三年沒回家過年了。在5A級寫字樓里西裝革履或者光鮮亮麗的Tony、Mary今年早早踏上了回家的旅程。近鄉情更怯，怯的還有怎樣才能快速回歸鄉村環境。平日里講慣了的大廠黑話、中英文夾雜的工作語言，需要切換成親切又有點生疏的家鄉話。關注的話題，也從俄烏局勢能源危機，變成了二大爺家的傻小子開著奔馳回家了。“衣錦還鄉”第一天，立馬換上圍裙和袖套，秒接地氣。看似是要融入，實則也是回歸，人與環境之間的協調，一致很關鍵。生活里是這樣，投資中也是這樣。我們常說投資者的風險偏好與產品要匹配，其實，基金與基金經理的氣質合拍，也很重要。01均衡策略——養老江湖的太極武功，適合大多數人的養老策略自從個人養老金落地以來，“養老投資”這個話題就聊得比較多。這類資金的特點就是長錢，真的需要長期主義，所以權益倉位可以適當高一些；但本質需求還是養老，更要求穩健。所以養老投資的權益倉位要適中，追求穩中求進。因此，對于絕大多數投資者來說，均衡策略比較符合大家既要高收益，又要低波動這樣“魚與熊掌兼得”的期望。世間萬物都講究“均衡”一詞，太極武功背后就是“均衡”，凡事都講究動靜結合、陰陽平衡、剛柔相濟，往往能取得預想不到的效果。均衡策略跟打太極很相似，強調均衡、和諧，兼顧銳度和防守，在靈活的攻守轉換中捕捉市場機會。均衡策略其實并不是什么新鮮的名詞，最經典的均衡比例就是股債比例各50%。我們做了一個回測。將50%的中證股票型基金指數（H11021.CSI）與50%中證債券型基金指數（H11023.CSI）擬合在一起，建立了一個均衡策略組合。從近五年的走勢看，經典均衡策略組合相比股票型基金指數的波動更小，勝率更高。在市場下跌階段，中證股票基金指數最高跌幅超過25%，而均衡組合最高跌幅為10%，是股票基金指數的一半不到，表現了較好的抗跌性。而在市場上漲階段，均衡組合依然能夠跟得上股票基金指數的上漲步伐。從近五年的情況來看，均衡策略這種過往業績表現，相信能符合不少人的需要。因為它的回撤更小，讓投資者更能熬過寒冷的冬天，而且，長期來看它的收益性也不低，契合養老投資追求較高收益的特征。而對于一只均衡產品來說，不僅僅只是股債均衡，還要求風格均衡、行業均衡、個股（個基）均衡等等，考驗的是各類資產間的平衡與取舍。只有在各個維度都均衡入微，組合才更有可能做到穩中求進，也更符合養老投資之道。由FOF大廠出品的廣發均衡養老，跟蹤的兩個指數正好是中證股票型基金指數與中證債券型基金指數。而且這只產品近期的表現，更是超出了業績比較基準。自2021年11月開始，廣發均衡養老由基金經理曹建文接手管理。雖然這段時間市場整體表現不佳，但曹建文接手以來依然獲得了明顯的超額收益。據Wind統計，自2021年11月29日至今年1月13日，曹建文在廣發均衡養老的任職回報為-6.77%，相對業績比較基準的超額收益達到了1.52%。另外，任職期間，廣發均衡養老的最大回撤為14.61%，同期滬深300的最大回撤卻高達30.98%。從業績來看，曹建文管理后的廣發均衡養老較好地發揮出了均衡策略組合“波動更小，勝率更高”的特點。而之所以有這樣的一致性，很重要的一點來自于基金經理風格和策略的適配。02均衡的產品需要有平衡能力的基金經理來主理基金經理本身的氣質，需要與產品的氣質相吻合，這樣才能發揮出最大的功效。曹建文愛看《孫子兵法》，他比較喜歡里面的一句話是：“善戰者，無智名，無勇功，勝于易勝也。”這句話放到投資策略中，我們可以簡單理解為追求低波動、高勝率，即較高的收益風險比，形成穩健的風格。而更高的收益風險比，往往來自于基金經理的能力圈和從業經歷。對于FOF基金經理，能力圈主要可以分為宏觀、固收、量化、基金研究等多個維度。曹建文是市場上少有的，涉及多個維度，能力圈廣泛，比較稀缺的一類。他擁有近10年的養老金管理與FOF投資經驗。做過量化分析師、專戶股票投資，同時管理過相對收益和絕對收益的產品。豐富的多資產管理經歷，讓他同時具備了宏觀、權益、衍生品等多維度的能力。而且不論是相對收益的產品還是絕對收益的產品，在曹建文管理期間都獲得了比較高的超額收益。多年的磨煉，并非簡單的領域疊加，而是個人投資框架、體系在過往背景之下建立和不斷進階的過程，孕育了他穩健的投資風格。這樣的經歷為他后來管理公募FOF，提供了較為豐富的實戰經驗。03產品操作與投資理念的適配性豐富的養老金管理經驗、多資產管理背景和穩健的投資理念，最終還需要反映在產品的具體配置上。我們可以看看曹建文在廣發均衡養老上是如何體現他穩定性強的特點的。穩定性強的重要標準之一，是必須具有優秀的風險控制能力。曹建文的風險控制主要在于三個方面。第一，從宏觀角度控制風險。廣發均衡養老在2022年二季度市場上漲時，提高了權益資產配置比例，而在2022年三季度市場下跌時，配置了價值型基金作為防御。自上而下的倉位調整是基金經理資產配置能力的體現，在2021年年報的時候，廣發均衡養老的股票倉位是6.91%，而到了2022年一季報的時候，股票倉位提高到了14.12%。在2022年三季報，我們看到股票倉位又下降到了5.20%。較強的宏觀研判能力，是曹建文適度擇時，敢于讓股票倉位產生較大變動的底氣。他敢于在市場低迷時加倉，也能在市場有所反彈后及時降倉，充分展現了均衡策略中攻防靈活轉換的優勢。第二，行業選擇上控制風險。曹建文對于風險的控制力，還體現在各行業占比上。在市場表現較好時，曹建文會配置新能源、醫藥、TMT等高成長風格基金。在市場表現相對低迷時，他會超配金融、周期等價值行業。比如在2022年一季報中，曹建文逆勢超配了電子、醫藥和電力設備（新能源），在后續市場反彈中較好地捕捉了上漲的彈性。而在2022年中報中，由于市場已經反彈了很大一波，所以他選擇將一部分收益落袋為安，在一定程度上回避隨后的回調。第三，在具體的基金選擇上控制風險。廣發均衡養老的基金集中度會隨著市場進行增減，當市場較好時，集中度會提高。當市場震蕩時，則會降低集中度來應對市場的波動。另外曹建文的基金持倉也比較分散，持倉單只基金的比例一般不會超過5%。分散的持倉，同樣也降低了波動率和風險。另外，我們也可以從作為廣發均衡養老底倉的固收類基金中發現一些端倪。廣發均衡養老的固收類基金以老將為主作底倉配置。持倉基金經理多以業內知名的曾剛、黃紀亮、馬龍等固收老將為主。這些固收老將經過多輪牛熊考驗，業績穩定，值得信賴。而且曹建文在固收類基金的選擇上，不但保持了很好的延續性，還將分散持倉進行到底。如此一來，底倉的穩定性和安全性得到了保障。從以上三點來看，曹建文不論是在宏觀上、還是在行業上，抑或是具體的基金和股票持倉上，都做到了分散與再平衡。他的投資理念與FOF的特點非常契合，更與廣發均衡養老的策略穩定性合拍。最后，我們不得不說，氣場這個事情真的很重要。我們的穿著與談吐，需要根據場合時令來安排。我們所投資的產品，也需要與自己的風險承受能力相匹配。而基金經理的能力，更是需要與產品本身的投資邏輯相吻合。當基金經理的氣質與產品的氣質相一致的時候，往往能產生更微妙的化學反應，有助于取得比較好的的成績。有大漠孤煙、長河落日的寥廓，就宜有不破樓蘭終不還的英雄將士。有水光瀲滟、山色空蒙的景致，就宜有淡妝濃抹總相宜的西子佳人。人與自然協調一致，方能水到渠成，相得益彰。投資亦如是，選擇適合自己的策略，自然也更得心應手。養老投資，我選均衡策略，你呢？

文章來源：FOF老頑童