不久前，國家金融監督管理總局披露了2023年保險行業經營情況。數據顯示，2023年保險業實現原保險保費收入5.12萬億元，同比增長9.14%。對比2019-2022年數據發現，2023年保險業保費同比增速已接近2019年增速水平 (2019年、2020年、2021年和2022年的保險業保費同比增速分別為12.2%、6.12%、-0.79%、4.58%)。

WIND數據顯示，2023年全年保險指數(886055)下跌8.96%，其中，新華保險和中國太保取得了正漲幅，漲幅分別為6.03%和0.79%;中國人壽跌幅最大，全年累計跌逾22%。

展望2024年，機構普遍認為保險股已處于底部區域，估值修復空間較大，并表示看好行業基本面逐步回暖帶來的板塊階段性行情和長期配置價值。

人身險：儲蓄險需求依然旺盛

財通證券分析師夏昌盛認為，市場對于保險股情緒較為悲觀的原因主要有二：一是擔憂預收暫停影響開門紅增速;二是擔憂個險渠道報行合一對代理人的穩定性帶來影響。“我們認為，客戶儲蓄需求仍處高位、保險產品競爭力依然顯著，儲蓄險的銷售仍較為景氣，預計今年一季度NBV仍有望實現正增長。”夏昌盛進一步表示，長期來看，預計到2032年，儲蓄險新單保費規模或達3.4萬億元，未來十年復合增速或達14.3%;同期，健康險保費規模或達2.4萬億元，未來十年復合增速有望達10.8%。

平安證券分析師王維逸也預計2024年儲蓄險需求依然旺盛。“在主要競品吸引力下降而居民儲蓄意愿較強的背景下，儲蓄型產品既有風險保障功能，又有保證收益率，將在2024年繼續成為居民金融資產配置的主要方向。”

“上市險企2023年任務基本達成，2024年一季度在低基數下有望超預期增長，為2024年全年穩健增長奠定基礎。”方正證券分析師曹柳龍在最新年度策略報告中指出，今年上市險企NBV增長的動力將主要來源于三個方面：一是居民對保本收益的儲蓄產品需求火熱;二是上市險企人均產能和人均NBV快速提升;三是上市險企渠道期交保費占比和NBVM的持續提升。

財產險：龍頭公司競爭優勢更突出

作為財產險行業的第一大業務，2023年車險在監管持續推動費用管理的政策引導下，行業競爭日趨理性。

2023年，《關于進一步擴大商業車險自主定價系數浮動范圍等有關事項的通知》《關于規范車險市場秩序有關事項的通知》《關于加強車險費用管理的通知》等政策先后發布。華創證券分析師徐康認為，自主定價系數范圍進一步放寬有助于頭部險企發揮風險定價優勢;監管整治車險市場費用亂象、強化車險“報行合一”，進一步利好頭部險企發揮服務網點、服務效率、定價精準度等優勢，行業馬太效應凸顯。

值得一提的是，8家險企于2023年11月共同簽署了 《車險合規經營自律公約》。國聯證券分析師曾廣榮預計，在監管趨嚴和自律公約等的推動下，財險龍頭公司將持續注重優化非車險業務結構、提升風險管控能力、提高經營管理能力，其有望保持行業領先的承保盈利水平，且相較行業的競爭優勢有望繼續擴大。

財險行業龍頭公司2024年競爭優勢將更為突出，是多家券商機構的一致判斷。

東興證券分析師劉嘉瑋指出，當前產險公司的核心競爭力主要體現在產品設計和定價、成本控制和業務結構上。“在此趨勢下，中長期維度頭部險企的綜合競爭力有望進一步增強，占據更大的市場份額;而沒有自身經營特色、成本控制能力較差的中小險企或逐步被擠出市場，行業格局或進一步頭部化，各類險企的發展模式也將呈現一定的差異化。”

多因素催化下有望出現β行情

基于對保險股估值正處于磨底狀態的判斷，光大證券分析師王一峰在展望2024年時指出，保險板塊負債端有望受益于持續高企的儲蓄意愿、代理人隊伍質態不斷改善以及銀保渠道手續費壓降實現“量”穩“價”升，進而在較高基數下維持NBV正增長、延續復蘇態勢;同時資產端隨著經濟復蘇預期修復，地產等潛在風險因素逐步化解、長端利率企穩以及權益市場回暖，估值有望進一步上修。他表示，推薦長航轉型不斷深化，隊伍質態持續提升的中國太保(A+H);經營策略穩健，資產端彈性較大的中國人壽 (A+H);準備金計提充分，COR領先同業，承保盈利韌性強的財險龍頭中國財險;以及聚焦中高端市場，通過跨市場經營增強風險抵御能力，持續拓展中國內地下沉市場的友邦保險。

招商證券分析師鄭積沙也表示 “堅定推薦保險板塊”，他認為，2024年保險行業景氣度和基本面總體向好的大方向高度確定，資產端預期改善且彈性較大，股、債、房任意因素催化均有望帶來β行情，個股方面，他推薦中國太平、中國平安、中國人壽、新華保險、中國太保和中國財險。“中國太平資產端風險逐步出清、業務品質持續卓越、估值較低;中國平安負債端基礎較好、資產端輕裝上陣;中國人壽2024年開門紅準備充分，負債端業績韌性更強，資產端具有高β屬性;新華保險資產端彈性大、NBV基數低;中國太保長航一期圓滿收官、二期工程仍具期待;中國財險ROE穩定股息率較高，龍頭優勢有望持續凸顯，具備長期投資價值。” 

 記者 趙琦薇