今年以來銀行股走勢低迷，截至10月14日收盤，銀行板塊整體下跌15.59%，銀行指數PB僅0.53，處于過去5年最低位。《大眾證券報》記者注意到，日前，不少券商行業研究團隊紛紛表達了對四季度銀行板塊的樂觀預期，認為板塊估值已來到低位，未來有望受益于發展大勢迎來“補漲”行情。

科技、綠色、財富

黨的二十大會議上“加快構建新發展格局，著力推動高質量發展”的表述讓浙商證券銀行研究團隊看到了銀行發展面臨的結構性機遇。浙商證券分析師梁鳳潔認為目前銀行板塊估值已來到低位，建議“大膽用優質銀行股置換現金倉位”。投資方向上，她建議著重關注深耕科技、綠色和財富領域的銀行。

梁鳳潔還進一步指出，黨的二十大報告中，“實施科教興國”戰略被從“高質量發展”中獨立出來單獨成段;同時，綠色發展與產業結構調整的關系更加緊密。這些領域集中體現經濟發展的質量，也是銀行未來結構調整的主要方向。此外，黨的二十大繼續強調“增加低收入者收入，擴大中等收入群體”，這使得財富管理發展具備了基本條件;與此同時，“健全多層次社會保障體系”則蘊含著保障類金融產品的發展潛力。

招商證券銀行業分析師廖志明也指出，當前，銀行板塊PB估值及機構持倉比例均處于歷史低位，安全邊際凸顯。與此同時，穩增長政策加碼，主要取決于市場對經濟預期的銀行板塊在經濟小幅復蘇支撐下，估值有望逐漸修復。“復盤來看，銀行板塊四季度往往表現相對較好，經常有估值切換行情，特別是12月份。”廖志明指出。

“韌性”中“分化”

銀行板塊的上漲行情離不開基本面的支撐。申銀宏源分析師鄭慶明預計，銀行整體三季報營業收入、歸屬于母公司股東凈利潤增速將繼續小幅放緩，銀行業在“韌性”中明顯分化。

鄭慶明預計銀行業的營收景氣度排序將維持：城商行>農商行>國有行>股份行的局面，其中，優質區域性銀行的營收、利潤表現繼續領跑行業，韌性不變、景氣不變。這種格局下，把握確定性是關鍵，即(1)營收強勁、利潤再提速的銀行，如農商行中的江陰銀行 (預計營收增速約24%，穩居行業第一;利潤增長再向25%提速)、常熟銀行 (預計營收增速超18%，利潤增速穩定20%以上)，以及城商行中的寧波銀行、南京銀行等預計營收增速維持15%以上且較中報提速。(2)營收改善，利潤增速穩居第一梯隊的銀行，如無錫銀行 (預計利潤增速超30%)、蘇州銀行(預計利潤增速超26%，全年營收目標為兩位數增長)，以及江蘇銀行、杭州銀行、成都銀行等利潤增速預計穩居30%以上。

“結合我們9月銀行調研情況來看，以江浙一帶為代表的區域性銀行下半年信貸投放好于市場預期，甚至有多家銀行貸款增長反而提速。我們維持‘好區域的企業經營韌性更強、實體需求拐點更早出現’的觀點不變，根植于此的銀行自然受益。”鄭慶明特別強調。

維持行業“超配”評級

雖然銀行板塊年內表現差強人意，但記者發現券商機構普遍對于銀行股的后市走勢保持樂觀預期，不僅保持對行業的“超配”評級，在投資主線的把握上也展現出不謀而合的判斷。

光大證券銀行業分析師王一峰認為隨著北向資金與持倉處于歷史低位的公募基金回流銀行板塊，“基建+地產”共振或成為四季度銀行股行情的催化劑，投資上建議把握兩條主線：一是經營具備可持續性及穩定性的頭部銀行，比如基本面優質、估值性價比高的寧波銀行、招商銀行和郵儲銀行，較大的跌幅也進一步提升了其估值的性價比;二是深耕江浙經濟發達地區，且有業績釋放訴求和能力的江蘇銀行、南京銀行、杭州銀行和常熟銀行等。

廖志明也表示江浙優質銀行處于“區域融資需求較好-貸款增速高-營收增速較高-信用成本下行-盈利增速更高”正循環之中，業績靚麗，預計以江蘇銀行為代表的江浙優質銀行三季報業績仍將延續向好勢頭。

國信證券分析師陳俊良則表示，考慮到長期經濟結構轉型，制造業發展帶來的投資機會，重點推薦在服務制造業企業方面有優勢的銀行，包括寧波銀行、常熟銀行、蘇農銀行、張家港行;考慮經濟穩增長帶來的投資機會，重點推薦區域經濟較好、盈利能力高、業績增長居同業前列的成都銀行。

鄭慶明則表示維持 “資產強+風險小，在我國最優質區域上精選銀行”主線不變，江浙一帶“貸款增長能提速、零售小微有抓手、撥備底子更厚實”的優質城、農商行仍有業績超預期可能，首推農商行中江陰銀行、常熟銀行、無錫銀行，城商行中寧波銀行、蘇州銀行、南京銀行;以及股價超跌、估值極低的優質賽道股，首推興業銀行，包括招商銀行、平安銀行。

記者 趙琦薇