國(guó)海富蘭克林基金：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期或?yàn)橄掳肽晷星樽钪匾兞?/h2>
2023年上半年A股市場(chǎng)表現(xiàn)平平，結(jié)構(gòu)性行情比較明顯，國(guó)海富蘭克林基金表示，主要根源是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于市場(chǎng)預(yù)期。2022年4季度疫情放開(kāi)后，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇充滿信心，引發(fā)一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的搶跑行情。但是后續(xù)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的判斷出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，微觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比回落。市場(chǎng)預(yù)期企業(yè)盈利拐點(diǎn)仍處于左側(cè)區(qū)間，領(lǐng)先上漲的周期、消費(fèi)、地產(chǎn)等權(quán)重板塊在2月份以后紛紛回落。低利率、流動(dòng)性充裕的背景下，市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)向主題投資。上半年行情整體聚焦在ChatGPT蔓延至泛AI+和“中特估”低估值中字頭標(biāo)的這兩大板快。
展望下半年，國(guó)海富蘭克林基金認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期仍然是影響A股市場(chǎng)的最重要變量。流動(dòng)性方面，通脹約束溫和，央行政策目標(biāo)聚焦在恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率大體維持在較低位置，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性處于較為寬松狀態(tài)。風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，經(jīng)歷2022年的A股市場(chǎng)向下調(diào)整后，A股權(quán)益資產(chǎn)的內(nèi)含回報(bào)率相比于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的差值回到歷史較高水位，市場(chǎng)積極尋求投資機(jī)會(huì)，上半年主題投資表現(xiàn)亮眼，表明市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好相比2022年已經(jīng)顯著回升。
國(guó)海富蘭克林基金表示，“流動(dòng)性寬松+風(fēng)險(xiǎn)偏好回升”，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期成為下半年行情的最重要決定變量。如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇政策出現(xiàn)加強(qiáng)信號(hào)，微觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)持續(xù)的好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)預(yù)期企業(yè)利潤(rùn)拐點(diǎn)移至右側(cè)區(qū)間，定價(jià)已經(jīng)極具吸引力的A股市場(chǎng)將有一輪周期、消費(fèi)和成長(zhǎng)共振的指數(shù)級(jí)別行情。
此外，國(guó)海富蘭克林基金表示，關(guān)注到AI的產(chǎn)業(yè)發(fā)生了巨大的進(jìn)步，從主體投資逐漸向產(chǎn)業(yè)投資過(guò)渡。我們認(rèn)為AI算力將優(yōu)先受益于AI產(chǎn)業(yè)資本的上行周期，同時(shí)看好AI在辦公、智能駕駛、VR和教育等應(yīng)用場(chǎng)景的落地。
編輯：lucas
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2023年上半年A股市場(chǎng)表現(xiàn)平平，結(jié)構(gòu)性行情比較明顯，國(guó)海富蘭克林基金表示，主要根源是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于市場(chǎng)預(yù)期。2022年4季度疫情放開(kāi)后，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇充滿信心，引發(fā)一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的搶跑行情。但是后續(xù)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的判斷出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，微觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比回落。市場(chǎng)預(yù)期企業(yè)盈利拐點(diǎn)仍處于左側(cè)區(qū)間，領(lǐng)先上漲的周期、消費(fèi)、地產(chǎn)等權(quán)重板塊在2月份以后紛紛回落。低利率、流動(dòng)性充裕的背景下，市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)向主題投資。上半年行情整體聚焦在ChatGPT蔓延至泛AI+和“中特估”低估值中字頭標(biāo)的這兩大板快。
展望下半年，國(guó)海富蘭克林基金認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期仍然是影響A股市場(chǎng)的最重要變量。流動(dòng)性方面，通脹約束溫和，央行政策目標(biāo)聚焦在恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率大體維持在較低位置，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性處于較為寬松狀態(tài)。風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，經(jīng)歷2022年的A股市場(chǎng)向下調(diào)整后，A股權(quán)益資產(chǎn)的內(nèi)含回報(bào)率相比于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的差值回到歷史較高水位，市場(chǎng)積極尋求投資機(jī)會(huì)，上半年主題投資表現(xiàn)亮眼，表明市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好相比2022年已經(jīng)顯著回升。
國(guó)海富蘭克林基金表示，“流動(dòng)性寬松+風(fēng)險(xiǎn)偏好回升”，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期成為下半年行情的最重要決定變量。如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇政策出現(xiàn)加強(qiáng)信號(hào)，微觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)持續(xù)的好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)預(yù)期企業(yè)利潤(rùn)拐點(diǎn)移至右側(cè)區(qū)間，定價(jià)已經(jīng)極具吸引力的A股市場(chǎng)將有一輪周期、消費(fèi)和成長(zhǎng)共振的指數(shù)級(jí)別行情。
此外，國(guó)海富蘭克林基金表示，關(guān)注到AI的產(chǎn)業(yè)發(fā)生了巨大的進(jìn)步，從主體投資逐漸向產(chǎn)業(yè)投資過(guò)渡。我們認(rèn)為AI算力將優(yōu)先受益于AI產(chǎn)業(yè)資本的上行周期，同時(shí)看好AI在辦公、智能駕駛、VR和教育等應(yīng)用場(chǎng)景的落地。
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