經(jīng)濟修復(fù)周期的起點。隨著地產(chǎn)政策的調(diào)整與投資正常化，疫情防控政策優(yōu)化，以及潛在消費動能的恢復(fù)，表明政策態(tài)度向經(jīng)濟增長傾斜。疫情三年后，中國經(jīng)濟來到了休養(yǎng)生息、擴張內(nèi)需的階段，正站在一輪新的復(fù)蘇周期和信用擴張的起點。從投資和企業(yè)去庫存行為的角度看，一輪上行的周期往往將持續(xù)6個季度左右。與此同時，A股估值與信用、利潤結(jié)構(gòu)高度相關(guān)，有望受益。

分子端看，政策優(yōu)化以及經(jīng)濟逐步重啟和正常化之下，經(jīng)濟有望溫和修復(fù)，全A增速穩(wěn)中有升，結(jié)構(gòu)上重視傳統(tǒng)經(jīng)濟的修復(fù)與新興成長的機會，關(guān)注景氣延續(xù)與景氣反轉(zhuǎn)兩條主線。分母端看，國內(nèi)2023年宏觀流動性有望延續(xù)寬松，降準降息仍可期，海外緊縮政策進入中后期，后續(xù)美元和美債利率有望回落。2022年投資者經(jīng)歷了風險偏好的下修，受海內(nèi)外多重因素的影響，2023年風險偏好預(yù)計將在震蕩與反復(fù)中向上推進。總體來看，市場底部逐漸顯現(xiàn)，未來機會或大于風險，2023年市場較大可能存在上行空間。