昨夜美聯(lián)儲的加息總體來說是符合市場最新預期的。3月加息落地后，市場對于這次加息的預期原本在50bp左右，但是后來美國通貨膨脹屢創(chuàng)新高，因此市場對于美聯(lián)儲以更大力度加息的預期也就越來越濃。

美聯(lián)儲當前加息的進程與美國之前的經(jīng)濟環(huán)境和今年以來國際的環(huán)境密不可分，主要是三方面：第一，美聯(lián)儲之前幾年的量化寬松導致美國國內(nèi)流動性比較過剩。第二是俄烏戰(zhàn)爭拖沓，石油、天然氣價格一直維持在高位，隨著歐洲需求的增加，金融制裁反噬，天然氣價格更是屢創(chuàng)新高，價格影響最后又傳導回美國。第三是之前幾年中美貿(mào)易戰(zhàn)，美國對中國出口的商品增加關稅，最后的壓力也回流至美國本土的消費者和企業(yè)。

從當前形勢來看，我們初步預期未來美國會繼續(xù)推進加息縮表進程，大概率會不少于三次加息50-75bp，而后可能根據(jù)實際效果力度收縮。同時，當前國際環(huán)境不確定性比較多，并且愈加逆全球化趨勢，各國都面臨自己的經(jīng)濟問題，這些問題得到緩解或者解決的實際進度依然有待觀察，競爭優(yōu)勢比的是誰更艱難和誰在好轉(zhuǎn)。

應當注意到的問題是，各國的經(jīng)濟周期不同。回歸中國，我們現(xiàn)在處于經(jīng)濟的底部區(qū)間，未來的主要趨勢是底部復蘇，國內(nèi)大環(huán)境已經(jīng)好轉(zhuǎn)，貨幣政策和財政政策也為經(jīng)濟復蘇提供了有力支持，三、四季度的經(jīng)濟增速有望顯著改善，國家在向全年的GDP目標全面進發(fā)。而美國目前處于步入“滯脹”困境的階段，由于通脹高企而反復強力加息，會導致美國經(jīng)濟衰退預期愈發(fā)濃厚。體現(xiàn)在市場上，美股今年以來調(diào)整幅度是高于A股的，未來美股還有繼續(xù)調(diào)整的可能，但是對于A股而言，3000點應該大概率體現(xiàn)了政策底和市場底，我們還是有希望走出一些獨立行情。債市方面，我們的觀點一直很明確，上半年牛市，下半年防守為主。進入六月中旬，下半年近在咫尺，我們認為債券應當主要進行防守操作，縮短久期，以短債票息打底，長中端債券階段性靈活把握機會，注重安全性和流動性。（投資需謹慎）