回顧剛過(guò)去的2023年，A股市場(chǎng)表現(xiàn)整體弱勢(shì)，在年初開啟一波震蕩反彈行情后，指數(shù)重心持續(xù)下移。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月31日，滬深兩市指數(shù)去年下跌3.70%、13.54%。經(jīng)歷持續(xù)波動(dòng)調(diào)整后，2024新一年的市場(chǎng)行情和布局思路成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。華安健康主題擬任基金經(jīng)理劉瀟表示，今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面有望逐步改善，A股市場(chǎng)估值目前處于相對(duì)低位，具有較高投資性價(jià)比。具體配置方向上，劉瀟看好醫(yī)藥賽道上治療端、預(yù)防端、中藥以及消費(fèi)醫(yī)療等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

劉瀟進(jìn)一步分析稱，從去年8月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，多項(xiàng)指標(biāo)整體回升，體現(xiàn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖。隨著居民收入和消費(fèi)的回升、企業(yè)盈利改善以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)等多個(gè)積極信號(hào)釋放，2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望逐步改善。同時(shí)，今年財(cái)政政策也有望加碼發(fā)力，保障經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇鞏固增強(qiáng)。從外部因素看，美國(guó)通脹開始下行，海外降息或在路上，隨著美元、美債收益率回落，中美利差收窄，人民幣資產(chǎn)有望迎來(lái)窗口期。

聚焦國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)兩年調(diào)整，當(dāng)前A股估值處于相對(duì)低位，權(quán)益性價(jià)比相對(duì)較高。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月31日，滬深300指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平為6.66，處于過(guò)去10年89.91%分位。后續(xù)隨著去庫(kù)存階段的逐漸結(jié)束，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向補(bǔ)庫(kù)存需求，受益于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)的行業(yè)有望成為未來(lái)補(bǔ)庫(kù)存周期主要受益者，相關(guān)上市公司盈利有望溫和回升。同時(shí)，相關(guān)部門推出一系列活躍資本市場(chǎng)政策，中央?yún)R金、保險(xiǎn)公司、國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司等有望進(jìn)一步增加A股配置，這也有助于市場(chǎng)回暖。

在經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇、市場(chǎng)預(yù)期回暖背景下，劉瀟認(rèn)為，成長(zhǎng)和消費(fèi)是相對(duì)受益的方向，當(dāng)前看好醫(yī)藥等多個(gè)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。去年8月以來(lái)，在醫(yī)藥反腐背景下，醫(yī)藥行業(yè)出現(xiàn)下跌，目前估值對(duì)基本面的悲觀預(yù)期已較為充分。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月31日，中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)PE(TTM)估值為28.61倍，處于近5年23.08%、近10年15.17%的較低分位水平。

長(zhǎng)期看，本次醫(yī)療反腐將改變以藥、以耗養(yǎng)醫(yī)的現(xiàn)狀，提高醫(yī)生陽(yáng)光化收入，并配合醫(yī)保部門推動(dòng)需求側(cè)改革，推動(dòng)藥企將消費(fèi)費(fèi)用轉(zhuǎn)化為研發(fā)費(fèi)用，革除偽創(chuàng)新對(duì)醫(yī)保的消耗，給真創(chuàng)新騰出空間，有利于有研發(fā)能力的真創(chuàng)新藥企。

那么，在醫(yī)藥方向上具體都有哪些機(jī)會(huì)值得關(guān)注?劉瀟表示，首先是治療端，創(chuàng)新藥品和創(chuàng)新器械經(jīng)歷新冠擾動(dòng)、集采和反腐出清后，基于研發(fā)積累，基本面正在觸底回升。例如腫瘤、代謝、自免、AD、腎病等方向的國(guó)內(nèi)自主創(chuàng)新或進(jìn)入收獲期。其次，預(yù)防端看，疫苗和血液制品行業(yè)受益于疫情后對(duì)預(yù)防和保健的增強(qiáng)需求，正迎來(lái)復(fù)蘇期。

同時(shí)，中藥行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展政策頻出，鼓勵(lì)中醫(yī)藥創(chuàng)新，2024年將發(fā)布新版基藥目錄，為中藥企業(yè)帶來(lái)機(jī)遇。而消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域得益于消費(fèi)升級(jí)和剛需推動(dòng)，眼科、中醫(yī)服務(wù)、醫(yī)美和減肥行業(yè)呈現(xiàn)較高景氣度，在不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境中持續(xù)展現(xiàn)出投資潛力，值得投資者保持關(guān)注。另外，CXO領(lǐng)域與科研上游，2023年國(guó)內(nèi)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈CX-O處于調(diào)整和轉(zhuǎn)型階段，美元加息周期帶來(lái)一二級(jí)融資下降，但隨著加息周期接近尾聲，2024年行業(yè)有望迎來(lái)復(fù)蘇。

當(dāng)前市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)，估值較低、盈利有韌性、細(xì)分機(jī)會(huì)豐富的醫(yī)藥賽道或是較好投資方向之一，投資者可考慮借“基”布局。擬由劉瀟管理的新基金——華安健康主題(A類：019783、C類：019784)近期即將發(fā)行，該基金將立足于身體健康、生活健康、精神健康三大主線，全面把握健康主題下所蘊(yùn)含的多樣化投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，該基金股票倉(cāng)位60%-95%，能夠在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中靈活應(yīng)對(duì)波動(dòng)，以期為投資者帶來(lái)更好的持有體驗(yàn)。 琦薇

基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。