本周A股市場(chǎng)接連下跌，周三兩市甚至出現(xiàn)大幅度普跌，市場(chǎng)情緒降到了冰點(diǎn)。但記者從公私募基金方面了解到，他們對(duì)后市并不悲觀，認(rèn)為危機(jī)過(guò)后市場(chǎng)回暖是大概率事件。

私募對(duì)后市并不悲觀

私募排排網(wǎng)日前發(fā)布的3月融智·中國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)報(bào)告顯示，對(duì)于3月行情，58%的基金經(jīng)理是持中性態(tài)度，其次34%的基金經(jīng)理持樂(lè)觀的觀點(diǎn)，僅有6%的基金經(jīng)理對(duì)3月行情持悲觀態(tài)度。

丹羿投資對(duì)于2022年行情依然是樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為目前國(guó)內(nèi)寬松的貨幣環(huán)境下，股市是不缺錢的，只是目前市場(chǎng)是缺乏主線的，市場(chǎng)大概率還是處于震蕩階段。在具體操作上，丹羿投資表示，公司正在優(yōu)化組合，積極布局。未來(lái)主要操作思路堅(jiān)持兩點(diǎn)——“守正、出奇”。“守正”：對(duì)長(zhǎng)期跟蹤的這些股票，特別是在底部的這類，保持緊密的跟蹤，要賺到該賺的錢。“出奇”：可以看到整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，包括產(chǎn)業(yè)間的變化還是挺多的，特別是一些新的技術(shù)，新的商業(yè)模式帶來(lái)的新機(jī)遇，抓住新的機(jī)會(huì)。

翼虎投資表示，從開年的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，長(zhǎng)邏輯明星賽道高位震蕩，低估值板塊迎來(lái)修復(fù)行情，逐漸走向風(fēng)格平衡，圍繞2022年估值修復(fù)和分化平衡的主題策略，將繼續(xù)圍繞業(yè)績(jī)確定性，布局漲幅落后及相對(duì)低估的新能源整車品種，醫(yī)藥板塊增配低估值的大健康。

仙人掌私募基金也指出，俄烏軍事沖突推動(dòng)資源價(jià)格上漲，全球通脹壓力持續(xù)加大，美國(guó)加息更為迫切，新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持續(xù)承壓。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，貨幣政策在美國(guó)預(yù)期加息的背景下，持續(xù)寬松的空間有限，政府穩(wěn)增長(zhǎng)的動(dòng)作較快，對(duì)經(jīng)濟(jì)開始產(chǎn)生托底作用，A股經(jīng)過(guò)前期下跌釋放了部分風(fēng)險(xiǎn)。綜合看，俄烏軍事沖突不改變A股自身運(yùn)行的中期邏輯，全年仍然是結(jié)構(gòu)性行情，自下而上的選股更為重要。

公募稱危機(jī)后市場(chǎng)大概率回暖

市場(chǎng)情緒低迷讓新基金募集變得困難，2月新成立的公募基金總規(guī)模不足去年同期十分之一。但對(duì)于后市，機(jī)構(gòu)認(rèn)為市場(chǎng)大概率不會(huì)進(jìn)入熊市，但波動(dòng)率會(huì)比去年加大。

華夏基金分析，全年的視角來(lái)看，對(duì)2022年的三因素判斷是：盈利下行，剩余流動(dòng)性上行，風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)，對(duì)應(yīng)A股市場(chǎng)總體呈現(xiàn)震蕩趨勢(shì)。特別是隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的發(fā)力，剩余流動(dòng)性呈現(xiàn)出類衰退式寬松的格局，上行趨勢(shì)較為確定，宏觀流動(dòng)性環(huán)境與2011年(6次提升準(zhǔn)備金率、3次加息)和2018年(宏觀去杠桿、中美貿(mào)易摩擦)的情況有根本區(qū)別，市場(chǎng)大概率不會(huì)進(jìn)入熊市，但波動(dòng)率會(huì)比去年加大。

從短期視角來(lái)看，A股連續(xù)放量下跌，極度恐慌的情緒正在主導(dǎo)市場(chǎng)，并大概率引發(fā)指數(shù)短期的明顯超賣和超調(diào)，短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)需要防范，建議投資者從宏觀因素和交易層面兩個(gè)維度關(guān)注市場(chǎng)，等待轉(zhuǎn)機(jī)。從宏觀層面來(lái)看，俄烏邊打邊談，后續(xù)局勢(shì)進(jìn)展情況非常重要，尤其是西方國(guó)家和俄羅斯之間的對(duì)抗能否出現(xiàn)緩和跡象，一旦外圍局勢(shì)緩和，商品價(jià)格穩(wěn)定或回落，市場(chǎng)對(duì)宏觀擾動(dòng)脫敏，就很大概率會(huì)出現(xiàn)企穩(wěn)或反彈，但如果對(duì)抗加劇，原油價(jià)格繼續(xù)攀升，則波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍會(huì)很大;從交易層面來(lái)看，近期市場(chǎng)止損盤較多，包括前期抄底的部分資金也出現(xiàn)了恐慌性殺跌，指數(shù)在企穩(wěn)前大概率會(huì)有所縮量，如果外部環(huán)境配合，縮量后走平，就會(huì)形成一個(gè)明顯的企穩(wěn)信號(hào)。

創(chuàng)金合信基金首席策略分析師王婧則認(rèn)為，今年全球市場(chǎng)下跌的主要原因是通脹持續(xù)走高，歐美通脹率均已創(chuàng)幾十年的新高，能源價(jià)格是重要推手。俄烏沖突是能源價(jià)格加速上漲的催化劑，而不是根源。即使俄烏局勢(shì)緩解，商品價(jià)格出現(xiàn)回落，也很難形成下跌趨勢(shì)，根源在于上游的資本回報(bào)率不足和雙碳背景下的資本開支不足，而短期的產(chǎn)能釋放是困難的。就目前的觀察而言，資本開支強(qiáng)度依然偏弱，意味著能源供應(yīng)偏緊的格局持續(xù)時(shí)間將超出預(yù)期。

就中國(guó)而言，PPI穩(wěn)定，CPI偏低，受通脹困擾程度較小，市場(chǎng)主要擔(dān)心的是外部政治環(huán)境的不確定性(決定外資動(dòng)向)和經(jīng)濟(jì)能否企穩(wěn)回升(穩(wěn)增長(zhǎng)政策能否見(jiàn)效)。最近疫情多點(diǎn)散發(fā)和最新房地產(chǎn)銷售的大幅下滑，令市場(chǎng)擔(dān)憂始終無(wú)法得到緩解。但從歷史上看，中央設(shè)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)都能夠完成，甚至超額完成，對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力要抱有耐心和信心。中國(guó)經(jīng)濟(jì)于去年四季度率先觸底，最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)出一定亮點(diǎn)，比如出口的韌性和基建的發(fā)力，相信在今年全球逆流中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠企穩(wěn)回升達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。而同時(shí)，中國(guó)股市估值不高，經(jīng)過(guò)下跌，上證50指數(shù)的絕對(duì)點(diǎn)位已回到2020年疫情期間的區(qū)間，相對(duì)位置已經(jīng)來(lái)到2015年股災(zāi)、2016年熔斷、2018年貿(mào)易戰(zhàn)、2020年新冠疫情的底部支撐，安全邊際增強(qiáng)。按照歷史經(jīng)驗(yàn)，流動(dòng)性危機(jī)解鎖后，市場(chǎng)回暖是大概率事件。

博時(shí)基金基金經(jīng)理王祥表示，今年雖然是在疫后環(huán)境和地緣政治交織中所演繹的通脹之年，但是受到更多非傳統(tǒng)供求因素影響的大宗商品本身的波動(dòng)也將明顯放大。短期的波動(dòng)與事件驅(qū)動(dòng)的節(jié)奏很難判斷，但中長(zhǎng)期的通脹演繹的確定性則相對(duì)高一些。與境外同行業(yè)的上市公司相比，目前國(guó)內(nèi)資源品上市公司估值還相對(duì)較低，且股息率等內(nèi)涵價(jià)值較高，投資者不應(yīng)僅僅聚焦于短期，而應(yīng)著眼于更確定性的公司絕對(duì)利潤(rùn)抬升的過(guò)程，這樣與通脹共舞才能顯得更為穩(wěn)健和從容。

記者 王金萍