公募理財產品平均年初至今收益率為1.0%，較2月末大幅回升4.9個百分點。從理財公司權益類公募理財產品年初至今的收益率來看，招銀理財招卓價值精選權益類理財計劃表現最好，年初至今收益率達13.2%;其次是光大理財的陽光紅新能源主題，年內收益率為9.8%。

有分析人士指出，招銀理財招卓價值精選權益類理財計劃表現超預期的原因主要是秉持了深度價值、逆向投資的風格，產品持倉以高股息紅利股為基本盤，擇股采用了自下而上“翻石頭”的方式尋找α，不押注單一市場，避開擁擠賽道、注重底線思維，專注尋找價格低于價值的投資機會。記者注意到，該產品去年5月發行時曾因“凈值低于1元不收管理費”的創新舉措引發業內熱議。數據顯示，該產品自2023年5月30日成立以來至今年2月21日共計267天，凈值低于1元的天數僅24天。

記者從招銀理財相關人員處獲悉，含權理財將是公司未來加大布局的方向。“不做固收，現在沒飯吃;不做權益，未來沒飯吃。”招銀理財首席產品官鄭福湘曾這樣總結。展望后市，招銀理財認為，目前國內經濟底部已得到確認，A股市場估值水平、交易情緒等指標也均處于歷史偏底部位置，基本面修復將是市場向上的重要驅動力，上行的幅度和持續性將取決于國內政策與改革加碼的方向及力度、經濟修復進程和企業盈利回升的幅度。

理財子公司各類創新設計頻出

真凈值時代，固收和權益市場的波動直接影響到理財產品收益的穩健性，有的理財子公司在產品設計上狠下功夫。

今年1月，理財行業首只定期給付型理財產品問世。據了解，平安理財推出的這款三年期封閉式固定收益類產品 (平安理財啟明頤年定期給付三年1號)，從2025年2月25日起將按月0.3%的定期給付比率向投資者給付一定金額。“假設某投資者購入該定期給付型理財產品20萬元，以產品單位凈值為1元計算、在持有總份額不變的前提下，該投資者在持有產品1年后，即可每月獲得約定的現金收入約為600元，每年累計領取約為7200元，直至產品到期后再按照實際凈值和投資者實際持有份額予以兌付。”有分析人士指出，該產品通過定期給付的方式，在兼顧投資者追求長期理財穩健增值的同時，滿足投資者日常現金流和消費的現實需求，創新性地為中長期封閉式理財產品的投資者提供了一種全新的理財體驗。

2月2日，募集金額13.54億元的招銀理財睿和穩健安盈優選封閉6號正式成立。據了解，這只含權混合類理財產品，是招銀理財繼“凈值低于1元不收管理費”之后在產品費率方面的又一創新，有分析人士指出，“不達業績基準不收取管理費，僅當產品全周期運作收益超過業績基準上限(年化4.2%)時，超過部分收取浮動管理費率”的這一費率設計，將管理人與投資人利益更加深度的綁定在了一起。

為了更好地滿足投資者需求，有的理財子公司打造了更為豐富的功能。比如，蘇銀理財對部分產品開放“理財夜市”。通常，投資者如果在周四17點之后購買普通理財產品，要等到下周一才能開始計算收益。但如果購買的是“理財夜市”相關產品，那么周五就可以開始計算收益，相較于普通產品增加了3天時間。“投資者不僅可以利用下班后的業余時間投資理財，而且購買后起息、贖回到賬更快，投資體驗可以得到大大提升。”據悉，該功能在為投資者(尤其是“上班族”)提供了更多便利的同時，也給管理人提出了更高的要求，比如，需要管理人保持更好的資產配置能力，管理人也需要對系統進行適配性改造和業務流程優化，以滿足“夜間營業”要求。

記者 趙琦薇