公募基金一季報陸續(xù)披露，權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績分化明顯。AI引領(lǐng)的TMT板塊一枝獨秀，而新能源、醫(yī)藥、消費等過去的熱門賽道卻“跌跌不休”。近期市場出現(xiàn)短期過熱的跡象，本輪科技行情是否已臨近尾聲?新能源等賽道是否已進(jìn)入底部區(qū)域?站在當(dāng)前時點，明星基金經(jīng)理們的調(diào)倉換股路徑以及對后市的看法備受關(guān)注。

丘棟榮：堅持低估值價值投資，注重投資性價比

作為第一個公布一季報的百億基金經(jīng)理，丘棟榮在一季度的綜合表現(xiàn)也可圈可點，在管的五只基金均實現(xiàn)了正收益。

一季度，丘棟榮最顯著的特點是加倉了美團(tuán)，有3只產(chǎn)品的第一大重倉股都是美團(tuán)，合計持有1445.49萬股。其實，這已不是丘棟榮第一次對美團(tuán)進(jìn)行大規(guī)模操作。2022年一季度在美團(tuán)跌到百元附近，他就曾果斷出手。三四季度港股大漲，美團(tuán)股價一度摸高190港元時，被丘棟榮陸續(xù)拋售，僅美團(tuán)單支股票就為其帶來了不小的收益。

在一季報中，丘棟榮詳細(xì)闡釋了看好港股的三點考量：一是估值便宜;二是業(yè)務(wù)穩(wěn)健有成長，受益基本面持續(xù)改善，如港股中的互聯(lián)網(wǎng)公司，除業(yè)務(wù)復(fù)蘇空間大，政策轉(zhuǎn)為支持外，更重要的是各家公司理性擴(kuò)張，更好地把握線上化的長期趨勢;三是流動性風(fēng)險緩釋，未來更應(yīng)關(guān)心經(jīng)濟(jì)基本面的改善。這也符合他一貫的低估值價值投資理念。

在后市投資思路上，丘棟榮表示，堅持低估值價值投資理念，通過精選基本面風(fēng)險降低、盈利增長積極、估值便宜的個股，構(gòu)建高性價比的投資組合，力爭獲得可持續(xù)的超額收益。重點關(guān)注基本金屬為代表的資源類公司和能源類及能源運輸公司，大盤價值股中的地產(chǎn)、金融等估值處于歷史低位的價值股;港股中資源能源為代表的價值股、部分互聯(lián)網(wǎng)股和醫(yī)藥科技成長股;低估值但具有成長性的成長股等。

馮明遠(yuǎn)、傅鵬博：堅守新能源陣地，尋找更優(yōu)細(xì)分賽道

今年一季度，在政策支持、熱點助力下，AI、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等概念成為熱門主題，公募基金調(diào)倉換股，大舉加倉TMT板塊，減持新能源、消費等板塊。在TMT與新能源的存量博弈中，以新能源投資見長的馮明遠(yuǎn)繼續(xù)堅守陣地。

從持倉情況來看，他管理的信澳新能源產(chǎn)業(yè)堅守新能源框架，在細(xì)分賽道中不斷尋找性價比更優(yōu)的領(lǐng)域。截至一季度末，該基金加倉璞泰來25.92%，持股總額達(dá)876.4萬股，依舊頭號重倉。此外，增持科達(dá)利、中偉股份、寧德時代等新能源個股，其中對中偉股份增持幅度最大，達(dá)129.40%，新進(jìn)十大重倉。他認(rèn)為，“在‘雙碳’目標(biāo)下，新能源產(chǎn)業(yè)前景明確，短期的波動無需過多關(guān)注，長發(fā)展周期的產(chǎn)業(yè)要以長遠(yuǎn)的眼光去看待”。

展望二季度，他表示，隨著 TMT 板塊部分公司加入 AI 或數(shù)字經(jīng)濟(jì)等熱門概念的創(chuàng)新，以及半導(dǎo)體和制造業(yè)正經(jīng)歷觸底反彈的復(fù)蘇，市場整體會逐步回暖，產(chǎn)生一定正面效應(yīng)。會繼續(xù)在新能源、科技、高端制造等主要賽道耕耘，深挖基本面扎實的優(yōu)質(zhì)個股，自下而上挖掘投資機(jī)會。

此外，傅鵬博、劉格崧等多位明星基金經(jīng)理也依然在堅守新能源賽道。一季報顯示，傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長價值增持寧德時代、通威股份等新能源個股。其中，一季度加倉通威股份近1650萬股;劉格菘管理的廣發(fā)小盤成長，一季度末十大重倉股中8只為新能源個股，包括晶澳科技、隆基綠能、福萊特、億緯鋰能等。

林英睿、程濤：始終聚焦航空領(lǐng)域，篤行“困境反轉(zhuǎn)”框架

與新能源基金經(jīng)理們一樣堅守陣地的，還有去年大熱的廣發(fā)基金林英睿以及20年權(quán)益老將、湘財基金的程濤。

就在3月31日晚，林英睿管理的“廣發(fā)睿毅領(lǐng)先混合”剛剛獲得了2023年度“混合型基金獎”。他身上有兩個鮮明的標(biāo)簽就是困境反轉(zhuǎn)和深度價值，2018年在無人問津處配置生豬養(yǎng)殖，2020年在白酒如火如荼時配置煤炭，2021年回歸航空+銀行的組合……從今年一季報來看，他的重倉股與2022年偏移不大，航空和銀行仍然占據(jù)多數(shù)，其管理的廣發(fā)睿毅領(lǐng)前十大重倉股中，航空占據(jù)了半壁江山，分別是春秋航空、南方航空、中國國航、中國東航、吉祥航空。由于一季度行情主要以TMT引領(lǐng)，廣發(fā)睿毅階段性跑輸。

但林英睿在季報中也表示：“與年初的判斷一致，我們?nèi)匀粚ξ磥韮赡甑念A(yù)期收益率保持樂觀。”也提醒持有人很難也沒必要從單個季度或者更短的時間維度去判斷方向，因為波動隨時可能從某個角度冒出來。對于后市，他認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)和生活逐漸正常化，市場參與者逐漸走出了去年對各類風(fēng)險過度關(guān)注的氛圍，開始積極尋找新的增長方向。

另一位執(zhí)著于航空的基金經(jīng)理是湘財基金的程濤，一季度，航空在其管理的湘財長順、長源、研究精選中都占據(jù)了超過25%的比重，其中湘財長順已經(jīng)連續(xù)持有中國國航超過6個季度，整個2022年，航空在其基金持倉中的占比也一直保持高位，他持續(xù)看好航空行業(yè)的困境反轉(zhuǎn)。一季報顯示，“產(chǎn)品配置均衡偏成長，在持續(xù)震蕩的市場環(huán)境下表現(xiàn)穩(wěn)健。”

2022年，在市場普遍下行的情況下，航空板塊扮演了“壓艙石”的作用，獲得了一定的超額收益。2022年全年申萬航空機(jī)場(801991)上漲11.15%，同期滬深300下跌21.63%，實現(xiàn)超額收益32.78%;當(dāng)前伴隨著國內(nèi)國際航班的恢復(fù)，7日平均機(jī)票價格較2019年上漲+13%，基本面持續(xù)改善;中期來看，飛機(jī)機(jī)隊增速大幅降低將極大支撐機(jī)票票價上行，航空公司遠(yuǎn)期年化利潤或空前絕后，航空板塊有望發(fā)揮它的進(jìn)攻性。

與林英睿不同的是程濤講求均衡配置，他目前還尤為看好TMT板塊。他認(rèn)為，2023年的A股市場非常像2013年移動互聯(lián)網(wǎng)快速滲透的時期，新型產(chǎn)業(yè)加速成長，帶動TMT產(chǎn)業(yè)估值提升。從湘財長順、湘財長源的十大重倉情況來看，一季度，程濤相應(yīng)地提高了TMT板塊的比重，去年12月成立的湘財研究精選在建倉過程中也向TMT板塊做了傾斜。

對于后市，程濤認(rèn)為，站在當(dāng)下來看，前期以人工智能、信創(chuàng)為主要熱點的風(fēng)格行業(yè)已逐步出現(xiàn)短期擁擠的跡象，新的行情正在醞釀中，航旅、餐飲、醫(yī)藥、電子、新能源以及部分地產(chǎn)鏈條迎來較好的配置機(jī)會;展望全年，市場未來仍以結(jié)構(gòu)性行情為主，以半導(dǎo)體、AI為代表科技行業(yè)具備長期投資價值，隨著后續(xù)財報數(shù)據(jù)的驗證，行業(yè)內(nèi)部或出現(xiàn)分化，真正業(yè)績優(yōu)秀、具有技術(shù)競爭力的企業(yè)將嶄露頭角。

記者 趙琦薇