A股市場經(jīng)歷了數(shù)月的深度回調(diào)，在逐步確認“市場底”后，市場預(yù)期迎來邊際改善，疊加經(jīng)濟企穩(wěn)、政策呵護、增量資金可期等利好因素，A股市場修復(fù)性行情有望延續(xù)，當前市場估值仍處于歷史較低位置，性價比較高，低位布局良機顯現(xiàn)。

很多基民都會選擇滬深300指數(shù)入手，開始自己的投資基金之路。滬深300指數(shù)由滬深市場中規(guī)模大、流動性好的最具代表性的300只證券組成，于2005年4月8日正式發(fā)布，反映了滬深市場上市公司證券的整體表現(xiàn)，是一只被動指數(shù)型寬基。

市場上還有一類Smart Beta指數(shù)，又叫聰明指數(shù)，這類指數(shù)會在原有指數(shù)成分股做一些創(chuàng)新，在加權(quán)方式上更加靈活多樣。滬深300風格指數(shù)就是在滬深300指數(shù)基礎(chǔ)上做出創(chuàng)新的Smart Beta指數(shù)，目前最常見的是滬深300成長指數(shù)和滬深300價值指數(shù)，簡稱300成長、300價值。

本文想給大家介紹一下跟蹤300成長的一只基金：萬家滬深300成長ETF(159656)。我認為萬家基金在此時推出300成長正當時，因為300成長指數(shù)不管是歷史長期業(yè)績，還是未來的盈利增速都比滬深300指數(shù)更好，而且經(jīng)過大盤的回調(diào)之后，目前估值也處于相對低位。下面給大家分析當下選擇滬深300成長的投資價值。

1、經(jīng)濟企穩(wěn)回升階段大盤更具優(yōu)勢。從歷史經(jīng)驗看 ，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的長周期運行方向?qū)Υ笮★L格的輪動有一定的指示意義 ，在經(jīng)濟企穩(wěn)回升階段大盤更具優(yōu)勢。

資料來源 ：wind ，中金公司研究部 ，統(tǒng)計區(qū)間為2012.10.19-2022.10.19

經(jīng)濟拐點初現(xiàn) ：三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明我國經(jīng)濟正頂住壓力，持續(xù)恢復(fù)，國內(nèi)投資和消費活動均有所改善。 隨著穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策持續(xù)落地，更多助企紓困的舉措落實到位，加之疫情管控放開，就業(yè)、消費、民生等多環(huán)節(jié)將迎來進一步好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟企穩(wěn)有望推動A股再啟升勢，尤其利好大盤風格的表現(xiàn)。

2、中國市場有望吸引外資重回流入。隨著中國經(jīng)濟改善，美國經(jīng)濟衰退，中美利差負值有望收窄，人民幣兌美元貶值壓力有望減輕，中國市場有望吸引外資重回流入，未來或?qū)⒊霈F(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，上半年壓制估值而盈利穩(wěn)定的成長股，尤其是高景氣確定性強的大盤成長有望表現(xiàn)占優(yōu)。隨著中國對疫情管控的放開，北向資金開始重新大幅度流入做多中國，而北向資金是市場增量資金的重要來源，偏愛大市值個股 。

3、當下大盤藍籌性價比凸顯。下圖展示了主流指數(shù)包括滬深300、中證500和中證1000指數(shù)的ROE對比，以及2022年的歸母凈利潤同比增速。很明顯滬深300具有高且穩(wěn)定的盈利能力，今年在國內(nèi)外宏觀環(huán)境較為復(fù)雜的情況下 ，龍頭企業(yè)的抗風險能力更強 ，大盤的盈利增速相對更具優(yōu)勢，配置性價比更高。

4、300成長出于滬深300而勝于滬深300，行業(yè)偏成長，長期業(yè)績更優(yōu)秀。滬深300成長指數(shù)精選滬深300中成長因子評分最高的100支股票，較滬深300指數(shù)優(yōu)勢顯著，長期回報更豐厚，勝率佳;盈利能力更出色，增速高;行業(yè)布局更成長，潛力大;個股漲幅更強勁，實力強。

從行業(yè)來看，因為考慮了成長因子，所以行業(yè)布局更加偏新興成長行業(yè)。目前滬深300成長的成份股涵蓋了24個申萬一級行業(yè)，電力設(shè)備、電子等高景氣賽道，以及食品飲料、醫(yī)藥衛(wèi)生等長坡厚雪的優(yōu)質(zhì)賽道占比靠前，這四個行業(yè)占比分別達到了25.96%、12.60%、10.60%、8.81%。這些行業(yè)從長期來看是推動中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要力量。

數(shù)據(jù)來源：東財Choice，截至2022年12月9日

從申萬二級行業(yè)來看，300成長指數(shù)目前涵蓋了40個行業(yè)，其中行業(yè)權(quán)重超過3%的統(tǒng)計如下，光伏設(shè)備、電池和白酒三個行業(yè)占比靠前，占比分別為13.30%、12.65%、9.85%。

數(shù)據(jù)來源：東財Choice，截至2022年12月9日

相較滬深300，滬深300成長的行業(yè)分布更聚焦于成長行業(yè) ，超配電力設(shè)備、電子等高成長、高潛力行業(yè) ，低配銀行、非銀金融等傳統(tǒng)行業(yè)。

滬深300成長的前十大權(quán)重股和滬深300前十大權(quán)重股的對比見下表，從申萬一級行業(yè)來看，300成長少了“銀行”、“公用事業(yè)”、汽車等，多了電子、商貿(mào)零售、機械設(shè)備等，更偏“成長”。

下圖是300成長、300價值、滬深300自基日以來的漲跌幅走勢圖，截至2022年12月9日，300成長漲幅414.65%(年化回報9.71%)，同期300價值漲幅344.15%(年化回報8.79%)，滬深300指數(shù)漲幅298.24%(年化回報8.27%)，很明顯，長期走勢來看，300成長>300價值>滬深300。

指數(shù)的基日是2004年12月31日，至今已經(jīng)十多年，長期業(yè)績參考價值還是比較高的。

5、300成長的長期夏普比率更出色。下圖是300成長、300價值、滬深300的夏普比率數(shù)據(jù)，夏普比率五年年化由高到低的分別是300成長、滬深300、300價值，分別為1.16、0.33、-0.67。夏普比率反映了單位風險基金凈值增長率超過無風險收益率的程度。

數(shù)據(jù)來源：東財Choice，截至2022年12月9日

6、底部區(qū)間配置滬深300成長優(yōu)于滬深300。從數(shù)據(jù)來看，以上證指數(shù)近7年歷次3000點時配置滬深300成長為例，長期來看可以收獲顯著超越滬深300指數(shù)的出色回報。

數(shù)據(jù)來源 ：Wind ，截至2022.11.30 。 其中2017/2021年未跌破3000點;第六次跌破3000點的時點為 2022/4/25 ，因距今不滿1年因此不納入本次統(tǒng)計范疇。超額收益為滬深300成長指數(shù)超越滬深300指數(shù)的收益。指數(shù)收益不預(yù)示基金未來業(yè)績表現(xiàn) ，也不構(gòu)成對基金未來業(yè)績表現(xiàn)的保證。

7、從盈利能力來看，300成長更出色，增速高。滬深300成長指數(shù)近五年ROE及ROE增速均顯著高于滬深300 ;盈利增速方面 ，得益于高成長性 ，滬深300成長指數(shù)的盈利增速比滬深300更高。

8、從估值來看，目前估值處于歷史低位、投資性價比凸顯。截至11月30日 ，上證指數(shù)滾動市盈率為12.43倍 ，處于近三年18.29%分位水平 ，具有較高的安全邊際。當前大盤3200點，其實真心算不上高位。

滬深300成長指數(shù)當前滾動市盈率為17.88倍 ，位于近兩年4.94%的分位水平 ，近三年的17.33%的分位水平，均處于相對估值低位，性價比較高。

9、最后想說的是萬家基金是一家20年老牌公募基金管理公司 ，綜合實力雄厚 ，是國內(nèi)較早布局量化業(yè)務(wù)的公募基金管理公司 ，公司立足做最純粹的量化投資 ，以不斷進化的模型靈活應(yīng)對市場風格變化，主動量化、指數(shù)增強、被動指數(shù)、 ETF產(chǎn)品線完備。

目前萬家基金量化團隊共11人，擅長高效、科學地利用系統(tǒng)性量化方法，為投資者提供兼具配置價值、交易價值的投資交易工具。萬家基金還榮膺2017、2018年度金牛基金管理公司大獎，蟬聯(lián)2020、2021年度金基金·TOP公司獎等近50座行業(yè)權(quán)威大獎。

擔任萬家滬深300成長ETF(159656)基金經(jīng)理的是楊坤，2015年6月加入萬家基金，有8.5年研究及投資經(jīng)驗，3年投資管理經(jīng)驗。因為是ETF指數(shù)基金，所以基金經(jīng)理的主要任務(wù)是跟蹤相應(yīng)的指數(shù)，保證跟蹤誤差最小化。

現(xiàn)在越來越多的投資者喜歡用ETF基金來做投資布局，這也可以理解，畢竟單只個股的風險相對較大，而投資ETF基金有五方面的優(yōu)勢，分別是成本低廉、交易迅速、操作透明、風險分散和使用靈活。

寫在最后：投資一只指數(shù)，我們要看該指數(shù)過去的長期歷史業(yè)績是否優(yōu)秀，還需要考慮當下的估值以及未來的盈利增速，缺一不可，僅僅看估值低就上車是不行的。

通過本文的梳理，可以發(fā)現(xiàn)滬深300成長指數(shù)長期業(yè)績相對比較優(yōu)秀，當下估值處于相對低位，未來的盈利增速高于滬深300，如果大家想投資一只行業(yè)相對比較均衡的大盤藍籌成長寬基，那么我認為萬家滬深300成長ETF(159656)作為一只基于滬深300的Smart Beta指數(shù)基金還是比較值得大家關(guān)注的。

風險提示：基金的過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn) ，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn) ，也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。證券市場價格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟因素、國家政策、市 場變動、行業(yè)和個股業(yè)績變化、投資者風險收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動 ，將對基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動的風險。本基金的特有風險包括： ( 1 )指數(shù)化投資的風險。包括標的指數(shù)回報與股票市場平均 回報偏離的風險、標的指數(shù)波動的風險、基金投資組合回報與標的指數(shù)回報偏離的風險、跟蹤誤差控制未達約定目標的風險、標的指數(shù)值計算出錯的風險、標的指數(shù)變更的風險、指數(shù)編制機構(gòu)停止服務(wù)的風險等 ;( 2 ) ETF運 作的風險。包括可接受股票認購導(dǎo)致的風險、參考IOPV決策和IOPV計算錯誤的風險、基金交易價格與份額凈值發(fā)生偏離的風險、成份股停牌的風險、投資人申購失敗的風險、投資人贖回失敗的風險、滬市成份證券申贖處理規(guī) 則帶來的風險、申購贖回清單差錯風險、申購贖回清單標識設(shè)置不合理的風險、基金份額贖回對價的變現(xiàn)風險、套利風險、基金收益分配后基金份額凈值低于面值的風險、第三方機構(gòu)服務(wù)的風險、退市風險等 ;( 3 )本基金投 資特定品種的特有風險。包括股指期貨投資風險、股票期權(quán)投資風險、國債期貨投資風險、資產(chǎn)支持證券投資風險、存托憑證投資風險、參與融資和轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)的風險等。投資人購買基金時候應(yīng)詳細閱讀該基金的基 金合同、招募說明書、產(chǎn)品資料概要等法律文件 ，了解基金基本情況 ，及時關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風險等級及適當性匹配意見。由于各銷售機構(gòu)采取的風險評級方法不同 ，導(dǎo)致適當性匹配意見可能不一致 ，提請投資者在 購買基金時要根據(jù)各代銷機構(gòu)的規(guī)則進行匹配檢驗。基金法律文件中關(guān)于基金風險收益特征與產(chǎn)品風險等級因參考因素不同而存在表述差異 ，風險評級行為不改變基金的實質(zhì)性風險收益特征 ，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期 限、風險偏好、風險承受能力審慎決策并承擔相應(yīng)投資風險。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn) ，但不保證基金一定盈利 ，也不保證最低收益。我國基金運營時間短 ，不能反映股市發(fā)展所有階段。基金有風險 ，投資需謹慎。