3月17日，中國(guó)人民銀行決定于2023年3月27日起降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn) (不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。分析人士指出，本次降準(zhǔn)預(yù)計(jì)可釋放資金規(guī)模超5000億元，為金融機(jī)構(gòu)降低資金成本約56億元。與此同時(shí)，《大眾證券報(bào)》記者注意到，今年以來(lái)，A股市場(chǎng)上銀行板塊表現(xiàn)先揚(yáng)后抑，走出了一個(gè)倒“V”型，至截稿時(shí)板塊年內(nèi)整體仍下跌1.78%。

那么，本次降準(zhǔn)將會(huì)對(duì)銀行業(yè)后續(xù)產(chǎn)生怎樣的影響?具體到個(gè)體銀行股的投資上又該如何應(yīng)對(duì)呢?

降準(zhǔn)原因：意在補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性

對(duì)于本次降準(zhǔn)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為屬于“意料之外，情理之中”。申港證券分析師汪冰潔認(rèn)為，本次降準(zhǔn)超出市場(chǎng)預(yù)期的地方有三：一是3月15日央行超額續(xù)作MLF(中期借貸便利)，凈投放中長(zhǎng)期資金2810億元，凈投放金額為近半年來(lái)最高，超過(guò)1-2月凈投放金額總和;二是央行降準(zhǔn)通常發(fā)生在國(guó)常會(huì)等會(huì)議提及降準(zhǔn)后，本次降準(zhǔn)前未有相關(guān)會(huì)議內(nèi)容公告;三是2020年以來(lái)，歷次降準(zhǔn)都是發(fā)生在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，信貸投放不及預(yù)期的時(shí)候，今年并非如此。

雖屬 “意料之外”，卻也在 “情理之中”，東吳證券分析師胡翔指出了三方面因素：一是當(dāng)前有效需求不足仍是主要矛盾，二是年初銀行積極投信貸消耗大量資金客觀上需要補(bǔ)充“彈藥”，三是緩解流動(dòng)性缺口的需要。

事實(shí)上，早在3月3日央行行長(zhǎng)易綱曾表示，“用降準(zhǔn)的辦法來(lái)提供長(zhǎng)期的流動(dòng)性，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，綜合考慮還是一種比較有效的方式。”

中泰證券分析師戴志鋒指出，此次降準(zhǔn)一方面意在補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性，通過(guò)穩(wěn)定資金利率進(jìn)而穩(wěn)定銀行負(fù)債端成本。雖然目前銀行的存款資金并不緊缺，但銀行的資金端成本在上行;另一方面則是傳遞推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的信號(hào)，即推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，打好宏觀政策組合拳，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平。

降準(zhǔn)效果：有助緩解銀行息差壓力

“降準(zhǔn)增強(qiáng)銀行信貸投放能力，對(duì)銀行股偏利好。”招商證券分析師廖志明指出，年初信貸投放高峰或已過(guò)去，3月乃至二季度，銀行貸款投放節(jié)奏或收斂，本次降準(zhǔn)將緩解流動(dòng)性收緊的約束，維持貸款總量適度增長(zhǎng)，對(duì)銀行股偏利好。此外，此次降準(zhǔn)也有望緩解上市銀行息差壓力。“截至2022年9月末，42家上市銀行存款余額合計(jì)171萬(wàn)億元，若此次降準(zhǔn)資金全部用于MLF置換，可降低上市銀行成本每年約36億元，提升上市銀行凈利潤(rùn)約0.19%。”

西部證券分析師張曉輝表示，經(jīng)測(cè)算，此次降準(zhǔn)有望提振上市銀行凈息差約0.42BP，其中國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行的凈息差有望分別提振0.40BP、0.43BP、0.47BP和0.49BP。“節(jié)省的利息支出，有望正向拉動(dòng)上市銀行年度凈利潤(rùn)增速0.38%。”張曉輝同時(shí)指出，在近期，硅谷銀行、簽字銀行及瑞士信貸等海外金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)的背景下，央行的降準(zhǔn)還能起到維穩(wěn)流動(dòng)性預(yù)期的“政策信號(hào)”作用，有效避免海外金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)事件造成情緒沖擊。

應(yīng)對(duì)策略：回調(diào)或是較好配置機(jī)會(huì)

1月底以來(lái)，銀行板塊出現(xiàn)明顯回調(diào)，特別是寧波銀行、杭州銀行、蘇州銀行，年內(nèi)跌幅都在10%以上。廖志明認(rèn)為回調(diào)或是較好的配置機(jī)會(huì)。“我們預(yù)計(jì)今年一季度上市銀行營(yíng)收增速低迷，二季度起或?qū)⒅鸩胶棉D(zhuǎn)。”

信達(dá)證券分析師王舫朝表示，在“政策呵護(hù)+經(jīng)濟(jì)回暖”下，銀行板塊將受益于中國(guó)特色估值體系建設(shè)、享受優(yōu)勢(shì)區(qū)域紅利、龍頭標(biāo)的超跌修復(fù)三條主線。

考慮到本次超預(yù)期的降準(zhǔn)，打消了市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂，更為銀行信貸擴(kuò)張?zhí)峁┝恕皬椝帯保沟勉y行板塊“量、價(jià)、質(zhì)”均邊際向好。胡翔建議關(guān)注兩條主線：一是區(qū)域發(fā)展強(qiáng)勁、信貸資源充足、資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異的銀行，如杭州銀行、江蘇銀行、常熟銀行、成都銀行、蘇州銀行;二是受益于房地產(chǎn)修復(fù)，迎來(lái)困境反轉(zhuǎn)的優(yōu)質(zhì)銀行，如平安銀行、興業(yè)銀行。張曉輝則建議在穩(wěn)定的政策環(huán)境中尋找優(yōu)質(zhì)銀行修復(fù)機(jī)會(huì)，比如重定價(jià)周期短并充分受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的寧波銀行;高業(yè)績(jī)景氣或小微復(fù)蘇的成都銀行、江蘇銀行、蘇州銀行、常熟銀行;伴隨地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)緩釋及零售有效復(fù)蘇的平安銀行、招商銀行;國(guó)企改革低估值大行，如郵儲(chǔ)銀行。 記者 趙琦薇