6月下旬以來，AI板塊分化加劇，行情震蕩且缺乏持續性。根據Wind數據顯示，截至7月31日，中證人工智能主題指數(930713)自6月21日高點最大回調超過17%。盡管期間“2023世界人工智能大會”召開，也未能明顯帶動板塊資金回流，AI板塊依然處于震蕩盤整區間。

對此，湘財長澤基金經理徐亦達表示，“受短期事件沖擊影響，AI板塊持續震蕩，但并不影響其長期向好的確定性。從新一輪科技浪潮的完整周期來看，TMT行業當前依然具有‘高賠率+高勝率’的屬性，短期分化下跌后或積聚更大的上漲動能;此外，部分高性價比的低位藍籌股正迎來修復機會。”

據Wind數據顯示，截至7月31日，湘財長澤基金年內收益率達21.16%，業績排名位列同類產品前2%;值得強調的是，其年內最大回撤僅為-5.10%，顯示出了良好的風險控制能力。

AI等待基本面驗證，后市依然樂觀

受短期事件沖擊影響，AI板塊持續震蕩。6月份以來，拜登政府考慮對中國實施新一波AI芯片出口管制;同時，人工智能賽道出現了“減持潮”，AI板塊203家國內上市公司中，年內已有79家公司發布減持公告，占比近四成……這一系列事件進一步影響了板塊信心，對于AI行情的后續走向，市場分歧不斷。

“如果主題投資也可以看賠率，AI板塊短期的賠率可能已不再合適。”徐亦達認為，AI行情已經從0到1主題驅動的第一階段，邁向細分領域逐步兌現的第二階段，前期市場給予過高期待，短期賠率階段性不適。

賠率指的是一種資產上行機會和下行風險的比例關系，也被稱為“盈虧比”。在討論賠率的時候，一方面看機會，另一方面看風險，尤其是短期漲幅比較高的時候，更要關注累積的風險因素。

徐亦達進一步解釋道，回顧歷史，一輪成長股行情一般可分為三個階段：第一階段，景氣拐點前期，市場對行業從開始認知到遠期樂觀，預期抬升推動股價上漲;第二階段，景氣度得到驗證，行情震蕩分化進入基本面驅動階段;第三階段，市場再次對遠期樂觀并形成一致預期，股價上漲更多來自估值貢獻。

“目前AI投資已進入第二階段，當前AI應用新技術落地尚需時間，市場等待基本面進一步驗證;未來當算力與應用相繼落地、互相促進時，擁有核心技術和產品的企業將會快速成長。”徐亦達表示。

他認為，就現階段來看，受交易短期過熱、板塊估值需要時間消化以及外部事件沖擊影響，在產業出現突破性進展前，AI概念股可能維持震蕩局面。未來伴隨美國通脹預期下行，海外流動性出現改善，新一輪宏觀周期中，市場風險偏好系統性抬升，疊加以人工智能為代表的新科技行業基本面逐步兌現，TMT方向后續依然值得樂觀。

偏好絕對收益，注重回撤控制

徐亦達本科、碩士分別畢業于清華大學電子信息工程專業、計算機科學與技術專業，是一名科技行業“科班”出身的全行業基金經理。2015年，他完成職業賽道轉換，加入一家私募機構，開始做二級市場方面的行業研究;隨后踏入公募基金行業，繼續從事投研工作。目前他擔任湘財基金研究部負責人、基金經理。

多年的買方生涯，令其形成了鮮明的個人風格。徐亦達把自己的投資理念歸納為：賠率優先，持續優化勝率;以絕對收益為導向，注重回撤控制。從能力圈范圍來看，科技成長是他投研經歷最豐富、專研最深的行業，而其它具備較強周期屬性的行業，如上游資源品、地產鏈等，也是他重點拓展能力圈的方向。

據Wind數據顯示，他管理的湘財長澤基金年內最大回撤僅為-5.10%，與A股市場今年以來大幅波動的環境形成較大反差。

自2021年3月份擔任基金經理以來，他的組合曾多次踩準市場主線。從湘財長澤基金的歷史持倉來看，2021年時，配置的方向是煤炭、有色等順周期行業;2022年則是基建、航空等穩增長、疫后修復方向;到了2022年底，倉位集中切換到了計算機行業;2023年一季度逐步擴散到AI等整個TMT細分行業。

值得強調的是，2022年四季度尤其是ChatGPT發布以來，市場長期主線進入他的核心能力圈。

徐亦達表示，“從新一輪科技浪潮的完整周期來看，以AI為代表的多個TMT細分領域，當前依然兼具較高的賠率和勝率，在本輪科技板塊短期調整分化后，將再次積聚更大上漲動能。”

除了TMT板塊外，他建議當下還可以從追求賠率的角度出發，關注高性價比的低位藍籌股機會。之前市場對國內資產定價包含了過多悲觀預期，隨著政策的積極作為和經濟的持續復蘇，當下正是這類資產迎來修復的良機。