去年11月份以來(lái)，隨著社會(huì)生活恢復(fù)秩序和中國(guó)經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，北向資金大幅流入A股，市場(chǎng)迎來(lái)了一波顯著的上漲行情，數(shù)字媒體、白酒、計(jì)算機(jī)等細(xì)分板塊短期漲幅甚至超過(guò)20%。然而，進(jìn)入2月份以來(lái)，市場(chǎng)呈現(xiàn)出震蕩盤整格局，投資者信心有所動(dòng)搖。

對(duì)此，湘財(cái)長(zhǎng)順、湘財(cái)長(zhǎng)源基金經(jīng)理程濤表示，當(dāng)前的市場(chǎng)下跌屬于正常調(diào)整，行情結(jié)構(gòu)短期會(huì)有所分化;就中長(zhǎng)期來(lái)看，新一輪上升行情正在醞釀，春季行情仍未結(jié)束，消費(fèi)和科技板塊或有更好機(jī)會(huì)。

宏觀環(huán)境釋放積極信號(hào)

與2022年相比，2023年國(guó)內(nèi)外的宏觀環(huán)境已大幅好轉(zhuǎn)。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力不斷改善，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼，企業(yè)利潤(rùn)增速觸底回升;海外方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步接近衰退象限，因美聯(lián)儲(chǔ)政策緊縮而產(chǎn)生的流動(dòng)性沖擊也將告一段落。

從基本面來(lái)看，高頻數(shù)據(jù)顯示，餐飲、交通、旅游等行業(yè)復(fù)蘇跡象已經(jīng)越來(lái)越明顯，宏觀數(shù)據(jù)及上市公司業(yè)績(jī)同樣預(yù)期向好，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的根基依然穩(wěn)固。

政策面上，最新的重要文章《當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的幾個(gè)重大問(wèn)題》，明確提出要著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求、有效化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)，防范房地產(chǎn)業(yè)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，政策對(duì)防風(fēng)險(xiǎn)的重視程度提升，因此當(dāng)下國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性處于易松難緊的狀態(tài)。

海外方面，站在中期維度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退是大概率事件，美聯(lián)儲(chǔ)加息即將告一段落的預(yù)期并未改變;經(jīng)濟(jì)上“東升西降”的態(tài)勢(shì)，以及海外貨幣政策逐漸轉(zhuǎn)為寬松并因此驅(qū)動(dòng)外資回流的大方向不變。

程濤認(rèn)為：“國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境同步改善中，近期調(diào)整只是短暫的中場(chǎng)休息，A股市場(chǎng)整體企穩(wěn)回暖的趨勢(shì)并未改變。伴隨著全面注冊(cè)制落地，A股上行行情剛剛拉開(kāi)序幕。”

春季行情仍將持續(xù)演繹

2月以來(lái)，市場(chǎng)持續(xù)震蕩盤整，主要源于“氣球事件”等外部因素沖擊，影響短期風(fēng)險(xiǎn)偏好，也有市場(chǎng)自身調(diào)整的需要。

“中小成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)已持續(xù)超過(guò)1個(gè)月時(shí)間，部分行業(yè)交易表現(xiàn)得過(guò)于擁擠，近期市場(chǎng)出現(xiàn)賺錢效應(yīng)明顯收縮現(xiàn)象，但A股市場(chǎng)的春季行情仍未結(jié)束，建議投資者對(duì)短期市場(chǎng)波動(dòng)保持耐心。”程濤表示。

當(dāng)下A股市場(chǎng)的基本面尚處于修復(fù)進(jìn)程中，整體估值仍然處在相對(duì)低位，市場(chǎng)流動(dòng)性仍然保持相對(duì)寬松狀態(tài)。目前正處于宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期，隨著3月中下旬宏觀數(shù)據(jù)出臺(tái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望得到持續(xù)驗(yàn)證，伴隨著海外流動(dòng)性收縮進(jìn)一步趨緩，A股市場(chǎng)有望迎來(lái)新一輪上升行情。

中長(zhǎng)期而言，A股市場(chǎng)仍在震蕩向上的過(guò)程中，當(dāng)前的市場(chǎng)下跌屬于正常調(diào)整，行情繼續(xù)向上的趨勢(shì)并未終結(jié)。

2023年開(kāi)年，素有“聰明資金”之稱的北向資金持續(xù)、大量流入A股，1月凈流入規(guī)模達(dá)1413億元，刷新單月凈買入額歷史記錄，其中消費(fèi)板塊是其重點(diǎn)配置方向;而內(nèi)資方面，則主要聚焦科技成長(zhǎng)方向，AIGC、ChatGPT等概念火爆。

消費(fèi)和科技板塊或有更好機(jī)會(huì)

展望2023年全年，程濤認(rèn)為，市場(chǎng)料以結(jié)構(gòu)性牛市為主，行情結(jié)構(gòu)短期內(nèi)會(huì)有所分化，消費(fèi)和科技板塊或有更好的機(jī)會(huì)。

一方面，伴隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，消費(fèi)有望迎來(lái)困境反轉(zhuǎn)。2023年春節(jié)期間出行鏈數(shù)據(jù)顯著回暖，進(jìn)一步強(qiáng)化復(fù)蘇預(yù)期;近期國(guó)內(nèi)多個(gè)重要會(huì)議強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需，提振消費(fèi)被擺在優(yōu)先位置;伴隨消費(fèi)轉(zhuǎn)型升級(jí)衍生出新需求，消費(fèi)有望成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更為重要的引擎。

另一方面，發(fā)展安全成為國(guó)內(nèi)戰(zhàn)略目標(biāo)，科技領(lǐng)域?qū)⑹俏磥?lái)長(zhǎng)期投資方向。二十大強(qiáng)調(diào)推進(jìn)“數(shù)字中國(guó)”建設(shè)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)”，行業(yè)中長(zhǎng)期空間正在打開(kāi)，預(yù)計(jì)2023年計(jì)算機(jī)相關(guān)板塊增速將超過(guò)50%;第三次信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)浪潮已經(jīng)到來(lái)，提高國(guó)內(nèi)信息系統(tǒng)的自主可控性迫在眉睫;半導(dǎo)體、芯片作為產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈安全聚焦的核心，也將力求盡快實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)突破，成為支撐國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的中堅(jiān)力量。

“兩會(huì)召開(kāi)在即，一系列重要政策將密集出臺(tái)，主線行情有望繼續(xù)獲得演繹。”程濤補(bǔ)充道。其對(duì)2023年權(quán)益市場(chǎng)抱以樂(lè)觀態(tài)度。

記者 趙琦薇