回顧今年前三季度，在俄烏沖突、美聯儲激進加息、高通脹等因素的共同影響下，全球市場波動加劇，呈現出跌多漲少的局面。站在當下時點，四季度會否見到行情拐點，投資該如何部署?對此，上投摩根基金分析指出，海外風險資產預計仍將承壓，同時海外經濟也面臨著衰退的風險。作為防御經濟和投資組合下行風險的關鍵工具，政府債券、高評級債券等海外核心債券的作用將越發凸顯，而美股則可采取逢低布局的策略;從國內來看，A股已釋放大部分風險，估值處于歷史較低水平，當前已具備較高的投資性價比，是較好的布局期。

上投摩根基金指出，從宏觀經濟來看，當前海外衰退風險上升，而中國四季度經濟有望延續弱復蘇。隨著2022年步向尾聲，全球經濟正面臨重重挑戰。一方面，海外發達市場央行繼續全力對抗通脹，即使可能拖慢經濟增長，預計仍將繼續加息。另一方面，美國和歐洲都面對生活成本急漲的壓力，借款成本上升可能會將經濟推向衰退。相較海外，中國在各項政策措施的助力下四季度經濟有望延續弱復蘇態勢。此外，預計未來國內貨幣政策仍將保持寬松態勢，維持實體經濟融資成本低位。

針對海外股票投資，上投摩根基金表示，海外股票估值下調的時期可能已經過去，但2022-2023年美國和歐洲企業盈利降級卻可能成為下個挑戰，因此，未來幾個月海外股市可能仍將反復動蕩，可以采取逢低買入的策略。

對于A股，當前大概率已處于底部區域。經過三季度的調整后，很多行業估值已接近歷史低位，優質公司估值吸引力明顯，正是中期布局的好時機。行業配置方面，上投摩根基金表示，重點關注三重收斂下的投資機會：第一是內需和外需的收斂，重點關注外需的韌性點和內需的改善點，如光儲、新能源汽車、信創/軍工等;第二是CPI和PPI剪刀差的收斂，隨著未來上游價格的下跌，原材料成本占比較高的行業有望受益，如船舶、食品、風電產業鏈等;第三是順逆周期收斂的預演，關注信用的修復和盈利預期的改善。

在固定收益投資方面，在上投摩根基金看來，結合估值、國際宏觀經濟與大環境，政府債券、高評級債券等海外核心固定收益資產已具備較高的配置價值。盡管近期債券價格波動較大，但核心固定收益資產大多數在到期時有能力全額兌付本金及利息,以抵消利率上升帶來的市值影響。同時，隨著海外衰退風險上升，海外核心債券作為防御經濟和投資組合下行風險的關鍵工具的作用將越發凸顯。