6月下旬以來，前期漲幅較大的TMT、人工智能等科技板塊，出現新一輪回調。僅一周時間，中證TMT指數（000998）下跌7.26%，人工智能指數（930713）跌幅更是超過10%，北向資金持續流出，部分投資者預期轉向悲觀。

對此，湘財長澤基金經理徐亦達表示：“由于短期缺乏業績支撐，AI板塊呈現暴漲暴跌、急漲急跌的情況，但AI作為未來科技發展的確定性方向，且尚處于行業萌芽階段，成長空間大、彈性足，當下布局相關領域的公司有望迎來估值、業績雙升；隨著海外AI芯片龍頭的崛起，AI正從主題投資走向景氣度投資，對于國內而言，更值得看好算力及應用端機會。”

據Wind數據顯示，截至7月14日，湘財長澤基金年內收益率達21.14%，業績排名位列同類產品前2%；值得強調的是，其年內最大回撤僅為-4.68%，作為當前偏配TMT方向的主動權益基金，顯示出了良好的風險控制能力。

淡化短期波動，聚焦TMT三大細分機會

臨近半年末，AI行情呈現急漲急跌的情況。Wind數據顯示，自5月26日至6月20日，人工智能指數（930713）上漲幅度超過20%，創下3636.05點的年內新高點。但隨后僅僅一周時間，該指數迅速下挫超10個百分點，市場風險偏好明顯回落。

今年以來，傳媒、計算機以及通信板塊快速上漲，累積了較大漲幅，由于缺乏短期業績兌現，半年報披露前，部分資金選擇落袋為安，疊加國內外貨幣政策不同步引起的外資顯著流出，導致板塊出現較大調整；而6月下旬以來，包括匯率走弱、端午假期數據未超預期、俄烏形勢變化等宏觀事件頻發，進一步沖擊投資者風險偏好，整個A股的波動加大。

“雖然短期市場有所調整，但我們當前正站在國內經濟復蘇開始加速的拐點，疊加新一輪人工智能帶動的科技周期的起點，我們仍然堅定看好后續行情。”徐亦達表示。落實到投資上，他希望淡化各種短期的不可控因素影響，諸如事件博弈、市場情緒起伏等，而是通過中長期的產業研究，去把握投資中的相對確定性機會。

面對下半年的A股市場，徐亦達表示，他將聚焦TMT行業三大細分機會：一是跟隨海內外宏觀經濟周期的偏周期性投資機會，目前全球半導體周期已出現一些底部信號，可以適當把握；二是政策推動的泛數字經濟相關投資機會，包括數字產業化、產業數字化以及貫穿其中的國產替代、自主可控等；三是AI發展帶來的產業革命，未來將極大改變世界，未來一年，海外和國內的算力產業鏈與少數國內應用，有望從主題投資走向景氣度投資，業績不斷得到兌現。

海外映射下，AI算力正從主題投資走向景氣度投資

當地時間2023年5月24日，海外AI芯片龍頭公司公布一季報，其一季度銷售額達72億美元，遠超分析師65億美元的預期，其中數據中心業務銷售額為42.8億美元，同比增長14%，同時給出超預期的第二財季約110億美金營收的展望，增長主要來自于生成式AI相關需求的激增。財報披露當日，該龍頭公司美股股價上漲近30%，創出歷史新高。這一事件也提振了A股市場的情緒，帶動AI、TMT等相關板塊止跌回升，相關產業鏈公司一度漲停。

徐亦達認為，“海外AI芯片龍頭的業績超預期，標志著海外AI算力投資正從主題投資進入景氣度投資階段，未來更有望繼續帶動AI應用發展，這進一步表明由人工智能開啟的新一代科技革命的確定性，顯著提振了資本市場信心。雖然國內尚處跟隨階段，只要全球AI產業發展方向明確，相信國內優秀公司也能迎頭趕上，國內資本市場也會給予正向反饋。

此外，徐亦達表示，國內經濟在一季度修復性復蘇后有所放緩，CPI維持在低位，市場對經濟修復的預期不強，弱復蘇和相對寬松的流動性環境，有望持續利好權益市場，科技成長方向投資機會值得重視。

后市依然向好，看好國內算力和AI應用端機會

自ChatGPT催生本輪AI行情以來，根據Wind數據，截至7月14日，人工智能指數（930713）年內最大漲幅達52.73%，成為A股市場最火熱的賽道之一。

對于后市走勢，徐亦達分析認為，新一輪科技浪潮剛剛開啟，AI可能是A股市場未來中長期的重要投資主線之一。AI產業可分為算法、算力、應用三個環節，國內更看好算力和應用。當前算力某些環節國內做到全球市場份額領先，比如光模塊、服務器等，跟隨海外算力芯片龍頭具有一定的確定性和想象空間，也是前期A股市場反應比較熱烈的方向之一。未來，國內算力和應用端也會迎頭趕上，是當下具備相當潛力的方向。

在徐亦達看來，AI算力和應用是相輔相成的兩個細分方向，兩者相互依賴、相互成就。回顧上一輪移動互聯網的發展歷史，海內外成就了不少應用端的偉大公司，同時也帶來了一批硬件龍頭公司的繁榮。相信本輪科技變革國內也一定能誕生優秀的AI應用公司，如最具備落地潛質的辦公、娛樂、金融、教育等領域，同時促成背后算力相關優秀企業的高景氣。