2022年，萬家基金邁入了其成立以來的第20個年頭。這家老牌公募厚積薄發(fā)，碩果累累，尤其是近8年來，公司實現跨越式發(fā)展，截至2022年6月30日，萬家基金資產管理總規(guī)模為3262.75億元，權益投資、固收投資、量化投資、組合投資四大業(yè)務齊頭并進、共同發(fā)展。公司旗下產品線布局完善，不僅包含傳統(tǒng)主動選股基金、行業(yè)主題基金、港股基金、QDII基金、債券型基金、現金管理類基金等更首批獲批發(fā)行養(yǎng)老目標基金、科創(chuàng)主題基金、創(chuàng)業(yè)板基金、可投新三板精選層基金、北交所主題基金等創(chuàng)新品種。

在投資這場長跑中，萬家基金始終堅持投研核心定位，逐步打造了一支風格多元、業(yè)績優(yōu)異、人員穩(wěn)定的投研隊伍，形成了“尊重、包容、和諧、進取”的投研文化。如今的萬家基金，集合了黃海、莫海波、蘇謀東、喬亮、周潛瑋、李文賓、黃興亮、高源、章恒、束金偉等風格各異的“老中青”三代優(yōu)秀基金經理。

兼具“厚度”與“廣度”的投研團隊，也為萬家基金的投資業(yè)績提供了良好的延續(xù)性。近些年來，在寬幅震蕩、風格快速輪動的A股市場，萬家基金旗下基金每年均有業(yè)績名列前茅者。海通數據顯示，萬家主動權益類基金最近七年收益率165.59%，排名全行業(yè)第一，旗下主動固收類基金最近三年收益率13.28%，排名固收中型公司第二。

組建多元化、差異化投研團隊

人才梯隊的建設和培養(yǎng)是決定一家公司的整體業(yè)績是否具有持續(xù)力的標準之一。經過多年的打磨和積淀，萬家基金已經形成一支集合了老將、中生代及新生代基金經理的人才梯隊，而他們身上的鮮明標簽也被越來越多投資者所熟知和認可。

逆向投資派領軍人物黃海擅長自上而下的宏觀研判及行業(yè)配置策略，通過對行業(yè)空間、外部形勢、行業(yè)景氣度和改革紅利等因素的分析，前瞻性地發(fā)掘低估的價值標的，提前布局。

中生代基金經理李文賓擁有12年研究及投資經驗，目前在管產品規(guī)模近百億元，他關注企業(yè)盈利釋放節(jié)奏、質量及可持續(xù)性，在行業(yè)景氣周期及競爭格局研究基礎上，深挖高質量成長股。穩(wěn)健價值女神高源傾向于根據行業(yè)生命周期、發(fā)展階段和競爭格局的變化，布局行業(yè)當前發(fā)展階段中的重點方向或關鍵環(huán)節(jié)，再從中精選基本面良好、增長確定性強、估值合理的優(yōu)勢個股。

穩(wěn)健成長標兵束金偉以絕對收益思維進行組合管理，同時適度分散降低風險，對于階段性景氣度高的板塊，他也敢于集中持有。新銳成長代表耿嘉洲立足行業(yè)景氣度研究，尋找成長斜率陡峭躍升機會，他對高景氣行業(yè)進行輪動配置，注重景氣拐點的捕捉，尤其重視從0到1的突破性變化。

新興賽道收益挖掘先鋒王霄音深耕高景氣新興賽道，挖掘實現從0-1突破、成長性高、預期差大的潛力黑馬。擅在細分賽道景氣初期捕獲阿爾法收益，不依賴抱團，動態(tài)調整持倉結構，總體配置均衡。

“我們在組建團隊時，注重多元化和差異化的配置，包括研究背景、從業(yè)經歷、投資理念、投資風格等。多元化意味著大家可以相互學習、取長補短，把自己最擅長的東西貢獻給團隊，讓整個團隊在不同的行業(yè)中都能聽到專業(yè)的聲音。”萬家基金副總經理、投資研究部總監(jiān)莫海波如是稱。

一直以來，萬家基金始終提倡投資策略的多元化。2015年和2016年，自上而下的策略發(fā)揮了極大作用，而在2016年、2017年以后，公司引入了黃興亮等偏成長風格的基金經理，并不斷培養(yǎng)推出一批優(yōu)秀的新銳基金經理。“這些新銳基金經理對市場和二三線公司的變化比較敏感，在后來的市場環(huán)境中，他們抓住結構性機會，很快取得了出色的成績。”萬家基金副總經理、投資總監(jiān)黃海稱。

充分交流 鼓勵“百花齊放”

近些年來，在寬幅震蕩、風格快速輪動的A股市場，萬家基金旗下基金每年均有業(yè)績名列前茅者，這源于公司投研團隊強大的“造血”能力以及不同投資風格的“百花齊放”。

在束金偉看來，在“萬家”給予的成長環(huán)境中，每個人都可以保留自己的個性，盡展所長。在如此開放包容的團隊氛圍下，很容易會有黑馬基金經理脫穎而出。

實際上，每個人的投資歷程都不會一番風順。處于“逆風”時，團隊如何引導新生代基金經理克服困境，對于個人投資風格的形成往往至關重要。“我們團隊領導和其他基金經理會坦誠的與我們交流，幫助我們更全面的分析問題，同時，他們也會把自己對于這個問題的認知和理解毫無保留的進行分享，而非直接干預我們的投資。這樣做的最終結果是，我們會形成屬于自己的風格。”束金偉稱。

在王霄音看來，團隊對于新生代基金經理的引導更多基于宏觀層面的判斷，具體的投資策略仍以基金經理自身為主。“在某些階段，如果市場風格和自己的投資偏離度較大，基金經理可能會比較迷茫，這時候團隊給予宏觀層面的判斷支持，往往能夠幫助我們更好的做決定。”

在萬家基金投研團隊中，每個人都強調了“分享”的重要性。“投資是一個相互支撐的過程，而非單打獨斗。每個人都有自己擅長的領域，在不斷尋找行業(yè)變化和經濟向上脈絡的過程中，如果有的基金經理能夠階段性跑出，他們會在內部進行分享，而其他人如果認同其邏輯，也會部分參與這個基金經理挖掘的投資機會。所以，在不同的市場狀態(tài)下，可能有一部分倉位原本不屬于這個花期，但因為享受了其他同事的分享，便能在這個花期里綻放，這就是團隊內部相互支撐的結果。”黃海稱。

用長期考核 打磨投研實力

科學的考核制度對于團隊投研實力的提升，往往會起到重要作用。據莫海波介紹，萬家基金的考核機制以短、中、長期三個維度市場的排名為主要依據，其中以中長期業(yè)績?yōu)橹鲗А?/p>

“考核體系就像指揮棒，能夠提高大家的積極性，最終的目標是讓公司的投資業(yè)績在中長期維度獲得市場和客戶的認同。我們會秉承公開、公正和公平的三公原則，盡可能讓有能力的研究員在這一考核機制下脫穎而出，真正的做到為投資輸送彈藥和人才。”莫海波稱。

新銳基金經理王霄音坦言，無論是對研究員還是基金經理，萬家基金的考核機制都偏長期，這無形中釋放了大家的壓力，避免其為應付排名而追隨短期熱點。

在王霄音看來，如果一家公司在考核上側重短期業(yè)績，即便在困境中獲得了領導的鼓勵，仍然會有很大心理壓力。“在基金經理的風格與市場不匹配，而導致某一年業(yè)績相對排名落后時，公司對其仍然會有一定的容忍度。實際上，公司更多的會從兩三年以上維度對基金經理進行考核。”

對于研究員的考核，公司會注重他們與基金經理交流的能力。“每位研究員都有自己的專長，我們鼓勵研究員將自己內心的真實想法與團隊分享，同時又會給予他們試錯的機會。這種較為包容的文化，讓大家在行業(yè)面臨不確定性時可以勇敢的表達觀點，考慮問題也更加全面。”

莫海波表示，只要研究員通過自己的深度研究和獨立思考得出結論，團隊更多的會以寬容的心態(tài)對待他們的偶爾失誤。“從我自己的經歷來看，犯錯是研究能力提升過程中的必經之路。所以，我們會幫助研究員快速成長，讓他們盡可能的少犯錯誤，這是大家對投研文化價值取向的認同。”

不斷“翻石頭” 尋找被忽視的機會

對部分基金公司而言，主流行業(yè)賽道研究員的覆蓋范圍基本上可以決定基金經理的選股范圍，但在萬家基金，基金經理或研究員往往會下沉到行業(yè)的二、三線公司，去尋找一些可能被市場忽視的機會。

據王霄音介紹，在考核機制上，萬家基金偏向于引導研究員獨立挖掘有市場預期差的股票。“公司不喜歡在某個板塊特別火熱的時候去盲目跟風，而是希望研究員自上而下的去尋找一些市場還沒有關注到的標的，這些標的可能需要自己研究財務報表、‘翻石頭’看公告、關注基本面變化來發(fā)現，然后再深入研究。”

“比如李文賓，他經常會去挖掘一些不被大機構覆蓋的中等、偏小規(guī)模或者冷門的公司，追蹤公司基本面的變化。因為不夠熱門，這些公司往往沒有溢價、估值也較為合理，他會在折價的情況下買入，一旦公司發(fā)生質的變化，其彈性往往是巨大的。下沉到二三線城市進行調研很辛苦，但形成了穩(wěn)定的模式后，就是不可替代的。”黃海稱。

在黃海看來，當市場處于牛市時，各路資金都會涌入熱門行業(yè)，主流公司的漲幅往往大于或與二三線公司持平，但在震蕩市中，主流公司由于交易過于擁擠可能沒有增量資金，這時二三線公司便會出現阿爾法機會。

逆水行舟不進則退，投資也是如此。在束金偉看來，市場在不斷演化，堅持一套邏輯無法永遠立于不敗之地，即每個投資策略都有一定的容量，當市場上越來越多人采用某個投資策略，就會抹殺掉其潛在的投資機會。對基金經理而言，不僅要不斷學習新的知識，還要堅持動態(tài)思考。