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開年以來A股緣何大幅調整？“市場底”是否已出現又何時會反彈？為什么說“價值股”和“成長股”均跌出了性價比？湘財基金歷來重視回撤控制，這次怎樣看待和應對？最優風險收益比和良好持有體驗，為何會成為湘財基金的核心理念？……

值此市場非常時刻，湘財基金總經理、湘財長順及湘財長源基金經理程濤，攜湘財基金首席策略師包佳敏出來發聲，他坦言，“我們正發現越來越多的風險收益比高的優質股票”，站在當前時點來看，“反彈行情或一觸即發”，市場贏家必將屬于樂觀派，建議投資者用長期主義眼光看待短期波動，逢低布局高勝率的股票資產。

人物簡介：

程濤，經濟學博士，近20年證券基金行業從業經歷，行業權威獎項“金牛獎”獲得者，主動權益基金經理-“均衡派”代表人物，“2019-2020年度公募行業領軍人物”，現任湘財基金管理有限公司總經理，湘財長順混合型發起式基金、湘財長源股票型基金基金經理。歷任權益基金經理、公募投資總監等職務，投資及團隊管理經驗豐富，累計管理權益類資產規模逾兩百億元，所管理的基金曾獲得“三年期五星評級”（晨星、銀河、海通等權威基金評價機構）。2019年加入湘財基金，致力于將公司打造成投資界的專精特新“小巨人”。他也是中國公募基金界少有的至今活躍在投資一線、以權益投資見長的基金公司總經理。

觀點摘要：

·風險是漲出來的，機會是跌出來的，投資者有時要做出逆人性的投資決斷，比如在市場恐慌時堅定持有甚至逢低買入；

· A股年初以來調整至今，目前已處于近三年以來的相對低位，大量股票已跌出性價比，當下及往后，市場贏家將屬于樂觀派；

·就目前市場狀態而言，負面因素均已充分反映在股價中，很難進一步發酵；拉長時間看，負面影響終究都是短期的、暫時的，市場終將迎來觸底反彈；

· 2022年注定會成為經濟“穩增長”的大年，后續有望看到一系列穩貨幣、寬信用、寬財政的刺激政策出臺，從而為實現全年的總量目標奠定基礎；

·A股近10年曾出現過多次階段性底部，而在寬松政策出臺后，市場基本都能尋找到新的向上動能，2008年、2012年、2016年、2018年，莫不如此；

·站在當下時點來看，“市場底”經過反復打磨已越來越堅實，而我們在底部區域的等待和堅守，也必將顯現出意義——大概率會迎來一輪超跌反彈行情！

· 我們正發現越來越多的風險收益比高的優質股票。比如，調整后的半導體、計算機、光伏、風電、新能源等板塊的優質成長股，和銀行、保險、地產等行業的價值股；

·當下低估值的價值股和被“錯殺”的成長股，隨時可能迎來大幅反彈，正式打開A股企穩回升的向上通道，而當下恰是逢低布局高勝率個股的難得良機；

· 3月28日，湘財基金旗下的第一只產品也是公司的“旗艦產品”——湘財長順混合發起式基金，成立后管理運作滿三年，這是一個重要的時間節點，其成立以來的收益率達到了126.87%（截至2022年3月18日，數據已經托管人國泰君安股份有限公司復核，該基金成立于2019年3月28日）

·過去三年時光里，湘財長順基金以絕對收益為導向，始終貫徹最優風險收益比的投資理念，為持有人奉獻了良好的持有體驗，也借此積累了一批忠實的客戶群體；

·我們希望用長期主義眼光，堅守既定的投資原則，真正幫助持有人享受到優秀權益投資本應獲得的豐厚回報，從而實現投資者長期利益最大化的目標！

正文內容：

眾所周知，股市自有其運行規律，周而復始且伴隨均值回歸，漲多了會跌，跌多了會漲。每一只股票背后的上市公司，都有其公允的內在價值，受資金流動性、投資者情緒等因素影響，股價會圍繞其公允價值上下波動。風險是漲出來的，機會是跌出來的，投資者有時要做出逆人性的投資決斷，比如在市場恐慌時堅定持有甚至逢低買入，這也要求其對市場當前的狀態和未來的走勢，有著清晰而明確的認知。

站在當前時點來看，湘財基金總經理程濤認為，A股年初以來調整至今，目前已處于近三年以來的相對低位，大量股票已跌出性價比，當下及往后，市場贏家將屬于樂觀派。

對于2022年以來的這一輪大幅調整，他認為，背后主要有內外兩方面的原因：外部方面，美聯儲面對歷史新高的通貨膨脹率開啟了加息周期，引發全球資金從A股等新興市場流出，中概股也遭遇罕見的大幅下跌；俄烏沖突進一步觸發了全球能源博弈，俄羅斯的處境引發外資擔心中美摩擦加劇升級，進一步推動了去全球化的進程。內部方面，投資者信心不足，正如去年中央經濟工作會議提到的那樣，“經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力”，投資者對于已披露的經濟數據觀點分歧較大，疫情的反復肆虐使得正常的經濟秩序遭遇巨大擾動，同時全球通脹的持續也使得大量企業的利潤被壓縮……

內外交困影響下，市場開年以來共振下跌。他也特別強調，就目前市場狀態而言，這些負面因素均已充分反映在股價中，很難進一步發酵。拉長時間看，這些負面影響終究都是短期的、暫時的，比如美聯儲加息會逐漸放緩，俄烏沖突會迎來終局，流動性沖擊總會結束，通脹會逐漸回落，而疫情防治也必將迎來曙光……市場終將迎來觸底反彈，雖然難以斷言反彈時機，但指數基本已處于底部區域，反彈行情或一觸即發。

另據湘財基金首席策略師包佳敏分析，就在今年的3月5日，十三屆全國人大五次會議審議的政府工作報告提出，“今年發展主要預期目標是：國內生產總值增長5.5%左右；城鎮新增就業1100萬人以上”。在去年經濟穩步復蘇的基礎上，要想實現新的年度增長目標，頗具挑戰性，必須投資、消費、出口三駕馬車同時發力，此次全國“兩會”如期再次強調了此前供給約束的政策糾偏，適當允許產量產能按需求擴張，把企業成本降下來，以此加快制造業擴張，包括新能源基建在內的新老基建，也同樣是今年的增長重點。同時，全國“兩會”如期強調了增加就業的重要性，只有當居民薪資和就業狀況改善后，消費才有望真正回暖，此外還要考慮到出口數據可能會出現拐點。因此，2022年注定會成為經濟“穩增長”的大年，后續有望看到一系列穩貨幣、寬信用、寬財政的刺激政策出臺，從而為實現全年的總量目標奠定基礎。

包佳敏還發現，A股近10年曾出現過多次階段性底部，而在寬松政策出臺后，市場基本都能尋找到新的向上動能，最終走出持續調整的“陰霾”。2008年、2012年、2016年、2018年，莫不如此。市場大幅調整后，會依次出現“政策底”、“市場底”和“經濟底”。一般而言，監管層會先發聲，隨著重磅會議或政策推出等標志性事件的發生，投資者預期會逐漸趨于穩定，市場也將隨之止跌回升。今年3月16日，國務院金融穩定發展委員會的專題會議，基本確定了本輪行情的“政策底”，而“市場底”一般滯后于“政策底”1-3個月出現。可以預期，寬松政策的出臺會逐步在一些高頻的經濟數據上顯現出積極影響，從而慢慢扭轉市場的悲觀預期，越來越多的投資者會逐漸轉向樂觀，此時若沒有新的負面因素壓制，那么A股大概率將伴隨經濟新一輪的復蘇開始企穩回升。站在當下時點來看，“市場底”經過反復打磨已越來越堅實，而我們在底部區域的等待和堅守，也必將顯現出意義——大概率會迎來一輪超跌反彈行情！

程濤表示，湘財基金正發現越來越多的風險收益比高的優質股票。比如，在外部沖擊下，調整后的半導體、計算機、光伏、風電、新能源等板塊的優質成長股，其股價相對于背后的上市公司而言已相對便宜，具備了較高的配置價值。而銀行、保險、地產等行業的價值股，正處于被顯著低估的價格區間，迎來均值回歸將是大概率事件，另外諸如醫藥生物、資源品、軍工以及受疫情復發影響而深度調整的消費行業，都有著高勝率的投資機會。

正所謂否極泰來，隨著時間的向前推移，更多經濟基本面數據向好的預期得以兌現，比如社融、M1連續回升且結構好轉、PPI回落速度減緩及工業企業盈利增速回暖，這些因素將有望徹底扭轉暫時低迷的市場情緒。財報密集披露期正在到來，當下低估值的價值股和被“錯殺”的成長股，隨時可能迎來大幅反彈，力度可能較大，持續性也會較長，由此正式打開A股企穩回升的向上通道，而當下恰是逢低布局高勝率個股的難得良機。

3月28日，湘財基金旗下的第一只產品也是公司的“旗艦產品”——湘財長順混合發起式基金，成立后管理運作滿三年。截至2022年3月18日，其成立以來的收益率達到了126.87%（數據已經托管人國泰君安股份有限公司復核，該基金成立于2019年3月28日）。對于湘財基金而言，這是一個重要的時間節點。在過去的三年時光里，湘財長順基金以絕對收益為導向，始終貫徹最優風險收益比的投資理念，為持有人奉獻了良好的持有體驗，也借此積累了一批忠實的客戶群體。如今，反彈的曙光已在不遠的前方，市場向下的空間遠小于向上的空間，過度的恐慌和謹慎已不合時宜，樂觀派有望成為市場最終的贏家。程濤表示，作為湘財長順基金經理，他希望用長期主義眼光，堅守既定的投資原則，真正幫助持有人享受到優秀權益投資本應獲得的豐厚回報，從而實現投資者長期利益最大化的目標！