“取勢(shì)、明道、優(yōu)術(shù)”，長江商學(xué)院的六字校訓(xùn)，將做事做人的道理囊括其中。在資本市場上，同樣只有先把握住經(jīng)濟(jì)的大趨勢(shì)，在此基礎(chǔ)上通曉投資之道，才能優(yōu)化操作，最終立于不敗之地。

作為科學(xué)謀劃未來5年乃至更長時(shí)期國家事業(yè)發(fā)展的目標(biāo)任務(wù)和大政方針的文件，黨的二十大報(bào)告正是指引著資本市場未來長周期內(nèi)的投資主線。二十大報(bào)告指出 “高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)”，明確建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，包括“推進(jìn)新型工業(yè)化，加快建設(shè)制造強(qiáng)國、質(zhì)量強(qiáng)國、航天強(qiáng)國、交通強(qiáng)國、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國、數(shù)字中國”，并提出構(gòu)建一批新的增長引擎。

作為國內(nèi)首批成立的五家基金公司之一，博時(shí)基金不但在中國基金業(yè)內(nèi)率先倡導(dǎo)價(jià)值投資理念，而且最早開始細(xì)分投資風(fēng)格小組，近年更大力推進(jìn)投研一體化改革，形成研究驅(qū)動(dòng)、多元化風(fēng)格的投資策略體系。

新 工 業(yè)

黨的二十大報(bào)告指出要 “建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，推進(jìn)新型工業(yè)化”，并明確到2035年“基本實(shí)現(xiàn)新型工業(yè)化、信息化”。那么，這里的“新型工業(yè)化”到底指的什么?又該如何實(shí)現(xiàn)?

博時(shí)基金認(rèn)為，新型工業(yè)化是建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的必由之路，也是我國高質(zhì)量發(fā)展的應(yīng)有之義。在我國高質(zhì)量發(fā)展的總體要求下，新型工業(yè)化要走出一條“科技含量高、經(jīng)濟(jì)效益好、資源消耗低、環(huán)境污染少、人力資源優(yōu)勢(shì)得到充分發(fā)揮”的新型工業(yè)化道路，充分發(fā)揮我國的比較優(yōu)勢(shì)和后發(fā)優(yōu)勢(shì)。推進(jìn)新型工業(yè)化，是推進(jìn)制造強(qiáng)國、數(shù)字賦能、綠色低碳、安全可控以及人力資源優(yōu)勢(shì)得到充分發(fā)揮的工業(yè)化，也是推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的工業(yè)化。

博時(shí)基金預(yù)計(jì)，在符合三類條件的制造業(yè)上，中國有望進(jìn)一步走出產(chǎn)業(yè)升級(jí)之路，并帶來較好的投資機(jī)會(huì)：1)產(chǎn)品能規(guī)模化生產(chǎn);2)有一定的技術(shù)含量;3)能夠利用中國有知識(shí)含量的勞動(dòng)力的成本優(yōu)勢(shì)。更具體地看，這些行業(yè)可能包括汽車及零部件、電動(dòng)車及零部件、各類機(jī)械包括工程機(jī)械、新能源設(shè)備、家電、醫(yī)藥、醫(yī)療器械、通訊設(shè)備、科技硬件等等。

新 基 建

黨的二十大報(bào)告指出 “優(yōu)化基礎(chǔ)設(shè)施布局、結(jié)構(gòu)、功能和系統(tǒng)集成，構(gòu)建現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系。”那么，區(qū)別于交通設(shè)施、水利建設(shè)、城市建設(shè)、公共事業(yè)等領(lǐng)域的傳統(tǒng)“鐵公基”行業(yè)，這里的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)到底“新”在哪里?

博時(shí)基金分析，新基建主要包括5G基站建設(shè)、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)七大領(lǐng)域，涉及諸多產(chǎn)業(yè)鏈，是以新發(fā)展為理念，以技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，以信息網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)，面向高質(zhì)量發(fā)展需要，提供數(shù)字轉(zhuǎn)型、智能升級(jí)、融合創(chuàng)新等服務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施體系。

加大新基建投資力度，無論是對(duì)于短期穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，還是長期助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、為產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供基礎(chǔ)，均有較為重要的意義。從投資的角度看，新基建的發(fā)展也將帶來新的投資機(jī)遇。從政策支持方向、建設(shè)周期、技術(shù)進(jìn)展和空間預(yù)期來看，新基建帶來的投資機(jī)遇主要集中在建筑與工程、機(jī)械、電信服務(wù)、智慧城市與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、新能源等行業(yè)，建議重點(diǎn)關(guān)注5G基站、軌道交通、特高壓、核電等新基建核心領(lǐng)域，以及相關(guān)配套設(shè)施建設(shè)帶來的投資機(jī)會(huì)。

新 能 源

黨的二十大報(bào)告將“推動(dòng)綠色發(fā)展，促進(jìn)人與自然和諧共生”列為未來的一項(xiàng)重點(diǎn)工作，明確提出要“積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和”，并將新能源列為新的增長引擎之一。實(shí)際上，我國始終高度重視氣候變化，最早應(yīng)對(duì)氣候變化的努力可以追溯到2006年的“十一五”計(jì)劃。那么，這里的“新能源”又指引了哪些投資機(jī)會(huì)呢?

博時(shí)基金認(rèn)為，在“雙碳”目標(biāo)下，我國能源產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與發(fā)展迎來一輪新革命，以目前對(duì)未來3-5年全球及中國經(jīng)濟(jì)增長的基本判斷及相關(guān)技術(shù)演進(jìn)的判斷，根據(jù)與“雙碳目標(biāo)”主題直接與間接相關(guān)的程度，可以梳理如下幾條投資主線：

1、新能源：為加大清潔能源供應(yīng)提供生產(chǎn)和服務(wù)支持的企業(yè)，包括風(fēng)能、核能、太陽能、鋰電、氫能及水電等相對(duì)清潔的能源及儲(chǔ)能服務(wù)商;2、環(huán)保節(jié)能與減排：除了加大清潔能源的供應(yīng)受益與碳中和的趨勢(shì)外，促進(jìn)節(jié)能與減排的相關(guān)領(lǐng)域可能也會(huì)受益于碳中和趨勢(shì)，包括智慧電網(wǎng)、智慧城市與交通、節(jié)能建筑、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、綠色農(nóng)業(yè)、綠色消費(fèi)、綠色包裝、碳捕捉碳封存技術(shù)提供，為了推動(dòng)節(jié)能與減排而產(chǎn)生的綠色金融等;3、“碳中和”趨勢(shì)推升的間接變化：汽車電動(dòng)化并結(jié)合5G應(yīng)用等，催生了汽車新能源化、智能化趨勢(shì);碳稅及碳交易帶來的相關(guān)服務(wù)支持;ESG投資帶來的相關(guān)數(shù)據(jù)及配套服務(wù)，等等。另外，如前所述，碳中和趨勢(shì)也使得具備不同產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀特征的區(qū)域呈現(xiàn)不同特征，可能也會(huì)呈現(xiàn)相應(yīng)的投資機(jī)會(huì)。

新 材 料

黨的二十大報(bào)告提出 “推動(dòng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融合集群發(fā)展，構(gòu)建新一代信息技術(shù)、人工智能、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備等一批新的增長引擎。”新材料產(chǎn)業(yè)是制造強(qiáng)國的基礎(chǔ)，是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基石和先導(dǎo)。“十三五”以來，為促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與升級(jí)，針對(duì)新材料產(chǎn)業(yè)的相關(guān)政策頻出，在政策的大力支持下，過去十年中國新材料產(chǎn)業(yè)取得了長足發(fā)展，當(dāng)然也面臨著諸多問題與挑戰(zhàn)。

面向未來，博時(shí)基金認(rèn)為，在面臨新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革下，國內(nèi)新材料產(chǎn)業(yè)存在以下的投資方向：一是從競爭力提升的方向看，在集中攻克關(guān)鍵新材料研發(fā)、生產(chǎn)和應(yīng)用技術(shù)，解決產(chǎn)品穩(wěn)定性較差、高端應(yīng)用比例低、關(guān)鍵裝備自給率不足上，有光刻膠、高純靶材等微電子制造材料等細(xì)分類別值得關(guān)注;二是從新材料協(xié)同應(yīng)用的方向看，以新一代信息技術(shù)、5G通訊、航空航天、能源、交通、高端裝備、先進(jìn)儀器等重大工程需求為牽引，開展重點(diǎn)新材料應(yīng)用示范，有大直徑半導(dǎo)體硅材料、高品質(zhì)特殊鋼、高溫合金、新型有色金屬合金材料等細(xì)分類別;三是前沿新材料先導(dǎo)方向，在全球科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的發(fā)展下，開展前瞻性研究，攻克核心技術(shù)瓶頸，有石墨烯、低溫超導(dǎo)材料、生物3D打印技術(shù)、高熵合金、液態(tài)金屬等細(xì)分類別。

新 安 全

黨的二十大報(bào)告指出要 “推進(jìn)國家安全體系和能力現(xiàn)代化，堅(jiān)決維護(hù)國家安全和社會(huì)穩(wěn)定。”國家安全是民族復(fù)興的根基，社會(huì)穩(wěn)定是國家強(qiáng)盛的前提。具體來看，針對(duì)構(gòu)建新安全格局，黨的二十大報(bào)告中提出要通過“健全國家安全體系、增強(qiáng)維護(hù)國家安全能力、提高公共安全治理水平、完善社會(huì)治理體系”等方式來實(shí)現(xiàn)。這方面也有投資機(jī)會(huì)么?

博時(shí)基金認(rèn)為，在統(tǒng)籌好發(fā)展與安全的總體要求下，針對(duì)國家安全領(lǐng)域也存在一系列的投資機(jī)會(huì)。建議在安全發(fā)展的大環(huán)境下，關(guān)注三條投資主線：第一是提升我國核心競爭力的戰(zhàn)略領(lǐng)域。增加科技創(chuàng)新的實(shí)力對(duì)我國在大國競爭中保持領(lǐng)先地位至關(guān)重要，在“十四五”規(guī)劃中我國將“人工智能、量子信息、集成電路、生命健康、腦科學(xué)、生物育種、空天科技、深地深海等前沿領(lǐng)域”作為有前瞻性、戰(zhàn)略性的國家重大科技項(xiàng)目，這也是在未來安全主題投資中需要重點(diǎn)關(guān)注的方向。第二是維護(hù)人民安全和社會(huì)穩(wěn)定的核心領(lǐng)域。生物安全被納入國家安全體系，醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療研發(fā)等領(lǐng)域在未來有望獲得政策更大的扶持力度。除此之外，保障民生的糧食安全、能源安全、國防安全也值得重點(diǎn)關(guān)注，主要涉及種植業(yè)、生物育種、煤炭、儲(chǔ)能、國防軍工等行業(yè)、第三是與產(chǎn)業(yè)鏈安全相關(guān)的領(lǐng)域。2020年我國提出要“著力打造自主、安全的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈，力爭重要產(chǎn)品和供應(yīng)渠道都至少有一個(gè)替代來源，形成必要的產(chǎn)業(yè)備份系統(tǒng)”，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、信創(chuàng)、半導(dǎo)體、電力設(shè)備與新能源等產(chǎn)業(yè)有望迎來更好的發(fā)展契機(jī)。

新 需 求

黨的二十大報(bào)告指出 “要堅(jiān)持以推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展為主題，把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來，增強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)內(nèi)生動(dòng)力和可靠性”，并強(qiáng)調(diào)要 “增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用”。

民以食為天。擴(kuò)大內(nèi)需作為我國發(fā)展的重要牽引，在二十大報(bào)告里被賦予了哪些新的內(nèi)涵?投資中又應(yīng)該如何布局?

博時(shí)基金認(rèn)為未來中國“衣、食、住、行、康、樂”等各類消費(fèi)與技術(shù)應(yīng)用相結(jié)合，都將繼續(xù)朝著“更舒適、更方便、更清潔、更美觀、更健康”的方向進(jìn)一步“精細(xì)化”。往后看，對(duì)中國消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)以及消費(fèi)板塊中期投資機(jī)遇并不悲觀。但短期受基本面的階段性降速、產(chǎn)業(yè)政策不確定性和局部估值不低等問題困擾，對(duì)于消費(fèi)的全面性機(jī)會(huì)仍需保持耐心。建議綜合估值和疫后的基本面趨勢(shì)，從以下幾條主線自下而上選股：1)“生活更健康、更精細(xì)”的消費(fèi)升級(jí)：營養(yǎng)食品、休閑食品、運(yùn)動(dòng)鞋服、創(chuàng)新藥和醫(yī)療服務(wù)等;2)線上化帶來的便利性：在線醫(yī)療等;3)中國制造的品牌化與全球化：白色家電、小家電、汽車零部件、新能源汽車和消費(fèi)電子等;4)國貨消費(fèi)崛起：化妝品、乘用車和品牌服飾等。

《史記》有云，“因勢(shì)利導(dǎo)”。用勢(shì)，是中國千百年來競爭中極為強(qiáng)調(diào)的策略，這與博時(shí)基金的理念異曲同工。一直堅(jiān)持遵循資本市場內(nèi)在價(jià)值規(guī)律，堅(jiān)持強(qiáng)調(diào)基本面分析的博時(shí)基金將在未來五年，乃至更長的時(shí)間周期內(nèi)，圍繞黨的二十大報(bào)告的部署，關(guān)注上述六大投資方向，他們認(rèn)為這既符合金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在要求，也是遵循價(jià)值投資、長期投資的投資理念。

記者 王金萍