在今年的中國基金業(yè)金牛獎和中國基金業(yè)明星基金獎的評選中，建信基金陶燦管理的建信改革紅利股票分別獲得“七年期開放式股票型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金”和“三年持續(xù)回報(bào)股票型明星基金獎”。作為一只已經(jīng)成立超過8年的“老產(chǎn)品”，如何穿越牛熊、獲得投資者認(rèn)可，從基金經(jīng)理陶燦的投資策略中或許可以找到原因。

2007年從北大光華管理學(xué)院畢業(yè)后便加入建信基金，陶燦已經(jīng)在建信基金工作了15年，曾先后任職于研究部和權(quán)益投資部，現(xiàn)任建信基金權(quán)益投資部執(zhí)行總經(jīng)理。

15年的證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)加上超11年的基金經(jīng)理任職經(jīng)歷，讓陶燦經(jīng)歷了多輪牛熊周期，對市場有著極其深刻的認(rèn)知。而行情的不斷轉(zhuǎn)變也對他的投資框架產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，他曾說過：“在當(dāng)時市場泥沙俱下的情況下，也有跌得少的行業(yè)和跌得多的行業(yè)。所以不管是牛市還是熊市，行業(yè)配置能產(chǎn)生超額收益。”在他看來，股票投資收益率主要有三大來源，即股息率、核心指標(biāo)增長率以及估值波動率。基于以上投資理念，陶燦形成了從行業(yè)到個股的“3+3”選股策略，即分別從三個重要因素來考察行業(yè)與個股的實(shí)際競爭力。

對行業(yè)配置的重視讓陶燦在構(gòu)建投資組合時，首先從行業(yè)出發(fā)，重點(diǎn)關(guān)注商業(yè)模式、競爭格局以及景氣趨勢這三大因素。立足中長期行業(yè)結(jié)構(gòu)與景氣度進(jìn)行行業(yè)配置的同時，自下而上研判個股的質(zhì)地。在個股層面，他通常會從企業(yè)家格局和思維、管理層執(zhí)行力和研發(fā)效率這三個底層要素進(jìn)行考察，進(jìn)而搭建起行業(yè)配置和個股選擇雙維度的組合框架，力求獲取超額收益。

此外，在組合的風(fēng)險(xiǎn)控制方面，陶燦還引入了“等待期”這一概念來應(yīng)對回撤。在他看來，資產(chǎn)價(jià)格不可避免地會出現(xiàn)波動，但應(yīng)該在一段時間內(nèi)通過多方面的信息來綜合驗(yàn)證、審慎判斷股票的基本面是否發(fā)生改變，做好復(fù)檢。當(dāng)判斷個股的基本面發(fā)生改變，則會進(jìn)行調(diào)整止損，注重投資者的持有體驗(yàn)。

久經(jīng)市場考驗(yàn)的投資框架帶來了長期優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)。在8月1日天相投顧發(fā)布的2022年二季度公募基金管理公司評級結(jié)果中，陶燦在管的建信改革紅利股票與建信恒久價(jià)值混合均獲得三年期與五年期的雙5A評級。其中，根據(jù)最新的定期報(bào)告，建信改革紅利自成立以來至今年二季度末已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了476.70%的凈值增長率。在晨星截至9月底的業(yè)績榜單中，建信改革紅利近七年業(yè)績位列同類產(chǎn)品第六名(6/136)。 明芳

市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。