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開年以來A股緣何大幅調(diào)整？“市場底”是否已出現(xiàn)又何時會反彈？為什么說“價值股”和“成長股”均跌出了性價比？湘財基金歷來重視回撤控制，這次怎樣看待和應(yīng)對？最優(yōu)風(fēng)險收益比和良好持有體驗，為何會成為湘財基金的核心理念？……

值此市場非常時刻，湘財基金總經(jīng)理、湘財長順及湘財長源基金經(jīng)理程濤，攜湘財基金首席策略師包佳敏出來發(fā)聲，他坦言，“我們正發(fā)現(xiàn)越來越多的風(fēng)險收益比高的優(yōu)質(zhì)股票”，站在當(dāng)前時點來看，“反彈行情或一觸即發(fā)”，市場贏家必將屬于樂觀派，建議投資者用長期主義眼光看待短期波動，逢低布局高勝率的股票資產(chǎn)。

人物簡介：

程濤，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，近20年證券基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷，行業(yè)權(quán)威獎項“金牛獎”獲得者，主動權(quán)益基金經(jīng)理-“均衡派”代表人物，“2019-2020年度公募行業(yè)領(lǐng)軍人物”，現(xiàn)任湘財基金管理有限公司總經(jīng)理，湘財長順混合型發(fā)起式基金、湘財長源股票型基金基金經(jīng)理。歷任權(quán)益基金經(jīng)理、公募投資總監(jiān)等職務(wù)，投資及團(tuán)隊管理經(jīng)驗豐富，累計管理權(quán)益類資產(chǎn)規(guī)模逾兩百億元，所管理的基金曾獲得“三年期五星評級”（晨星、銀河、海通等權(quán)威基金評價機(jī)構(gòu)）。2019年加入湘財基金，致力于將公司打造成投資界的專精特新“小巨人”。他也是中國公募基金界少有的至今活躍在投資一線、以權(quán)益投資見長的基金公司總經(jīng)理。

觀點摘要：

·風(fēng)險是漲出來的，機(jī)會是跌出來的，投資者有時要做出逆人性的投資決斷，比如在市場恐慌時堅定持有甚至逢低買入；

· A股年初以來調(diào)整至今，目前已處于近三年以來的相對低位，大量股票已跌出性價比，當(dāng)下及往后，市場贏家將屬于樂觀派；

·就目前市場狀態(tài)而言，負(fù)面因素均已充分反映在股價中，很難進(jìn)一步發(fā)酵；拉長時間看，負(fù)面影響終究都是短期的、暫時的，市場終將迎來觸底反彈；

· 2022年注定會成為經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”的大年，后續(xù)有望看到一系列穩(wěn)貨幣、寬信用、寬財政的刺激政策出臺，從而為實現(xiàn)全年的總量目標(biāo)奠定基礎(chǔ)；

·A股近10年曾出現(xiàn)過多次階段性底部，而在寬松政策出臺后，市場基本都能尋找到新的向上動能，2008年、2012年、2016年、2018年，莫不如此；

·站在當(dāng)下時點來看，“市場底”經(jīng)過反復(fù)打磨已越來越堅實，而我們在底部區(qū)域的等待和堅守，也必將顯現(xiàn)出意義——大概率會迎來一輪超跌反彈行情！

· 我們正發(fā)現(xiàn)越來越多的風(fēng)險收益比高的優(yōu)質(zhì)股票。比如，調(diào)整后的半導(dǎo)體、計算機(jī)、光伏、風(fēng)電、新能源等板塊的優(yōu)質(zhì)成長股，和銀行、保險、地產(chǎn)等行業(yè)的價值股；

·當(dāng)下低估值的價值股和被“錯殺”的成長股，隨時可能迎來大幅反彈，正式打開A股企穩(wěn)回升的向上通道，而當(dāng)下恰是逢低布局高勝率個股的難得良機(jī)；

· 3月28日，湘財基金旗下的第一只產(chǎn)品也是公司的“旗艦產(chǎn)品”——湘財長順混合發(fā)起式基金，成立后管理運(yùn)作滿三年，這是一個重要的時間節(jié)點，其成立以來的收益率達(dá)到了126.87%（截至2022年3月18日，數(shù)據(jù)已經(jīng)托管人國泰君安股份有限公司復(fù)核，該基金成立于2019年3月28日）

·過去三年時光里，湘財長順基金以絕對收益為導(dǎo)向，始終貫徹最優(yōu)風(fēng)險收益比的投資理念，為持有人奉獻(xiàn)了良好的持有體驗，也借此積累了一批忠實的客戶群體；

·我們希望用長期主義眼光，堅守既定的投資原則，真正幫助持有人享受到優(yōu)秀權(quán)益投資本應(yīng)獲得的豐厚回報，從而實現(xiàn)投資者長期利益最大化的目標(biāo)！

正文內(nèi)容：

眾所周知，股市自有其運(yùn)行規(guī)律，周而復(fù)始且伴隨均值回歸，漲多了會跌，跌多了會漲。每一只股票背后的上市公司，都有其公允的內(nèi)在價值，受資金流動性、投資者情緒等因素影響，股價會圍繞其公允價值上下波動。風(fēng)險是漲出來的，機(jī)會是跌出來的，投資者有時要做出逆人性的投資決斷，比如在市場恐慌時堅定持有甚至逢低買入，這也要求其對市場當(dāng)前的狀態(tài)和未來的走勢，有著清晰而明確的認(rèn)知。

站在當(dāng)前時點來看，湘財基金總經(jīng)理程濤認(rèn)為，A股年初以來調(diào)整至今，目前已處于近三年以來的相對低位，大量股票已跌出性價比，當(dāng)下及往后，市場贏家將屬于樂觀派。

對于2022年以來的這一輪大幅調(diào)整，他認(rèn)為，背后主要有內(nèi)外兩方面的原因：外部方面，美聯(lián)儲面對歷史新高的通貨膨脹率開啟了加息周期，引發(fā)全球資金從A股等新興市場流出，中概股也遭遇罕見的大幅下跌；俄烏沖突進(jìn)一步觸發(fā)了全球能源博弈，俄羅斯的處境引發(fā)外資擔(dān)心中美摩擦加劇升級，進(jìn)一步推動了去全球化的進(jìn)程。內(nèi)部方面，投資者信心不足，正如去年中央經(jīng)濟(jì)工作會議提到的那樣，“經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力”，投資者對于已披露的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)觀點分歧較大，疫情的反復(fù)肆虐使得正常的經(jīng)濟(jì)秩序遭遇巨大擾動，同時全球通脹的持續(xù)也使得大量企業(yè)的利潤被壓縮……

內(nèi)外交困影響下，市場開年以來共振下跌。他也特別強(qiáng)調(diào)，就目前市場狀態(tài)而言，這些負(fù)面因素均已充分反映在股價中，很難進(jìn)一步發(fā)酵。拉長時間看，這些負(fù)面影響終究都是短期的、暫時的，比如美聯(lián)儲加息會逐漸放緩，俄烏沖突會迎來終局，流動性沖擊總會結(jié)束，通脹會逐漸回落，而疫情防治也必將迎來曙光……市場終將迎來觸底反彈，雖然難以斷言反彈時機(jī)，但指數(shù)基本已處于底部區(qū)域，反彈行情或一觸即發(fā)。

另據(jù)湘財基金首席策略師包佳敏分析，就在今年的3月5日，十三屆全國人大五次會議審議的政府工作報告提出，“今年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5.5%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1100萬人以上”。在去年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇的基礎(chǔ)上，要想實現(xiàn)新的年度增長目標(biāo)，頗具挑戰(zhàn)性，必須投資、消費(fèi)、出口三駕馬車同時發(fā)力，此次全國“兩會”如期再次強(qiáng)調(diào)了此前供給約束的政策糾偏，適當(dāng)允許產(chǎn)量產(chǎn)能按需求擴(kuò)張，把企業(yè)成本降下來，以此加快制造業(yè)擴(kuò)張，包括新能源基建在內(nèi)的新老基建，也同樣是今年的增長重點。同時，全國“兩會”如期強(qiáng)調(diào)了增加就業(yè)的重要性，只有當(dāng)居民薪資和就業(yè)狀況改善后，消費(fèi)才有望真正回暖，此外還要考慮到出口數(shù)據(jù)可能會出現(xiàn)拐點。因此，2022年注定會成為經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”的大年，后續(xù)有望看到一系列穩(wěn)貨幣、寬信用、寬財政的刺激政策出臺，從而為實現(xiàn)全年的總量目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。

包佳敏還發(fā)現(xiàn)，A股近10年曾出現(xiàn)過多次階段性底部，而在寬松政策出臺后，市場基本都能尋找到新的向上動能，最終走出持續(xù)調(diào)整的“陰霾”。2008年、2012年、2016年、2018年，莫不如此。市場大幅調(diào)整后，會依次出現(xiàn)“政策底”、“市場底”和“經(jīng)濟(jì)底”。一般而言，監(jiān)管層會先發(fā)聲，隨著重磅會議或政策推出等標(biāo)志性事件的發(fā)生，投資者預(yù)期會逐漸趨于穩(wěn)定，市場也將隨之止跌回升。今年3月16日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會的專題會議，基本確定了本輪行情的“政策底”，而“市場底”一般滯后于“政策底”1-3個月出現(xiàn)。可以預(yù)期，寬松政策的出臺會逐步在一些高頻的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上顯現(xiàn)出積極影響，從而慢慢扭轉(zhuǎn)市場的悲觀預(yù)期，越來越多的投資者會逐漸轉(zhuǎn)向樂觀，此時若沒有新的負(fù)面因素壓制，那么A股大概率將伴隨經(jīng)濟(jì)新一輪的復(fù)蘇開始企穩(wěn)回升。站在當(dāng)下時點來看，“市場底”經(jīng)過反復(fù)打磨已越來越堅實，而我們在底部區(qū)域的等待和堅守，也必將顯現(xiàn)出意義——大概率會迎來一輪超跌反彈行情！

程濤表示，湘財基金正發(fā)現(xiàn)越來越多的風(fēng)險收益比高的優(yōu)質(zhì)股票。比如，在外部沖擊下，調(diào)整后的半導(dǎo)體、計算機(jī)、光伏、風(fēng)電、新能源等板塊的優(yōu)質(zhì)成長股，其股價相對于背后的上市公司而言已相對便宜，具備了較高的配置價值。而銀行、保險、地產(chǎn)等行業(yè)的價值股，正處于被顯著低估的價格區(qū)間，迎來均值回歸將是大概率事件，另外諸如醫(yī)藥生物、資源品、軍工以及受疫情復(fù)發(fā)影響而深度調(diào)整的消費(fèi)行業(yè)，都有著高勝率的投資機(jī)會。

正所謂否極泰來，隨著時間的向前推移，更多經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)向好的預(yù)期得以兌現(xiàn)，比如社融、M1連續(xù)回升且結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)、PPI回落速度減緩及工業(yè)企業(yè)盈利增速回暖，這些因素將有望徹底扭轉(zhuǎn)暫時低迷的市場情緒。財報密集披露期正在到來，當(dāng)下低估值的價值股和被“錯殺”的成長股，隨時可能迎來大幅反彈，力度可能較大，持續(xù)性也會較長，由此正式打開A股企穩(wěn)回升的向上通道，而當(dāng)下恰是逢低布局高勝率個股的難得良機(jī)。

3月28日，湘財基金旗下的第一只產(chǎn)品也是公司的“旗艦產(chǎn)品”——湘財長順混合發(fā)起式基金，成立后管理運(yùn)作滿三年。截至2022年3月18日，其成立以來的收益率達(dá)到了126.87%（數(shù)據(jù)已經(jīng)托管人國泰君安股份有限公司復(fù)核，該基金成立于2019年3月28日）。對于湘財基金而言，這是一個重要的時間節(jié)點。在過去的三年時光里，湘財長順基金以絕對收益為導(dǎo)向，始終貫徹最優(yōu)風(fēng)險收益比的投資理念，為持有人奉獻(xiàn)了良好的持有體驗，也借此積累了一批忠實的客戶群體。如今，反彈的曙光已在不遠(yuǎn)的前方，市場向下的空間遠(yuǎn)小于向上的空間，過度的恐慌和謹(jǐn)慎已不合時宜，樂觀派有望成為市場最終的贏家。程濤表示，作為湘財長順基金經(jīng)理，他希望用長期主義眼光，堅守既定的投資原則，真正幫助持有人享受到優(yōu)秀權(quán)益投資本應(yīng)獲得的豐厚回報，從而實現(xiàn)投資者長期利益最大化的目標(biāo)！