當前A股市場在3200點附近持續震蕩，板塊輪動速度不斷加快，投資難度也日益增加，十分考驗基金經理的主動管理能力。

然而，在今年來表現低迷、風格快速輪動的市場背景下，仍然有一批優秀的基金經理經受住市場波動的考驗保持了較好的穩定性，海富通基金胡耀文便是其中一員。

震蕩行情打出漂亮仗

海富通基金胡耀文，金融學碩士背景，自2015年開始管理產品以來，見證并應對了多輪完整牛熊交替的市場周期。回首過去13年的證券從業經歷，胡耀文深耕研究，不斷拓展自己的能力圈，全面覆蓋了科技制造、金融周期、消費等領域，憑借出色的實力交出了一份令人滿意的“答卷”。

以胡耀文代表作海富通國策導向混合為例，今年以來收益率8.65%，同期業績比較基準-0.45%，滬深300指數下跌0.75%，在結構性行情中依然獲得了顯著的超額收益(截至2023年6月30日);此外，從短中長不同時間維度看，產品同類排名均位于行業前列。(見表)

顯著的超額收益表現，讓海富通國策導向混合獲得投資者的“逆市加購”。根據產品最新定期報告顯示，今年以來海富通國策導向混合實現規模增長4.03億元，相較于2021年年中 (胡耀文于2021年5月份開始管理)規模增長了3.16倍。(數據來源：基金定期報告，截至2023.06.30)

均衡布局高性價比資產

優秀業績的背后蘊含著基金經理胡耀文對投資的堅守與不懈努力。作為一名均衡型選手，在“行業快速輪動”的行情中胡耀文擁有一套自己的投資框架體系，他一直秉持著提高組合SharpeRatio的目標，致力于尋求最具性價比的核心資產。

面對震蕩市場，胡耀文在行業配置上始終保持均衡分散，不會過度集中某個賽道，避免單一行業風險。在具體行業比較選擇上，他擅長通過邊際變化、政策友好度、機構集中度、過去盈利穩定性和估值歷史分位五個維度對各細分行業進行打分加總，并與上個月做對比，從而作為行業配置或動態比較的依據。

復盤過去的操作，海富通國策導向混合基金在過去2年多里，第一大行業集中度始終低于20%，前三大行業集中度始終低于45%，基本保持了行業配置比例的穩定性，在風格輪動頻繁的行情里胡耀文將“均衡”體現的淋漓盡致。

與此同時，高端制造研究出身的背景，讓胡耀文在追求投資的高確定性、高性價比以及安全邊際基礎上，也十分注重成長性。為了讓整體投資組合呈現“進可攻、退可守”的特點，胡耀文采取了“75%的核心資產+25%的邊際變化”的選股策略，一方面，重點關注質地較好的公司，尤其是行業龍頭或有潛力進入 “茅指數”的資產，以期望能夠長期持有其具備的阿爾法收益和復利效應;另一方面，不斷通過擴大投資能力圈，積極尋找中小市值股票的投資機會，從而獲取更高的勝率。

贏得機構投資者青睞

胡耀文的出色投資實力吸引了眾多機構投資者的青睞。自胡耀文在2021年5月7日管理海富通國策導向混合以來，該基金機構投資者所占比例逐漸提高，從2021年年中的43%增長至2022年年末的91.40%，顯示了專業機構投資者對胡耀文實力的高度信任和認可。

盡管當前市場環境算不得好，但胡耀文在最新的基金季報里，表達了自己對市場的樂觀態度。他認為，從庫存周期來看，中美正在共振補庫存，有一些海外需求已經明顯回暖，三季度會有越來越多的行業進入補償周期，國內需求也具備相對的韌性。市場對房地產市場仍存在一定擔憂，所以結構性機會的概率會更大一些。另外，中國目前處于經濟增長驅動結構的轉型優化期，也有較多企業深度融合本輪AI創新浪潮，市場對國內增長新動能也存在較高期待。最后，胡耀文指出，今年是“一帶一路”倡議提出10周年，隨著未來更高水平、更深層次的區域合作加深，中國傳統優勢企業存在新一輪增長機會，二級市場的優質公司存在被再定價的機會。

具體產品操作上，胡耀文表示，將會靈活運用倉位控制，通過個股和行業配置比例的靈活度，來降低基金凈值的波動率。同時，會注重高頻數據對于行業偏離度的指引，通過配置景氣度較高的可選消費品和困境反轉的TMT行業獲得較為理想的絕對和相對收益，努力為持有人謀取最優投資性價比。 琦薇

基金有風險，投資需謹慎。