2023年公募基金管理規(guī)模突破27萬億元再創(chuàng)新高，但受市場(chǎng)全年震蕩下跌影響，基金業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)疲弱。從收益來看，純債型基金整體回報(bào)較為突出，偏債型基金表現(xiàn)不佳，偏股型基金普遍下跌;從風(fēng)格來看，小盤基金表現(xiàn)優(yōu)于大盤基金;價(jià)值風(fēng)格基金表現(xiàn)優(yōu)于成長風(fēng)格基金。對(duì)于2023年主動(dòng)權(quán)益基金普遍跑輸指數(shù)的情況，國聯(lián)證券分析師朱人木認(rèn)為主要是兩方面原因：一是公募基金資金流入為負(fù)，存量博弈狀態(tài)明顯;二是公募基金重倉的行業(yè)普遍表現(xiàn)不佳。

展望2024年，賣方機(jī)構(gòu)分析師普遍認(rèn)為，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)公募基金整體投資性價(jià)比較之前有所提升，但在具體配置上應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)變化進(jìn)行適時(shí)調(diào)整。《大眾證券報(bào)》記者特別整理了部分機(jī)構(gòu)的代表性觀點(diǎn)，以及他們面向不同類別基金給出的針對(duì)性建議，供讀者投資參考。

公募基金投資性價(jià)比提升

“近十年來，隨著居民(金融)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)演進(jìn)、人口結(jié)構(gòu)變化、養(yǎng)老需求變化、理財(cái)新規(guī)發(fā)布以及政策監(jiān)管不斷完善，公募基金規(guī)模迎來了爆發(fā)式增長。2022年以來，雖受權(quán)益市場(chǎng)拖累增速有所放緩，但仍保持著年度的正增長。”財(cái)信證券分析師劉鋆在年度策略報(bào)告中指出，短期來看，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)國內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)整體估值偏低，公募基金的投資性價(jià)比提升，細(xì)分賽道的投資機(jī)會(huì)增加，投資勝率處于上升通道;中長期來看，公募基金作為居民財(cái)富管理的重要抓手，滿足了不同投資者的資產(chǎn)配置需求，綜合考量國內(nèi)人口結(jié)構(gòu)及養(yǎng)老需求變化、公募基金費(fèi)率改革等因素，公募基金的配置價(jià)值凸顯。

上海證券分析師劉亦千也認(rèn)為2024年將是資產(chǎn)配置“山高水闊，大鵬待飛”的一年。他指出，在中國經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)前景依然美好的大背景下，短期震蕩反而創(chuàng)造了更好的買入機(jī)會(huì)。他建議，上半年從穩(wěn)健角度遵循債券>商品>權(quán)益的資產(chǎn)配置路徑，因?yàn)閭拇_定性最高;而下半年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策見效，企業(yè)盈利將進(jìn)一步改善，權(quán)益資產(chǎn)或有更好表現(xiàn)，建議配置路徑更改為權(quán)益>商品>債券的博彈性思路。

“半導(dǎo)體、順周期、醫(yī)藥”則是浙商證券分析師陳奧林圈出的2024年市場(chǎng)主題投資三大方向，他建議沿著這三條路徑布局相關(guān)主題基金產(chǎn)品。“當(dāng)下時(shí)點(diǎn)市場(chǎng)配置半導(dǎo)體基金通常基于產(chǎn)業(yè)周期拐點(diǎn)的考慮，但我認(rèn)為從材料、設(shè)備、零部件角度切入或勝率更高;而尋找把握順周期節(jié)奏的基金不是在持有周期板塊的產(chǎn)品中做篩選，不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境中復(fù)蘇的邏輯鏈條具備差異，能否找到復(fù)蘇的主要矛盾并及時(shí)切入行業(yè)是關(guān)鍵;至于醫(yī)藥主題基金，作為國內(nèi)主流投資賽道規(guī)模龐大且多數(shù)歷史業(yè)績(jī)可觀，但當(dāng)下環(huán)境應(yīng)更注重對(duì)于新技術(shù)和新趨勢(shì)的把握，在緊跟創(chuàng)新前沿的同時(shí)重視靈活交易帶來的alpha。”

“兩手抓”布局權(quán)益基金

展望2024年權(quán)益基金的投資，劉亦千認(rèn)為關(guān)鍵點(diǎn)仍在加強(qiáng)信心。他建議投資者在進(jìn)行權(quán)益基金配置時(shí)保持清醒的頭腦，注重風(fēng)險(xiǎn)與收益間的平衡，深挖基金經(jīng)理的“能力圈”，并且根據(jù)短期和中長期不同的市場(chǎng)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)背景進(jìn)行不同的配置選擇。“風(fēng)格上，短期內(nèi)，全球經(jīng)濟(jì)景氣度的下滑和國內(nèi)需求提振時(shí)滯影響下，業(yè)績(jī)確定性更高的企業(yè)會(huì)更受市場(chǎng)追捧。因此，以大盤和價(jià)值風(fēng)格為重心的基金會(huì)有更穩(wěn)健的表現(xiàn);中長期看，隨著外部約束下降，內(nèi)部需求回升，投資信心增強(qiáng)疊加更好的融資環(huán)境，擁有更高景氣度的成長股會(huì)迎來更好的表現(xiàn)。”

不謀而合，平安證券分析師郭子睿在年度策略報(bào)告中明確指出，雖然當(dāng)前市場(chǎng)仍處于2021年年中以來價(jià)值占優(yōu)的風(fēng)格周期，但無論從賠率還是勝率來看，成長風(fēng)格未來有望逐漸占優(yōu)，他綜合持倉風(fēng)格、行業(yè)配置、超額收益歸因，以及基金經(jīng)理投資策略框架等因素，優(yōu)選出了一批重點(diǎn)配置了快速成長股(以科技和醫(yī)藥行業(yè)為主)的基金，均衡配置了快速成長股和穩(wěn)定成長股(以消費(fèi)板塊中競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定的家電、食品飲料等行業(yè)為主)的基金。

值得一提的是，在權(quán)益基金的配置上，不少分析師給出了“兩手抓”的配置建議。

華龍證券分析師陳霽建議權(quán)益基金的整體配置以啞鈴策略為主，即左端配置防御屬性較強(qiáng)的紅利基金，因?yàn)樵谑袌?chǎng)尚未走出左側(cè)行情下，紅利低波策略可以對(duì)沖一部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);而右端配置成長屬性更強(qiáng)的科技、醫(yī)藥行業(yè)基金，這樣當(dāng)市場(chǎng)情緒逐漸回暖，資金邊際改善，行業(yè)周期與估值形成共振的行情下，捕捉阿爾法的勝率更高。

華安證券分析師嚴(yán)佳煒則建議分 “核心”+“衛(wèi)星”兩個(gè)部分進(jìn)行基金布局。其中，核心部分關(guān)注中證增強(qiáng)產(chǎn)品，紅利低波風(fēng)格產(chǎn)品，行業(yè)均衡多行業(yè)適度輪動(dòng)、選股收益高的配置型產(chǎn)品，中小規(guī)模、波段操作、有一定換手率、積極止盈止損的交易靈活型產(chǎn)品;衛(wèi)星部分積極儲(chǔ)備成長主題基金。

金融債、美元債產(chǎn)品值得關(guān)注

2023年債基整體呈現(xiàn)良好的漲勢(shì)，收益中位數(shù)達(dá)到3.49%，特別是純債基金，表現(xiàn)尤為亮眼，有的個(gè)基創(chuàng)下了年內(nèi)超10%的收益。申萬宏源分析師蔣辛指出，這主要源于上半年票息收入和浮動(dòng)收入的貢獻(xiàn)，在經(jīng)歷2022年底的贖回潮后，大多數(shù)回撤較大的信用債基去年一季度凈值就得到了快速修復(fù)，后來雖也有所波動(dòng)但全年收益良好。

展望2024年，蔣辛主要關(guān)注絕對(duì)收益獲取能力、回撤控制能力與業(yè)績(jī)可持續(xù)性等指標(biāo)，同時(shí)綜合考慮基金經(jīng)理的投資年限與業(yè)績(jī)表現(xiàn)、規(guī)模大小、基金公司等因素進(jìn)行基金篩選。記者注意到，在蔣辛列舉的基金池中，有基金經(jīng)理從業(yè)年限超過了15年的匯添富利率債，規(guī)模突破了180億元的國泰利享中短債A和嘉實(shí)超短債C，和年化收益率超過4%的中加純債、博時(shí)信用優(yōu)選A等。

“我們判斷2024年基本面會(huì)繼續(xù)向好，固收市場(chǎng)將表現(xiàn)更加穩(wěn)健，建議投資者保持樂觀預(yù)期，在基本面改善下做彈性。”劉亦千在給出的國內(nèi)固收基金投資策略部分，也建議配置型投資者遵循從基金公司到基金經(jīng)理再到具體產(chǎn)品的選擇思路，重點(diǎn)關(guān)注具有優(yōu)秀債券團(tuán)隊(duì)配置以及較強(qiáng)投研實(shí)力的基金公司。“這類公司往往信用團(tuán)隊(duì)規(guī)模較大，擁有內(nèi)部評(píng)級(jí)體系，具有較強(qiáng)的券種甄別能力，具體基金公司債券基金管理規(guī)模可以作為一個(gè)重要參考。”至于交易型投資者，他建議結(jié)合市場(chǎng)波動(dòng)適當(dāng)關(guān)注交易能力優(yōu)秀的基金，因?yàn)槠鋵?duì)券種、久期和杠桿的主動(dòng)管理有望帶來超越基準(zhǔn)的收益。配置品種上，劉亦千建議重點(diǎn)關(guān)注金融債基金產(chǎn)品。他指出，金融債的收益通常高于利率債，但風(fēng)險(xiǎn)又低于其他類型的信用債。這意味著，可以在獲得相對(duì)較高收益的同時(shí)，有效地控制組合的風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的還有，劉鋆認(rèn)為2024年美元債基金或有一定投資機(jī)會(huì)。“歷史數(shù)據(jù)看美債長短端利率倒掛不可持續(xù)，中美利差目前處于歷史低位，倒掛幅度收斂趨勢(shì)加強(qiáng)。”他表示重點(diǎn)關(guān)注的美債類基金投資品種有：國富美元債、工銀全球美元債、華安全球美元票息、摩根國際債券、長信全球債券、華夏大中華信用精選等。

記者 趙琦薇