王健，浙江大學(xué)生物物理學(xué)專業(yè)碩士，20年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，歷任紅塔證券醫(yī)藥行業(yè)研究員，光大保德信基金醫(yī)藥行業(yè)研究員、基金經(jīng)理。2015年6月加入中歐基金，現(xiàn)任投資總監(jiān)，中歐新動(dòng)力混合、中歐嘉澤等產(chǎn)品基金經(jīng)理。

“我的個(gè)性不是那種非得做第一不可的，能保持在中上水準(zhǔn)就行。”畢業(yè)于浙大生物物理學(xué)專業(yè)的王健低調(diào)、謙遜，在邁入投資門檻后，更是將一名科研工作者與生俱來的獨(dú)立思考能力帶到了日常的投研管理之中，不冒進(jìn)，不盲從，不爭(zhēng)鋒，更尋求通過長(zhǎng)期相對(duì)收益做出絕對(duì)收益的結(jié)果。

截至今年二季度末，她管理的代表基金產(chǎn)品中歐新動(dòng)力，過去三年和過去五年的凈值增長(zhǎng)率均大幅超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，成立以來的凈值增長(zhǎng)率已達(dá)406.75%，遠(yuǎn)超45.38%的同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)(此處用A份額166009計(jì)算，數(shù)據(jù)來源：基金二季報(bào)，詳見表格和走勢(shì)圖)。

做一個(gè)清醒的人

“靜水流深”，這是王健給記者最直觀的感受。

無論面臨怎樣的市場(chǎng)環(huán)境，無論市場(chǎng)風(fēng)格如何轉(zhuǎn)換，王健始終堅(jiān)持自下而上，在寬泛的行業(yè)領(lǐng)域逆向選股，構(gòu)建均衡分散的投資組合，這也使得她所管理的基金總能體現(xiàn)出進(jìn)可攻、退可守的特質(zhì)，她也成為了圈內(nèi)公認(rèn)適合管理底倉(cāng)型基金的基金經(jīng)理：不豪賭押注單一行業(yè)或賽道，均衡配置分散和降低投資風(fēng)險(xiǎn);綜合采用價(jià)值投資、成長(zhǎng)投資、擇時(shí)投資等多元策略;更傾向于長(zhǎng)期持有，同時(shí)針對(duì)市場(chǎng)短周期情況進(jìn)行適時(shí)操作。

這從她管理的中歐新動(dòng)力持倉(cāng)就可以看出，該基金前十大重倉(cāng)股廣泛覆蓋信息技術(shù)、材料、消費(fèi)、工業(yè)等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域，持股分散的同時(shí)，多只個(gè)股的持有周期橫跨5-7個(gè)季度。比如第一大重倉(cāng)股深信服，自2022年一季度進(jìn)入十大重倉(cāng)股以來已連續(xù)持有6個(gè)季度;第二大重倉(cāng)股萬潤(rùn)股份，2021年四季度以來已連續(xù)7個(gè)季度躋身十大重倉(cāng)股;第四大重倉(cāng)股立高食品，2022年二季度以來也已連續(xù)5個(gè)季度居十大重倉(cāng)股之列。

沒有一顆爭(zhēng)第一的心，卻能始終行走在市場(chǎng)前列，王健憑借的是一份對(duì)自我、對(duì)投資和對(duì)市場(chǎng)的“清醒”認(rèn)知。

公司調(diào)研的時(shí)候，她說，“不能因?yàn)閮H僅是一個(gè)好公司或者僅僅在一個(gè)好的賽道里面就特別對(duì)待。如果股價(jià)已經(jīng)對(duì)未來透支太多，我們?nèi)ヅ渌囊饬x就不大了。最終是否配置還是要看公司的內(nèi)在價(jià)值是否高于現(xiàn)值，要衡量買的這些公司未來有沒有收益空間。”

投資操作的時(shí)候，她說，“沒有參與熱點(diǎn)沒關(guān)系，總會(huì)有遺憾，誰都不可能完美地抓住每次機(jī)會(huì)。與錯(cuò)失熱點(diǎn)相比，更重要的是對(duì)估值成長(zhǎng)的準(zhǔn)確把握，要小心落入成長(zhǎng)的漩渦。”

市場(chǎng)低迷的時(shí)候，她說，“熊市應(yīng)該盡量回避相對(duì)敏感的利空信息，要保持信心，投資往往是逆著來的，在市場(chǎng)冷淡的時(shí)候，擯除偏見，正視利好，最終買到的價(jià)格偏低，將來賺錢的概率就大，這是規(guī)律。”

無懼驚濤駭浪，坐看云卷云舒。這背后是對(duì)趨勢(shì)精準(zhǔn)判斷的自信和一切盡在掌握的底氣。

“2021年不是高點(diǎn)，會(huì)走出來的。現(xiàn)在市場(chǎng)之所以這么低迷，反映的是外在的不確定，但自下而上去看，中國(guó)人太勤奮了，還是有很多好公司持續(xù)在做，他們的生存能力或者說這幾年積蓄起來的學(xué)習(xí)能力，不至于讓大家對(duì)所有東西都悲觀。”王健對(duì)未來保持一份樂觀的依據(jù),在于她看到了國(guó)內(nèi)不少行業(yè)不只是面對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而是能夠?qū)崿F(xiàn)向外輸出，比如高端制造能力就是往外輸出的狀態(tài)，而其中不乏存在定價(jià)偏差的個(gè)股。

每個(gè)公司都是一個(gè)故事

上次與王健對(duì)話還是2016年4月，那時(shí)正值她從光大保德信來到中歐基金后組建的策略組首只公募基金產(chǎn)品發(fā)行。“GARP(低估值成長(zhǎng))”，這是她一以貫之的投資風(fēng)格定位，也是她作為一名從業(yè)20年的公募老將，多年投研智慧的高度凝結(jié)。

在“一年一倍者眾，三年一倍者寡”的資本市場(chǎng)上，真正能與時(shí)間為伴的基金經(jīng)理總是漸行漸少。

曾有人問王健，“連續(xù)那么多年戰(zhàn)勝偏股型基金指數(shù)，你是怎么做到的?”她的回答很簡(jiǎn)單——“尋找有定價(jià)偏差的個(gè)股”。

“我很喜歡研究公司，它能讓你接觸到與平時(shí)生活中感受不一樣的東西，每個(gè)公司都是一個(gè)故事。更有意思的是，它的發(fā)展和你的預(yù)設(shè)往往是不太一樣的。”多年GARP策略的堅(jiān)守，培養(yǎng)出了王健善于挖掘市場(chǎng)偏見個(gè)股的能力，而通過找到一些定價(jià)有偏差的公司從中獲得盈利機(jī)會(huì)無疑是相當(dāng)有成就感的事。

王健在進(jìn)行公司基本面研究時(shí)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注收入增速這一指標(biāo)，因?yàn)楣疽獙?shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，收入首先要穩(wěn)定。“收入的背后是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，業(yè)務(wù)進(jìn)展，競(jìng)爭(zhēng)情況，以及未來會(huì)變成什么樣，這樣串下去。另外，公司為未來增長(zhǎng)做了哪些準(zhǔn)備，這些準(zhǔn)備能不能真實(shí)兌現(xiàn)等也需要加以關(guān)注。”

當(dāng)然，任何公司在發(fā)展中都不可避免的會(huì)遭遇一些意料之外的問題，對(duì)此王健認(rèn)為即便階段性有瑕疵，只要能夠改善就行。“果真哪兒哪兒都好，它的定價(jià)也不會(huì)便宜了。”

站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，王健表示長(zhǎng)期看好有可能對(duì)未來產(chǎn)生較大改變的領(lǐng)域，比如AI相關(guān)、機(jī)器人相關(guān)，甚至汽車智能化相關(guān)等科技性較強(qiáng)的東西。“落實(shí)到具體公司上還需要具體討論。”此外，汽車鏈條里零部件相關(guān)的公司;既有出海邏輯，也有國(guó)產(chǎn)替代邏輯的機(jī)械相關(guān)公司;以及中下游化工，醫(yī)藥、信息服務(wù)等行業(yè)，也是她關(guān)注的重要方向。至于消費(fèi)行業(yè)，她認(rèn)為雖然短期難以復(fù)制之前的輝煌，但仍不乏亮點(diǎn)，特別是在一些以70、80和90客群為中堅(jiān)力量的細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域，存在不少機(jī)會(huì)。 記者 趙琦薇

投資金句分享

★我的基本策略，是要對(duì)上市公司做一個(gè)內(nèi)在價(jià)值的評(píng)估，著眼公司未來給出一個(gè)相對(duì)合理的定價(jià)，不能因?yàn)閮H僅是一家好公司或者僅僅在一個(gè)好的賽道里面就特別對(duì)待。最終是否進(jìn)行配置要看公司內(nèi)在價(jià)值是否高于現(xiàn)在價(jià)值，要衡量公司未來有沒有收益空間。

★現(xiàn)在市場(chǎng)之所以低迷，反映的是外在的不確定，但我覺得自下而上去看，還是有很多好公司在的。我們的高端制造能力也是往外輸出的狀態(tài)，這就是中國(guó)企業(yè)的能力。

★從個(gè)性上講我一直不是那么追求極致，不是瘋狂跑收益率的風(fēng)格，我更希望的是通過長(zhǎng)期相對(duì)收益做出絕對(duì)收益的結(jié)果。

★衡量公司基本面，收入是一個(gè)重要指標(biāo)，收入的背后是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，業(yè)務(wù)進(jìn)展和競(jìng)爭(zhēng)情況，以及為未來增長(zhǎng)做了哪些準(zhǔn)備。但究其核心還是公司收入增速，這一點(diǎn)更重要。