2023年A股行情已經收官。Wind數據顯示，銀行指數(中信一級行業)在重重壓力之下全年整體下跌1.42%，小幅跑贏大盤，在30個中信一級行業漲幅榜中排在第13位。具體來看，中國銀行、農業銀行、交通銀行等國有大行普遍漲幅居前，其中，中行和農行的全年漲幅在30%以上;寧波銀行、蘭州銀行、平安銀行等則跌幅較大，其中寧波銀行全年下跌36.75%。伴隨著經濟的波動，銀行板塊個股走勢的分化也愈加顯著。

那么，經歷風雨洗禮之后的銀行板塊將以怎樣的面貌迎接嶄新的2024年?又該如何把握2024年銀行股的投資機會呢?《大眾證券報》記者特別整理匯總了20家知名券商觀點，供投資者參考。

估值有望迎來向上修復

“業績筑底、價值重估”，是券商機構分析師對2024年銀行業較為普遍的預判。

“2023年銀行業息差收窄幅度較大，系利率和結構因素共同作用的結果。”東興證券分析師林瑾璐認為，影響2024年息差的正負因素兼而有之，綜合來看，她認為息差有望于今年下半年筑底。“考慮到政策轉向呵護行業合理息差水平，預計政策紅利將逐步釋放，包括進一步調降存款利率等。”

興業證券分析師陳紹興也指出，2017年以來，銀行不良處置、減值計提力度明顯加大，存量風險加速出清，大額風險暴露接近尾聲;同時撥備計提充足、不良認定更加審慎，2022-2023年不良核銷規模、減值計提已呈現下降趨勢，上市銀行資產質量有望迎來周期性拐點。

從估值層面看，國泰君安分析師張宇指出，當前板塊估值水平已基本回到2022年10月低點，部分個股創出新低。國信證券分析師王劍則進一步指出，當前銀行板塊估值處于低位，經歷過房地產風險暴露、存量房貸利率調整后，板塊潛在利空明顯減少，意味著估值下行風險小。他認為隨著宏觀經濟恢復向好，銀行板塊存在估值修復的潛力，因此維持行業“超配”評級。

開源證券分析師劉呈祥更是在銀行業2024年度投資策略報告中特別強調，“我們認為投資者或仍對景氣修復有疑慮，沒有充分認知到銀行價值重估的重大意義。”他指出，首先，投資銀行要看預期，隨著經濟回暖預期加強，提前布局左側;其次，本輪銀行重估或是全方位的，隨著“三底”的臨近，銀行ROE或企穩，且PB已較為充分地反映隱含不良;最后，增量資金的入市(匯金入市和公募持倉回升)將有效推動銀行股估值向上修復。

凈利潤全年增幅或超2%

受息差收窄及有效信貸需求仍然不足等因素影響，多家券商機構分析師預計2024年上市銀行整體營收增速或仍呈現負增長。

中金公司分析師張帥帥指出營收端的壓力主要來自于：1、息差下行趨勢延續，利息凈收入仍將承壓;2、基金、保險傭金下調影響陸續顯現，財富管理收入受到影響;3、債券收益率可能繼續下行，但下行幅度低于2023年，其他非息收入貢獻下降。鑒于這些因素，他預計2024年上市銀行營收增速同比下降0.1%，同時考慮到目前上市銀行撥備覆蓋率處于歷史較高位置，撥備成本有節約空間，預計2024年上市銀行凈利潤同比增長3.2%，業績增速有望保持穩定。

招商證券分析師邵春雨也較為悲觀。他認為中長期來看，隨著地產大時代或將結束，國內基建空間收窄，直接融資對間接融資替代比例的提升，信貸需求不足或是長期問題。因此，他預計2024年信貸需求依舊較弱，息差也將較2023年下降10BP左右，他預計今年全年盈利增速在2%-3%，而營收增速則介于-2%至-3%。

不過，浙商證券分析師梁鳳潔和光大證券分析師王一峰則略顯樂觀。梁鳳潔預計2024年銀行業整體營收增速和歸母凈利潤增速分別為0.3%和2.4%，“2024年銀行營收主要靠以量補價。節奏上前低后高，自2024年二季度開始呈現逐季修復態勢。子行業來看，預計城農商行盈利增速韌性更強，得益于規模增速高、息差韌性強。”王一峰則測算表示，2024年上市銀行營收增速有望實現0.1%的正增長，較2023年提升2.3pct;在銀行維持適度撥備計提力度的情況下，預計凈利潤增速約為2%-3%，盈利增速總體維持穩定。王一峰認為，2024年相比2023年將更“穩”，主要體現在四個方面：其一，“增強信貸投放穩定性”導向下，信貸脈沖不再強勁，但對銀行股價也可能缺少催化;其二，貸款邊際定價不再大幅下行，負債成本管控更為強化，NIM收窄壓力相對減輕，廣義“空轉”得以壓縮，負面消息隨之減少;其三，銀行業經營仍處于低利率環境之中，業績不太會出現顯著波動;其四，整體估值處于低位，不同銀行間估值有所收斂，機構持倉更趨于避險。

尋找分化年的優質銀行

盡管2024年銀行業績承壓的潛在因素依然存在，但申萬宏源分析師鄭慶明認為行業整體已逐步從利空 “懸而未決”到“算得清”。在業績尋底過程中，他建議緊握銀行業績分化主線，聚焦更早走出息差、營收拐點的優質銀行：一是在實體需求小步復蘇的進程中，優選估值已被“下殺”的優質區域性銀行，以蘇州銀行、瑞豐銀行、常熟銀行、寧波銀行為代表;二是悲觀情形下若經濟未見復蘇，基于國有大行的金融安全地位、TLAC達標的客觀要求，長期可持有國有大行獲取“固收+”收益。

展望2024年，東方證券分析師屈俊指出，“金融強國”的提出奠定了金融行業高質量發展的主基調，全年或是銀行基本面筑底之年。投資策略上，他建議沿著兩條主線進行布局：一是江浙地區優質城商行，二是國有大行。他指出，前者一方面受益于財政政策加力提效，全年信貸投放或較為可觀，另一方面息差受損可控，非息收入增速有望邊際改善，且估值調整最為顯著;而后者在當前央行傾向于呵護銀行合理利潤和凈息差水平背景下，成本端有望迎來持續補償，加上持續抬升的撥備覆蓋率使得反哺利潤也有一定空間。

“2024年，是否會有轉機?”安信證券分析師李雙在策略報告中預計2024年經濟的修復將是波浪式的進程，在長期經濟轉型與短期風險防范的微妙平衡中，銀行股的轉機也在逐步醞釀。基于這一判斷，他給出了三條主線：一是信用成本有下降空間的標的，推薦成都銀行、常熟銀行;二是高股息標的，國有大行具備配置價值;三是經濟預期明顯改善受益的標的，推薦招商銀行、寧波銀行。

梁鳳潔也表示看好2024年銀行板塊絕對收益，其中，前半段更看好小銀行的估值修復行情，后半段則看好大銀行的絕對收益行情。選股上推薦“大而穩+小而美”的“啞鈴組合”，即“大而穩”優選股息率高、撥備厚、渠道下沉的農業銀行、郵儲銀行;“小而美”優選彈性大、區域佳、模式優的中小銀行，推薦浙商銀行、江蘇銀行、常熟銀行，關注瑞豐銀行、渝農商行。

記者 趙琦薇

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