近日，興業(yè)基金固定收益投資部基金經(jīng)理唐丁祥發(fā)表市場觀點(diǎn)認(rèn)為，今年債市總體或呈震蕩走勢，將關(guān)注結(jié)構(gòu)性交易機(jī)會(huì)。

從宏觀層面分析，唐丁祥表示，2024年貨幣政策配合寬財(cái)政，總量與結(jié)構(gòu)并行，中美利差有望修復(fù)，人民幣匯率壓力緩和，降準(zhǔn)降息存在空間和必要性。“從目前情況來看，降準(zhǔn)及LPR非對稱降息等總量寬松政策已落地，債券做多情緒釋放，10年期國債收益率創(chuàng)近年來新低。經(jīng)濟(jì)波折式復(fù)蘇，貨幣政策維持寬松，債券總體仍處于有利環(huán)境中，若美國經(jīng)濟(jì)韌性減弱，美聯(lián)儲(chǔ)開啟新一輪降息周期，國內(nèi)貨幣政策進(jìn)一步寬松空間打開，收益率有望再次回落。”唐丁祥闡述道。

綜合以上判斷，唐丁祥認(rèn)為，資金價(jià)格中樞有望回歸政策利率。“1年期MLF仍是10年期國債收益率的定價(jià)錨，參考MLF和10年期國債的過往經(jīng)驗(yàn)關(guān)系，在貨幣政策持續(xù)寬松的情況下，10年期國債低于MLF利率15BP-25BP屬于正常區(qū)間內(nèi)，因此，10年期國債收益率有望再創(chuàng)新低。”他詳細(xì)分析道。

“信用債方面，機(jī)構(gòu)行為是影響信用債走勢的重要力量，資本新規(guī)、城投化債都直接影響市場供求關(guān)系。”唐丁祥直言。供給方面，信貸替代疊加嚴(yán)監(jiān)管，城投債供給將收縮，同時(shí)資本補(bǔ)充需求增加，銀行二永債等或放量。需求方面，銀行、基金配置受到資本新規(guī)影響，銀行理財(cái)繼續(xù)偏好短久期配置，而保險(xiǎn)仍面臨資產(chǎn)荒，配置二永債需求仍存。“在這樣的供需環(huán)境下，整體利差將呈現(xiàn)震蕩偏下行走勢。”唐丁祥表示。“因此，2024年，在高息資產(chǎn)供給受限的背景下，票息收益對組合凈值的貢獻(xiàn)較2023年將減少，把握利差波動(dòng)的階段性機(jī)會(huì)將是增厚收益的重要來源。”

可轉(zhuǎn)債方面，唐丁祥觀察到，春節(jié)前轉(zhuǎn)債價(jià)格中樞及轉(zhuǎn)股溢價(jià)率已經(jīng)達(dá)到2022年以來最低點(diǎn)，最近幾個(gè)交易日雖有反彈，但從近兩年的維度看依然處于低位，轉(zhuǎn)債整體估值性價(jià)比較高。“拉長時(shí)間看，2020年固收+擴(kuò)容后，轉(zhuǎn)債價(jià)格及估值中樞已經(jīng)抬升，當(dāng)前轉(zhuǎn)債價(jià)格及轉(zhuǎn)股溢價(jià)率指標(biāo)基本位于擴(kuò)容前低點(diǎn)和擴(kuò)容后高點(diǎn)所在區(qū)間的偏下位置，估值中樞整體抬升的情形下，預(yù)計(jì)向上空間大于下行空間。”他進(jìn)一步分析認(rèn)為，“同時(shí)，純債溢價(jià)率更是處在歷史的低位水平，債底支撐的確定性較強(qiáng)，全年維度下目前是較優(yōu)的配置時(shí)點(diǎn)”。板塊方面，他目前聚焦于正股高股息大盤藍(lán)籌轉(zhuǎn)債，逐步關(guān)注正股有催化的科技成長、醫(yī)藥等彈性標(biāo)的。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。

投資人購買基金時(shí)應(yīng)詳細(xì)閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的具體情況。文中提及產(chǎn)品管理人為興業(yè)基金管理有限公司，由興業(yè)基金發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，不等于產(chǎn)品實(shí)際收益。

我國證券市場發(fā)展時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人與股東之間實(shí)行業(yè)務(wù)隔離制度，股東并不直接參與基金財(cái)產(chǎn)的投資運(yùn)作。

以上信息僅供參考，不是基金宣傳推介材料，不作為任何法律文件。在任何情況下，本文中的信息或所表達(dá)的意見不構(gòu)成基金管理人實(shí)際的投資結(jié)果，也不構(gòu)成任何對投資人的投資建議。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定，提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品。