日前，42家A股上市銀行三季報已經(jīng)全部披露完畢，從營業(yè)收入、歸屬于母公司股東的凈利潤(下稱“凈利潤”)和不良貸款比率等指標(biāo)可以看出上市銀行在整體盈利小幅提升的同時，個體分化持續(xù)加劇。統(tǒng)計(jì)顯示，今年前三季度上市銀行整體營業(yè)收入和凈利潤分別同比增長2.8%、8%，營收增長略有放緩，凈利潤增速環(huán)比二季度末提高了0.5個百分點(diǎn)。與此同時，銀行的整體資產(chǎn)質(zhì)量也持續(xù)優(yōu)化，1.31%的整體不良貸款比率較二季度末環(huán)比下行了2個基點(diǎn)。展望四季度，券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為影響銀行板塊配置機(jī)會的核心因素仍然是宏觀經(jīng)濟(jì)的改善程度，拐點(diǎn)信號也有待觀察，建議繼續(xù)關(guān)注個體差異化行情。

業(yè)績分化加劇

4家銀行凈利潤同比增幅超30%

從營業(yè)收入來看，同比增幅在10%以上的銀行有16家，江陰銀行以21.88%的同比增幅居首，也是唯一一家營業(yè)收入同比增幅超20%的銀行。興業(yè)證券銀行業(yè)分析師陳紹興指出，江陰銀行業(yè)績維持雙位數(shù)高增的核心驅(qū)動因素在于規(guī)模擴(kuò)張和息差同比改善。預(yù)計(jì)該行通過深耕蘇南及小微、普惠、零售“三駕馬車”的并駕齊驅(qū)，在高撥備的充足空間支持下，未來的成長性將受益于江陰市“南征北戰(zhàn)、東西互搏”、園區(qū)改造升級等重大戰(zhàn)略的推進(jìn)，以及公司自身加速推進(jìn)的普惠零售轉(zhuǎn)型。

值得注意的是，截至三季度末，有7家銀行的營業(yè)收入出現(xiàn)了同比負(fù)增長，數(shù)量小幅增加，其中不僅有農(nóng)商行(渝農(nóng)商行、青農(nóng)商行)，城商行(重慶銀行、蘭州銀行、西安銀行)、股份行(民生銀行)，還出現(xiàn)了國有行(工商銀行)的身影。對于工商銀行前三季度營收的同比下降，浙商證券銀行業(yè)分析師梁鳳潔指出主要是受息差環(huán)比下降和其他非息收入下行拖累，展望未來，受LPR降息影響，預(yù)計(jì)息差仍將面臨下行壓力，但考慮到工商銀行撥備水平充足，預(yù)計(jì)利潤增速能保持平穩(wěn)。

從凈利潤來看，20家銀行同比增幅在10%以上，其中4家銀行的同比增幅超過了30%，分別是杭州銀行、成都銀行、江蘇銀行和張家港行。值得一提的是，杭州銀行在去年?duì)I收與凈利潤基數(shù)逐季抬升的基礎(chǔ)上，今年已連續(xù)三個季度凈利潤同比增幅都在30%以上。東興證券分析師林瑾璐指出這主要得益于多元化轉(zhuǎn)型帶來的非息收入高增和持續(xù)高擴(kuò)表支撐凈利息收入增長，考慮到政策持續(xù)穩(wěn)增長的大背景下，公司立足浙江，信貸需求較旺盛，多項(xiàng)業(yè)務(wù)共同發(fā)力有望驅(qū)動公司盈利能力進(jìn)一步提升。

浦發(fā)銀行、民生銀行和西安銀行是三季度凈利潤同比下降的3家銀行，其中，西安銀行同比降幅最大，為12.37%。

記者還注意到，從非息收入占比來看，銀行間呈現(xiàn)出較大的差異，其中，非息收入占比最高的南京銀行達(dá)41.86%，而非息收入占比最低的紫金銀行只有9.94%。

資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健向好

6家銀行撥備率超500%

整體上看，42家上市銀行的資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健向好態(tài)勢。截至三季度末，銀行整體不良貸款比率環(huán)比下降2BP至1.31%，撥備覆蓋率環(huán)比提升2%至242%，撥貸比環(huán)比下降2BP至3.17%，風(fēng)險抵補(bǔ)能力夯實(shí)。

具體看，杭州銀行的不良貸款比率經(jīng)過連續(xù)的下降已至0.77%，與寧波銀行并列全行業(yè)最低。此外，貴陽銀行、重慶銀行、瑞豐銀行等區(qū)域性銀行三季度資產(chǎn)質(zhì)量邊際改善幅度較大，大中型銀行中，交通銀行、興業(yè)銀行的不良貸款比率邊際改善也較為明顯。42家銀行中僅平安銀行、民生銀行和青農(nóng)商行3家銀行三季度的不良貸款比率有所上升，其中，青農(nóng)商行的不良貸款比率上升幅度較大。

從撥備覆蓋率來看，杭州銀行、常熟銀行、張家港行、無錫銀行、蘇州銀行和寧波銀行6家銀行的不良貸款撥備覆蓋率都在500%以上，其中杭州銀行的撥備覆蓋率已接近600%。相對應(yīng)的有9家銀行的不良貸款撥備覆蓋率低于200%，民生銀行141.06%的不良貸款撥備覆蓋率繼續(xù)居行業(yè)最低。

從前瞻性指標(biāo)來看，三季度披露關(guān)注率的25家上市銀行中，有16家關(guān)注率環(huán)比下降、3家持平、6家出現(xiàn)抬升。展望四季度，平安證券銀行業(yè)分析師袁喆奇認(rèn)為部分重點(diǎn)領(lǐng)域如對公房地產(chǎn)、零售信用類資產(chǎn)的風(fēng)險還需持續(xù)跟蹤，但在監(jiān)管的底線思維下，大規(guī)模信用風(fēng)險釋放的概率較小，預(yù)計(jì)銀行的不良生成壓力處于可控范圍，行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)有望繼續(xù)保持穩(wěn)健。

靜態(tài)估值處于歷年低位

三條主線布局銀行股未來

“目前板塊 PB靜態(tài)估值水平僅0.49x，處于歷年絕對低位，安全邊際凸顯，我們認(rèn)為當(dāng)前板塊估值修復(fù)仍有空間，宏觀下行區(qū)間防御屬性更強(qiáng)，因此繼續(xù)看好板塊的相對收益。”袁喆奇表示雖然今年以來在疫情和經(jīng)濟(jì)下行壓力加大影響下行業(yè)經(jīng)營面臨挑戰(zhàn)增多，市場對行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量悲觀預(yù)期趨于充分，但影響銀行板塊配置機(jī)會的核心因素仍然是宏觀經(jīng)濟(jì)的改善程度，在行業(yè)分化加劇背景下，建議繼續(xù)關(guān)注個體差異化行情，比如基本面邊際改善明顯、成長性優(yōu)于同業(yè)的區(qū)域性銀行(江蘇、成都、蘇州);資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異、經(jīng)營特色鮮明的優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行(寧波、常熟)。

西部證券銀行業(yè)分析師雒雅梅則建議按照堅(jiān)守績優(yōu)、搶抓修復(fù)、布局未來三條主線進(jìn)行布局：主線一是全年相對確定主線，堅(jiān)守績優(yōu)高景氣城商行。雒雅梅認(rèn)為優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行立足客群更優(yōu)、信貸需求更旺盛的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，其全年“高擴(kuò)張”無憂的同時資產(chǎn)質(zhì)量上佳，疊加部分銀行具有轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股訴求，業(yè)績釋放動力較強(qiáng)，看好其對公信貸“涉政+制造業(yè)+普惠”多重驅(qū)動下的穩(wěn)定投放以及零售信貸+財(cái)富管理的成長潛力，建議重點(diǎn)關(guān)注江蘇銀行、成都銀行、杭州銀行、蘇州銀行;主線二是受前期地產(chǎn)沖擊影響較大，綜合化經(jīng)營能力較強(qiáng)的股份行，有望率先迎來估值修復(fù)，且潛在修復(fù)空間十分可觀，建議關(guān)注招商銀行、平安銀行、興業(yè)銀行。主線三是布局具備模式優(yōu)勢有望長期跑贏同業(yè)的銀行，建議關(guān)注寧波銀行、常熟銀行。 記者 趙琦薇