今年上半年A股市場先抑后揚，最終走出一波深V行情，較大的波動幅度讓投資者感覺趨勢和機會似乎越來越難以把握。

私募排排網統計數據顯示，今年上半年，91家有業績記錄的百億元級私募平均收益為-3.86%，29家百億元級私募取得正收益，賺錢私募占比31.87%，主要來自上海與北京。

展望下半年，A股市場會如何演繹，投資機會又該怎樣把握呢?近期，《大眾證券報》記者采訪了部分知名私募機構，發現他們大多保持謹慎樂觀，認為下半年市場雖仍存在一些不確定變數，但也有不少行業機會可以把握，比如有核心競爭力的龍頭企業，新能源相關新興產業及細分領域的成長股等。

市場趨勢：謹慎樂觀 分化加大

“過去六個月我們等于做了三次比較明顯的調倉動作，這也是比較少見的，的確是因為我們遇到了非常罕見的多重沖擊。當前我們的倉位又提到了一個中高水平了，反映了我們對后市仍然保持一個相對樂觀的判斷。”這是重陽投資董事長王慶在7月14日公司下半年投資策略會上的明確表態。王慶表示，目前市場系統性風險已經不大，市場還會繼續呈現豐富的結構性機會，所以當前要做的就是 “緊密跟蹤研究，聆聽市場的聲音保持靈活性”。

保銀投資相關人士也表示對中國股市持謹慎樂觀的態度，認為短期市場走勢主要受政策和疫情變化這兩個因素影響。首先，當前經濟增長依然處于比較低的水平，“穩增長“壓力依然很大，在對于“穩增長”政策市場已經有一定預期的背景下，關鍵要看預期能否實現，甚至有超預期的政策推出;其次，近期西安、安徽、上海等地疫情出現反復，當前的精準防疫政策是否能有效控制其擴散還有待觀察。相比國內，保銀投資認為今年下半年海外市場將面臨更高的不確定性，存在兩個風險點需要投資者高度關注：一個風險點是美國通脹壓力是否會隨著經濟放緩而迅速降低，這將決定美聯儲下半年升息的幅度以及本輪升息周期結束時短期利率的水平;另一個風險點是歐洲經濟正在面臨嚴重挑戰，如果演化成新一輪危機，也將會對全球市場帶來沖擊。

“下半年最大的變數就是，可能在某個時間點，美國的貨幣政策出現轉向。”金之灝基金經理易薇也認為貨幣政策方向和俄烏戰局變化將密切關系到下半年的行情演繹，整體上判斷，她認為，在經歷二季度的快速反彈后，三季度市場行情大概率將波瀾不驚。

值得一提的是，年初即預判全年市場或將呈現“波動加劇、極致分化”狀態的神農投資提醒，下半年市場在大概率處于震蕩行情的同時，板塊分化可能會進一步加大。

行業機會：新能源 大消費

“站在現在的視角去看，市場比較熱的光伏、電動車等板塊，景氣度依然較好。”源樂晟資產創始人曾曉潔表示隨著部分高端制造行業逐步進入產業資本密集期，會審慎在行業內挑選，但依然看好景氣度向上的方向。除了受到較多關注的新能源產業鏈，曾曉潔還指出，隨著地產、互聯網等政策的放松，消費、醫藥醫療服務、互聯網、地產等行業或會出現一些底部布局機會，也值得關注。“比如互聯網和地產，現在大概率處于底部區域，能不能向上需要看具體公司。這兩個行業可能本身沒有整體性大機會，但里面有一些優秀的公司通過盈利改善、提升市場份額等方式，可以大幅超越行業平均。消費行業到現階段整體出現很快的增長難度較大，但個別消費品依然可能會有相較于消費大盤的Alpha。”正是基于這樣的判斷，曾曉潔表示會順著產業景氣的角度去尋找其中具有Alpha的公司。

景林資產也堅定認為中國的長期競爭優勢仍然存在，智力集群、產業配套集群、基礎設施完善和能源資源保障必將使中國制造業進一步升級迭代，一些有核心競爭力的中國企業必將在全球市場攻城略地。景林資產相關人士透露目前公司持有及看好的方向主要有：互動娛樂、新零售新服務平臺、新能源結構下的應用、深度數字化軟硬件、人工智能的發展和應用和社交屬性消費品等。

作為業內以穩健著稱的老牌私募，星石投資在投資策略的判斷上與市場認知有所不同，明確表示消費板塊供需格局最好，盈利彈性巨大，在估值驅動弱化、海外需求見頂的背景下更具相對優勢，因此表示看好定價權提升的消費類資產，建議重點關注航空旅游(供需缺口趨于擴大，價格彈性正在顯現)、醫藥(新一輪醫改重塑行業格局，結構性機會涌現)、物流(供給提效減速，定價能力提升)和廣告媒體(消費復蘇驅動需求改善，盈利彈性大)。

記者注意到，在投資組合的構建上，另一家老牌知名私募重陽投資也有著清晰的判斷。策略會上，公司基金經理、高級策略師譚偉建議保持中偏高倉位積極布局三類投資機會：一是未被市場充分關注的細分行業成長股，二是估值回到合理區間的“核心資產”，三是現金流具備確定性的傳統行業龍頭。“如果按吸引力排序，最有吸引力的首先是細分行業的一些成長股。今年上半年整個市場都不好，這些中小市值股票的下跌幅度非常大，但并不是因為基本面迅速惡化引起的。”譚偉表示。

記者采訪發現，新能源主題明顯被最多機構提及并看好。保銀投資表示“新能源行業是我們長期看好的主題，相信新能源行業將會是未來數十年全球發展的大趨勢”;神農投資也表示“從更長周期的緯度來看，人類正在向第四次工業革命進擊，代表新興產業的賽道和龍頭還具有很大空間”;易薇更是直接表示“經濟亮點中，新能源仍是最強的成長品種，由于核心品種的漲幅較大，市場將向縱深演繹。”

記者 趙琦薇