2023年以來，A股市場持續(xù)震蕩調(diào)整，漲跌分化。諾安科技組表示，當(dāng)前股債收益差位于約-2倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，市場處于較低區(qū)域，隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善，市場情緒與估值或有望逐步修復(fù)。關(guān)于科技板塊，華為手機發(fā)布是三季度科技的重要亮點，芯片板塊圍繞華為線以及光刻機出現(xiàn)了小范圍行情，并且考慮到半導(dǎo)體的所處周期階段以及國產(chǎn)替代的空間，投資標(biāo)的長期看依然值得持有。諾安科技組進(jìn)一步研判，消費電子有望周期性回升，半導(dǎo)體國產(chǎn)鏈將延續(xù)加速演進(jìn)態(tài)勢。

展望四季度，對于半導(dǎo)體板塊，從周期角度而言，本輪半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)自2021年7月達(dá)到高點后至今調(diào)整已經(jīng)有2年多。歷史上半導(dǎo)體行業(yè)8輪產(chǎn)業(yè)周期，每一輪周期持續(xù)時間大約是4-5年。近期諾安科技組對產(chǎn)業(yè)內(nèi)的公司進(jìn)行微觀層面的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，很多上市公司在去年開始就進(jìn)行庫存調(diào)整，到當(dāng)前階段產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存已經(jīng)調(diào)整健康。

消費電子方面，手機等傳統(tǒng)需求相關(guān)的消費類芯片經(jīng)過近一年的充分調(diào)整，股價已經(jīng)充分反映悲觀預(yù)期，且華為蘋果發(fā)布新機拉動手機類等消費電子需求復(fù)蘇；疊加AI對半導(dǎo)體需求的拉動也在逐步加速，或成為整個電子行業(yè)最重要的業(yè)績增長引擎，半導(dǎo)體的周期反轉(zhuǎn)或漸行漸近。

半導(dǎo)體設(shè)備材料方面，近兩年已經(jīng)可以看到在諸多環(huán)節(jié)國內(nèi)已經(jīng)形成進(jìn)口替代，中央科技委員會的正式成立也繼續(xù)加速半導(dǎo)體國產(chǎn)化的進(jìn)程，股價也已經(jīng)反映極端悲觀預(yù)期，整個芯片板塊股價已經(jīng)走到對利空不敏感，對利好極度敏感的較低區(qū)間。從產(chǎn)業(yè)的角度來講，整個芯片行業(yè)的國產(chǎn)替代進(jìn)程遠(yuǎn)遠(yuǎn)未走完，短期需求反轉(zhuǎn)漸行漸近。我們看到中美科技對抗加速國產(chǎn)設(shè)備材料產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化，多家國內(nèi)芯片設(shè)計公司在需求疲軟的大背景下逆勢投研發(fā)，加速國產(chǎn)替代進(jìn)展。整個芯片板塊股價與基本面之間存在剪刀差，建議關(guān)注投資性價比。

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