興業(yè)基金周鳴:債券收益率曲線平坦化,中短端配置價值顯現(xiàn)
近年來,隨著權(quán)益市場震蕩加劇,固收類產(chǎn)品的吸引力越發(fā)明顯,投資者對于固收產(chǎn)品多樣性和差異化的要求也隨之提高,包括根據(jù)資金屬性和風(fēng)險偏好產(chǎn)生的對于產(chǎn)品持有期限長短的偏好、收益相對高低的訴求、可接受的產(chǎn)品回撤大小等。
興業(yè)基金常年深耕固收領(lǐng)域,致力打造“固收家·慧投資”的固收子品牌,現(xiàn)已建立起可滿足投資者多樣化需求的全品類固收和“固收+”產(chǎn)品線,就像一座“固收超市”,投資者可以在其中找到各種不同類別、不同風(fēng)險梯度、適配不同需求的產(chǎn)品,包括貨幣基金、短債基金、利率債基、信用債基、準債基金、二級債基、偏債混合基金、指數(shù)基金等等。其中,中短債基金近兩年廣受市場追捧,興業(yè)基金在該策略上也做了精細化的布局,形成了系列產(chǎn)品線,包括開放式短債基金,以及持有期限分別為30天、60天、90天和120天的滾動持有中短債產(chǎn)品。伴隨產(chǎn)品線的不斷豐富完善,興業(yè)基金的固收管理規(guī)模也相應(yīng)提升,《海通證券:基金規(guī)模數(shù)據(jù)報告(2023.10.26)》顯示,截至今年三季度末,興業(yè)基金非貨固收規(guī)模達1713.18億元,排名全市場第15位(15/177)。
對于年底至明年初的債券市場,興業(yè)基金固定收益投資部總經(jīng)理周鳴認為,配置型資金有望釋放,總量寬松政策存在落地概率,因此收益率存在下行機會。“具體看,利率債方面,曲線平坦化,中短端配置價值明顯,尤其資本新規(guī)發(fā)布后,銀行等機構(gòu)投資者對利率債品種的投資偏好增加,可把握資金面波動機會交易中短端利率債。信用債方面,隨著再融資債、銀行貸款對信用債的進一步替換,以及出險/瑕疵主體逐步退出債券市場,信用債的供給預(yù)計延續(xù)收縮態(tài)勢,疊加非標資產(chǎn)供給受限,機構(gòu)端對信用債的配置需求仍會延續(xù)擴張趨勢,因此年末時點信用債中短端的風(fēng)險收益比更優(yōu)。”周鳴具體闡述道。
展望2024年,周鳴預(yù)判為固本培元之年。在她分析看來,寬財政、中美庫存周期共振以及消費邊際傾向維持修復(fù),預(yù)計出口和消費將帶動總需求階段性改善,通脹水平溫和回升,企業(yè)盈利將隨之企穩(wěn)修復(fù),制造業(yè)投資預(yù)計延續(xù)改善態(tài)勢。“但是,領(lǐng)先指標顯示地產(chǎn)出清尚未完成,地產(chǎn)依然是經(jīng)濟復(fù)蘇的主要風(fēng)險因素,可能抑制信用擴張、信心與預(yù)期改善,以及債務(wù)風(fēng)險緩解,需要加大寬財政力度,聚焦基建、城中村改造、保障房和化債。我們認為,鑒于明年經(jīng)濟強度仍需觀察,財政與貨幣配合,無風(fēng)險利率中樞預(yù)計較難抬升,債市總體將呈震蕩走勢,不乏曲線切換和利差交易機會。”她說。
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