“活下來永遠是第一位的!”這句被視為投資哲學核心的話，在跌宕起伏的市場中總是被反復提及。的確，資本市場從來不缺少機會，但機會只屬于活下來的人。

如今，已有13年金融從業經驗、近5年公募投資管理經驗的曾豪曾任職華寶基金研究部總經理。他于2021年底加入博時基金，2022年7月起任博時價值增長貳號基金、博時價值增長基金的基金經理。展望未來，曾豪認為，投資最關注的還是公司的核心競爭力，需要回歸到企業本身，偏好具有廣闊空間的景氣行業中競爭力最強的龍頭。

曾豪，上海交通大學材料科學與工程專業碩士，2009年至2015年在中信證券擔任執行總監兼首席分析師。2015年6月加入華寶基金，擔任研究部總經理，負責投研團隊搭建。2017年12月至2021年12月先后擔任華寶先進成長、華寶研究精選、華寶競爭優勢的基金經理。2021年底加入博時基金，2022年7月起任博時價值增長貳號基金、博時價值增長基金的基金經理。

控制風險：善戰者，無智名，無勇功

《孫子兵法》有云：“善戰者，無智名，無勇功”。曾豪認為，做投資也是如此，穩健才能長勝。注重回撤控制是曾豪投資風格的突出特點之一，優秀的組合風險控制助力他實現所管理基金的中長期業績優秀、減少凈值波動，優化客戶體驗。

根據招商證券相關研究，曾豪主要通過降低投資組合相關度，同時結合少量的資產及風格擇時操作來控制回撤。這種操作也獲得了機構投資者的青睞。

霍華德·馬克斯曾言道，“杰出投資者之所以杰出，是因為他們擁有與創造收益的能力同樣杰出的風險控制能力”。得益于對風險的高度重視，曾豪管理的基金在大多數階段也表現出了創造收益的能力。

創造收益：關注企業核心競爭力

投資看似混沌不清，復雜多變，如浩瀚宇宙，實則原理簡單明了，萬變不離其宗。在曾豪看來，投資最關注的點是公司的核心競爭力，他偏好具有廣闊空間的景氣行業中競爭力最強的龍頭。

“我所關注的具備核心競爭力的企業包括三類：1、傳統行業中綜合成本最低的公司。中國在2013年以后就進入了整體需求平穩期。在成熟期甚至是衰退期的大背景下，成本優勢最為明顯的公司能夠脫穎而出，比如在鋼構、水泥、造紙、農業、航空等板塊先后涌現一批以成本控制著稱的行業龍頭。長期而言，雖然這些公司很多是周期股，但這樣的公司具有顯著投資價值，絕對漲幅不比消費和科技差;2、科技股和消費股中產品力強的公司，像云計算、消費電子、化妝品和新能源的細分龍頭。產品競爭優勢強的龍頭公司，無論從研發水平還是產品口碑，均與其他同行保持著顯著的差距;3、服務力最好的公司。比如一些CDMO公司和物業公司，能把服務做到極致，其核心競爭力也會比較突出。”

對于2022年三季度，曾豪判斷，國內經濟有望呈現弱復蘇而美歐經濟中期將面臨衰退風險，國內流動性將繼續保持寬松，而美聯儲雖然加息拐點已經出現，但短期的高通脹將繼續壓制流動性。經濟周期和流動性階段不同決定了A股將繼續相對美股占優。但A股反轉則需看到企業中長期貸款增速持續向上。結構來看，建議均衡配置，看好四條主線：1、成長板塊中景氣度最高的風電和新能源車，軍工，儲能等子行業，很多標的都是呈現中報超預期同時三季報加速。2、下半年會呈現CPI上行和PPI下行的格局，所以最近可以趁著調整加倉大消費里景氣度相對較好的白酒、免稅、醫美等。3、地產后續竣工會加速，最近因為地產硬著陸預期導致不少地產產業鏈公司大跌，目前來看，地產產業鏈已經具備較高的賠率，可以逢低加倉水泥、純堿、家居、物業等。4、美國加息拐點已經出現，經濟衰退預期有望升溫，看好黃金股的表現。