三年沒回家過年了。在5A級寫字樓里西裝革履或者光鮮亮麗的Tony、Mary今年早早踏上了回家的旅程。近鄉(xiāng)情更怯，怯的還有怎樣才能快速回歸鄉(xiāng)村環(huán)境。平日里講慣了的大廠黑話、中英文夾雜的工作語言，需要切換成親切又有點(diǎn)生疏的家鄉(xiāng)話。關(guān)注的話題，也從俄烏局勢能源危機(jī)，變成了二大爺家的傻小子開著奔馳回家了。“衣錦還鄉(xiāng)”第一天，立馬換上圍裙和袖套，秒接地氣。看似是要融入，實(shí)則也是回歸，人與環(huán)境之間的協(xié)調(diào)，一致很關(guān)鍵。生活里是這樣，投資中也是這樣。我們常說投資者的風(fēng)險偏好與產(chǎn)品要匹配，其實(shí)，基金與基金經(jīng)理的氣質(zhì)合拍，也很重要。01均衡策略——養(yǎng)老江湖的太極武功，適合大多數(shù)人的養(yǎng)老策略自從個人養(yǎng)老金落地以來，“養(yǎng)老投資”這個話題就聊得比較多。這類資金的特點(diǎn)就是長錢，真的需要長期主義，所以權(quán)益?zhèn)}位可以適當(dāng)高一些；但本質(zhì)需求還是養(yǎng)老，更要求穩(wěn)健。所以養(yǎng)老投資的權(quán)益?zhèn)}位要適中，追求穩(wěn)中求進(jìn)。因此，對于絕大多數(shù)投資者來說，均衡策略比較符合大家既要高收益，又要低波動這樣“魚與熊掌兼得”的期望。世間萬物都講究“均衡”一詞，太極武功背后就是“均衡”，凡事都講究動靜結(jié)合、陰陽平衡、剛?cè)嵯酀?jì)，往往能取得預(yù)想不到的效果。均衡策略跟打太極很相似，強(qiáng)調(diào)均衡、和諧，兼顧銳度和防守，在靈活的攻守轉(zhuǎn)換中捕捉市場機(jī)會。均衡策略其實(shí)并不是什么新鮮的名詞，最經(jīng)典的均衡比例就是股債比例各50%。我們做了一個回測。將50%的中證股票型基金指數(shù)（H11021.CSI）與50%中證債券型基金指數(shù)（H11023.CSI）擬合在一起，建立了一個均衡策略組合。從近五年的走勢看，經(jīng)典均衡策略組合相比股票型基金指數(shù)的波動更小，勝率更高。在市場下跌階段，中證股票基金指數(shù)最高跌幅超過25%，而均衡組合最高跌幅為10%，是股票基金指數(shù)的一半不到，表現(xiàn)了較好的抗跌性。而在市場上漲階段，均衡組合依然能夠跟得上股票基金指數(shù)的上漲步伐。從近五年的情況來看，均衡策略這種過往業(yè)績表現(xiàn)，相信能符合不少人的需要。因?yàn)樗幕爻犯。屚顿Y者更能熬過寒冷的冬天，而且，長期來看它的收益性也不低，契合養(yǎng)老投資追求較高收益的特征。而對于一只均衡產(chǎn)品來說，不僅僅只是股債均衡，還要求風(fēng)格均衡、行業(yè)均衡、個股（個基）均衡等等，考驗(yàn)的是各類資產(chǎn)間的平衡與取舍。只有在各個維度都均衡入微，組合才更有可能做到穩(wěn)中求進(jìn)，也更符合養(yǎng)老投資之道。由FOF大廠出品的廣發(fā)均衡養(yǎng)老，跟蹤的兩個指數(shù)正好是中證股票型基金指數(shù)與中證債券型基金指數(shù)。而且這只產(chǎn)品近期的表現(xiàn)，更是超出了業(yè)績比較基準(zhǔn)。自2021年11月開始，廣發(fā)均衡養(yǎng)老由基金經(jīng)理曹建文接手管理。雖然這段時間市場整體表現(xiàn)不佳，但曹建文接手以來依然獲得了明顯的超額收益。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，自2021年11月29日至今年1月13日，曹建文在廣發(fā)均衡養(yǎng)老的任職回報為-6.77%，相對業(yè)績比較基準(zhǔn)的超額收益達(dá)到了1.52%。另外，任職期間，廣發(fā)均衡養(yǎng)老的最大回撤為14.61%，同期滬深300的最大回撤卻高達(dá)30.98%。從業(yè)績來看，曹建文管理后的廣發(fā)均衡養(yǎng)老較好地發(fā)揮出了均衡策略組合“波動更小，勝率更高”的特點(diǎn)。而之所以有這樣的一致性，很重要的一點(diǎn)來自于基金經(jīng)理風(fēng)格和策略的適配。02均衡的產(chǎn)品需要有平衡能力的基金經(jīng)理來主理基金經(jīng)理本身的氣質(zhì)，需要與產(chǎn)品的氣質(zhì)相吻合，這樣才能發(fā)揮出最大的功效。曹建文愛看《孫子兵法》，他比較喜歡里面的一句話是：“善戰(zhàn)者，無智名，無勇功，勝于易勝也。”這句話放到投資策略中，我們可以簡單理解為追求低波動、高勝率，即較高的收益風(fēng)險比，形成穩(wěn)健的風(fēng)格。而更高的收益風(fēng)險比，往往來自于基金經(jīng)理的能力圈和從業(yè)經(jīng)歷。對于FOF基金經(jīng)理，能力圈主要可以分為宏觀、固收、量化、基金研究等多個維度。曹建文是市場上少有的，涉及多個維度，能力圈廣泛，比較稀缺的一類。他擁有近10年的養(yǎng)老金管理與FOF投資經(jīng)驗(yàn)。做過量化分析師、專戶股票投資，同時管理過相對收益和絕對收益的產(chǎn)品。豐富的多資產(chǎn)管理經(jīng)歷，讓他同時具備了宏觀、權(quán)益、衍生品等多維度的能力。而且不論是相對收益的產(chǎn)品還是絕對收益的產(chǎn)品，在曹建文管理期間都獲得了比較高的超額收益。多年的磨煉，并非簡單的領(lǐng)域疊加，而是個人投資框架、體系在過往背景之下建立和不斷進(jìn)階的過程，孕育了他穩(wěn)健的投資風(fēng)格。這樣的經(jīng)歷為他后來管理公募FOF，提供了較為豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。03產(chǎn)品操作與投資理念的適配性豐富的養(yǎng)老金管理經(jīng)驗(yàn)、多資產(chǎn)管理背景和穩(wěn)健的投資理念，最終還需要反映在產(chǎn)品的具體配置上。我們可以看看曹建文在廣發(fā)均衡養(yǎng)老上是如何體現(xiàn)他穩(wěn)定性強(qiáng)的特點(diǎn)的。穩(wěn)定性強(qiáng)的重要標(biāo)準(zhǔn)之一，是必須具有優(yōu)秀的風(fēng)險控制能力。曹建文的風(fēng)險控制主要在于三個方面。第一，從宏觀角度控制風(fēng)險。廣發(fā)均衡養(yǎng)老在2022年二季度市場上漲時，提高了權(quán)益資產(chǎn)配置比例，而在2022年三季度市場下跌時，配置了價值型基金作為防御。自上而下的倉位調(diào)整是基金經(jīng)理資產(chǎn)配置能力的體現(xiàn)，在2021年年報的時候，廣發(fā)均衡養(yǎng)老的股票倉位是6.91%，而到了2022年一季報的時候，股票倉位提高到了14.12%。在2022年三季報，我們看到股票倉位又下降到了5.20%。較強(qiáng)的宏觀研判能力，是曹建文適度擇時，敢于讓股票倉位產(chǎn)生較大變動的底氣。他敢于在市場低迷時加倉，也能在市場有所反彈后及時降倉，充分展現(xiàn)了均衡策略中攻防靈活轉(zhuǎn)換的優(yōu)勢。第二，行業(yè)選擇上控制風(fēng)險。曹建文對于風(fēng)險的控制力，還體現(xiàn)在各行業(yè)占比上。在市場表現(xiàn)較好時，曹建文會配置新能源、醫(yī)藥、TMT等高成長風(fēng)格基金。在市場表現(xiàn)相對低迷時，他會超配金融、周期等價值行業(yè)。比如在2022年一季報中，曹建文逆勢超配了電子、醫(yī)藥和電力設(shè)備（新能源），在后續(xù)市場反彈中較好地捕捉了上漲的彈性。而在2022年中報中，由于市場已經(jīng)反彈了很大一波，所以他選擇將一部分收益落袋為安，在一定程度上回避隨后的回調(diào)。第三，在具體的基金選擇上控制風(fēng)險。廣發(fā)均衡養(yǎng)老的基金集中度會隨著市場進(jìn)行增減，當(dāng)市場較好時，集中度會提高。當(dāng)市場震蕩時，則會降低集中度來應(yīng)對市場的波動。另外曹建文的基金持倉也比較分散，持倉單只基金的比例一般不會超過5%。分散的持倉，同樣也降低了波動率和風(fēng)險。另外，我們也可以從作為廣發(fā)均衡養(yǎng)老底倉的固收類基金中發(fā)現(xiàn)一些端倪。廣發(fā)均衡養(yǎng)老的固收類基金以老將為主作底倉配置。持倉基金經(jīng)理多以業(yè)內(nèi)知名的曾剛、黃紀(jì)亮、馬龍等固收老將為主。這些固收老將經(jīng)過多輪牛熊考驗(yàn)，業(yè)績穩(wěn)定，值得信賴。而且曹建文在固收類基金的選擇上，不但保持了很好的延續(xù)性，還將分散持倉進(jìn)行到底。如此一來，底倉的穩(wěn)定性和安全性得到了保障。從以上三點(diǎn)來看，曹建文不論是在宏觀上、還是在行業(yè)上，抑或是具體的基金和股票持倉上，都做到了分散與再平衡。他的投資理念與FOF的特點(diǎn)非常契合，更與廣發(fā)均衡養(yǎng)老的策略穩(wěn)定性合拍。最后，我們不得不說，氣場這個事情真的很重要。我們的穿著與談吐，需要根據(jù)場合時令來安排。我們所投資的產(chǎn)品，也需要與自己的風(fēng)險承受能力相匹配。而基金經(jīng)理的能力，更是需要與產(chǎn)品本身的投資邏輯相吻合。當(dāng)基金經(jīng)理的氣質(zhì)與產(chǎn)品的氣質(zhì)相一致的時候，往往能產(chǎn)生更微妙的化學(xué)反應(yīng)，有助于取得比較好的的成績。有大漠孤煙、長河落日的寥廓，就宜有不破樓蘭終不還的英雄將士。有水光瀲滟、山色空蒙的景致，就宜有淡妝濃抹總相宜的西子佳人。人與自然協(xié)調(diào)一致，方能水到渠成，相得益彰。投資亦如是，選擇適合自己的策略，自然也更得心應(yīng)手。養(yǎng)老投資，我選均衡策略，你呢？

文章來源：FOF老頑童