2022年金融行業(yè)前瞻④

理財(cái)產(chǎn)品的收益低位及過去三年基金較高的收益率，使得公募基金在居民配置中的吸引力明顯提升。2021年，我國公募基金規(guī)模迅速上升。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至去年11月底，我國境內(nèi)共有基金管理公司137家，公募基金9152只，資產(chǎn)凈值達(dá)25.32萬億元，全年新成立基金超1800只，創(chuàng)下歷史新高。其中，混合型基金占比逐年穩(wěn)步攀升，公募基金的資產(chǎn)配置屬性得到持續(xù)增強(qiáng)。展望2022年，華龍證券基金行業(yè)研究員陳霽預(yù)計(jì)公募基金規(guī)模有望突破28萬億元，公募基金市場將進(jìn)一步分化，資源繼續(xù)逐漸向頭部集中。

公募有望突破28萬億元

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年公募基金管理總規(guī)模突破25萬億元，易方達(dá)基金以超1.62萬億元的總管理規(guī)模居首，天弘基金、廣發(fā)基金、南方基金的總管理規(guī)模也均超萬億元。從非貨幣型資產(chǎn)凈值來看，易方達(dá)基金年內(nèi)猛增逾3000億元，成為唯一一家非貨幣型資產(chǎn)凈值超萬億元的基金公司，招商基金、富國基金、南方基金、廣發(fā)基金、華夏基金、天弘基金、中歐基金和工銀瑞信基金8家基金公司的年內(nèi)非貨幣性基金資產(chǎn)凈值增幅也都在千億元以上。

具體來看，2021年的公募基金市場呈現(xiàn)出如下特征：1、多種創(chuàng)新型金融產(chǎn)品面世，豐富了資本市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu);2、基金投顧業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，幫助投資者解決了基金投資中的“痛點(diǎn)”和“難點(diǎn)”;3、基金規(guī)模創(chuàng)新高，進(jìn)一步強(qiáng)化了基金“引活水，激活力”的市場職能。

陳霽預(yù)計(jì)到2022年底，公募基金規(guī)模有望突破28萬億元，公募基金市場在資源繼續(xù)向頭部集中的同時(shí)，不同規(guī)模的基金管理人或?qū)⒔Y(jié)合自身優(yōu)勢，分散布局創(chuàng)新型產(chǎn)品以增強(qiáng)市場競爭力，以及通過差異化服務(wù)提高市場占有率。創(chuàng)新型產(chǎn)品、指數(shù)型基金以及新的業(yè)務(wù)模式都將是2022年公募基金布局的重點(diǎn)?！?022年，基金投顧業(yè)務(wù)也將延續(xù)去年發(fā)展態(tài)勢，進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。隨著監(jiān)管的細(xì)化和體系的完善，基金投顧業(yè)務(wù)運(yùn)行將愈發(fā)規(guī)范，業(yè)務(wù)模式探索會進(jìn)一步深化，有助于基金投顧業(yè)務(wù)的成熟和發(fā)展，為試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)做準(zhǔn)備?！?/p>

“頭部+新生代”雙線并行

2021年，公募基金經(jīng)理的頭部化特征得到進(jìn)一步強(qiáng)化。截至當(dāng)年上半年的數(shù)據(jù)顯示，只統(tǒng)計(jì)權(quán)益為主的基金經(jīng)理，掌管100億元以上規(guī)模的基金經(jīng)理有231位，占全部基金經(jīng)理的比例僅為12.3%，可這些基金經(jīng)理卻管理著全市場66%的資產(chǎn)規(guī)模;掌管200億元以上規(guī)模的基金經(jīng)理有88名，占比僅為4.7%，但管理著全市場47%的資產(chǎn)規(guī)模。統(tǒng)計(jì)每年規(guī)模前10%的基金經(jīng)理，可以發(fā)現(xiàn)頭部的集中度在明顯提高，2017年底前10%的基金經(jīng)理管理50%左右的資產(chǎn)，可現(xiàn)在這一比例已提升至60%。

不過，2021年市場環(huán)境發(fā)生了較大變化，龍頭信仰瓦解、投資標(biāo)的向二三線公司擴(kuò)散、行業(yè)板塊輪動、更看重中短期盈利的高增長，都給頭部基金經(jīng)理的投資操作帶來較大的挑戰(zhàn)。

展望2022年，國金證券基金行業(yè)分析師王聃聃認(rèn)為，一方面，頭部基金經(jīng)理由于相對全面的能力和市場經(jīng)驗(yàn)更具備“底倉型”品種的特質(zhì)，其中管理規(guī)模不過于龐大且綜合實(shí)力優(yōu)秀的基金經(jīng)理仍值得重點(diǎn)挖掘;另一方面，由某些領(lǐng)域里研究能力突出的研究員提拔起來并契合當(dāng)下市場風(fēng)口的新生代基金經(jīng)理，普遍在相關(guān)領(lǐng)域有較強(qiáng)的研究基本功，也具備較高的可信度，在“規(guī)模合適”的優(yōu)秀基金經(jīng)理相對稀缺的背景下，值得更積極的去挖掘?！鞍ㄆ涑砷L路徑、能力圈范圍、投資方法和規(guī)模增長的匹配以及進(jìn)化，都是需要重點(diǎn)關(guān)注的角度?！?/p>

均衡配置 攻守兼?zhèn)?/strong>

在基金的投資策略上，財(cái)信證券分析師劉鋆認(rèn)為在市場幾大擾動因素影響下，需要減少高估值行業(yè)的暴露，關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)再平衡收益，行業(yè)配置上宜注重均衡，擴(kuò)大覆蓋行業(yè)的廣度。具體而言他建議首先重視固收+、債券類基金的底倉配置，且適當(dāng)提升比例。對于主動管理型的權(quán)益類基金，他認(rèn)為配置的前提是有一定的波動回撤控制能力，在此基礎(chǔ)上遵循三條思路：1)行業(yè)配置均衡，風(fēng)格偏藍(lán)籌、價(jià)值;2)有較好行業(yè)輪動把握能力，調(diào)換倉策略較有成效;3)主題行業(yè)基金的投資，關(guān)注品種選擇和投資節(jié)奏控制。

無獨(dú)有偶，陳霽同樣提出了“均衡配置，攻守兼?zhèn)洹钡呐渲弥骶€，根據(jù)投資者風(fēng)險(xiǎn)收益特征，他將公募基金投資組合配置的建議分為三類：

對于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者，他給出的穩(wěn)健型組合建議債券型基金的配置中樞保持在75%-85%;偏股型基金的配置中樞在10%，整體倉位不超過85%-90%，剩余資產(chǎn)配置貨幣型基金。其中，債券型基金建議以純債型基金為主，少量配置固收+基金;偏股型基金則建議選擇寬基指數(shù)型基金、養(yǎng)老目標(biāo)型FOF基金、均衡配置型基金。

對于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較為穩(wěn)健的投資者，他給出的積極型組合建議債券型基金配置中樞保持在50%-60%，偏股型基金配置中樞在30%-40%，整體倉位不超過90%，剩余資產(chǎn)配置貨幣型基金。其中，偏股型基金建議選擇均衡配置類、FOF類、寬基指數(shù)型基金;債券型基金建議以純債基金為主，適當(dāng)增配二級債基、偏債混合等“固收+”主題基金。

對于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者，他給出的激進(jìn)型組合建議偏股型基金的配置中樞保持在75%-85%，債券型基金配置中樞10%-15%左右，整體倉位不超過95%，剩余資產(chǎn)配置貨幣型基金。其中，偏股型基金建議以均衡策略為主，適當(dāng)增配行業(yè)主題型基金、成長風(fēng)格型基金，并根據(jù)市場行情變化及時(shí)調(diào)整倉位及標(biāo)的。 記者 趙琦薇