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程瑤，碩士研究生，9年證券從業經驗，曾就職于招商銀行總行。2017年加入國泰基金，先后擔任信用研究員、宏觀利率研究員、債券策略研究員、基金經理助理。她擁有多年宏觀利率策略與信用研究經驗，具有完善的債券投研框架，具備豐富的宏觀市場分析與策略研究經驗。在信用債投資上，精選資質優良個券進行配置，力求規避信用等級差、流動性欠佳的債券品種，力爭為組合貢獻穩健票息收益。

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程瑤擔任國泰聚利價值定開混合基金、國泰鑫利一年持有期混合基金、國泰通利9個月持有期混合基金的基金經理。

后市展望 >>>

債券市場的走勢方面，從宏觀經濟來看，去年下半年開始整個經濟下行壓力明顯加大，供需兩端都面臨著下行的壓力，四季度開始看到了政策的糾偏，所以也看到工業生產數據有明顯的改善。但是如果看需求端以房地產投資為代表的數據，依然處于慣性下行的趨勢中。當前來看，我們認為整個地產投資對于宏觀經濟的拖累依然在繼續，并且也會成為一季度宏觀經濟下行壓力最大的來源。后續我們認為不排除會有一些因地制宜的放松地產需求端政策的出臺，這樣的信號出現后可能會看到地產投資逐步企穩、向上修復的走勢，可能也會在二三季度看到宏觀經濟下行壓力放緩。

從政策來看，今年大家最關注的影響政策的因素是海外的貨幣政策。我們看到去年四季度央行貨幣政策執行報告，也對于海外貨幣政策轉向的溢出影響著墨頗多，海外政策轉向是今年決策中非常關鍵的因素所在。

從總體結論來看，我們認為整體海外貨幣政策的制約是存在的，但是回顧過去美聯儲貨幣緊縮周期，我們還是堅持了以我為主的貨幣政策的基調。從過去的經驗來看，貨幣寬松是需要為經濟的企穩保駕護航。從降息的空間來看，可能進一步降息的制約在加大，但進入到下半年如果我們看到經濟有明顯的企穩修復走勢，不排除會看到貨幣寬松的邊際收斂。到了年底，如果看到經濟新的下行壓力進一步顯現，可能會出現新的貨幣寬松的應對。

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希望我們的“固收+”產品可以為投資者帶來長期穩健的投資回報。

【風險提示：基金有風險，投資需謹慎】