陳鵬揚，中國人民大學(xué)金融學(xué)碩士，13年證券從業(yè)經(jīng)驗，6年公募基金管理經(jīng)驗;2008年加入中金公司，覆蓋A/H股汽車行業(yè);2012年加入博時基金，歷任研究員、資深研究員、投資經(jīng)理;覆蓋零售、汽車、新能源、機械等行業(yè);現(xiàn)任權(quán)益投資二部投資總監(jiān)，以及博時裕隆、成長優(yōu)選、榮升穩(wěn)健等基金的基金經(jīng)理，管理規(guī)模超200億元。

《史記》云：“善戰(zhàn)者，因其勢而利導(dǎo)之。”擁有13年證券從業(yè)經(jīng)歷、6年基金管理經(jīng)驗的陳鵬揚深知“用勢”對投資的重要性，在行業(yè)配置上，他秉持相對均衡的理念，聚焦趨勢向上的產(chǎn)業(yè)，深挖“3-5年維度能夠?qū)崿F(xiàn)一定標準的預(yù)期復(fù)合增長率”的“優(yōu)+”賽道，總體看好“產(chǎn)業(yè)升級”和“消費升級”方向。

據(jù)悉，擬由陳鵬揚管理的博時成長臻選混合型基金將于1月10日起正式發(fā)行。該基金聚焦產(chǎn)業(yè)升級背景下的優(yōu)勢企業(yè)，重點布局科技方向的智能化、AI，制造方向的龍頭制造業(yè)、新能源和新能源汽車，以及消費方向的消費高端化和創(chuàng)新藥，此外還重點關(guān)注港股上市的科技類資產(chǎn)和低估值資產(chǎn)等優(yōu)勢板塊。

“三步”優(yōu)選“三好成長”

作為博時基金擅長在成長賽道投資的中生代基金經(jīng)理，陳鵬揚在這個賽道已摸爬滾打多年。他講究在合理的估值下持有具有良好成長性的股票，是優(yōu)秀的GARP(GrowthataReasonablePrice合理的價格增長)理念踐行者。他管理時間最長的基金——博時裕隆，自2015年8月24日管理至2021年11月26日，期間總回報 196.01%，年化回報高達18.91%。同期業(yè)績基準總回報僅37.59%，超額收益高達158.42%。

對于個股的選擇，陳鵬揚有一套自身的標準。他通過“三步”優(yōu)選“三好成長”，具體來看，一、選好賽道：聚焦趨勢向上的產(chǎn)業(yè)，深挖“3-5年維度能夠?qū)崿F(xiàn)一定標準預(yù)期復(fù)合增長率”的“優(yōu)+”賽道，行業(yè)配置較為均衡，總體看好“產(chǎn)業(yè)升級”和“消費升級”方向。二、選好公司：對“公司質(zhì)量”和“逆向投資”有著獨特和深刻的理解。自下而上選股，把握高質(zhì)量公司在左側(cè)低估時的定價機會，并通過集中持股和中長期持有爭取復(fù)利回報。三、選好估值：獨特的“DCF+”估值體系，即以DCF為核心的不同行業(yè)不同估值方法，從不同維度來理解估值，力爭使組合里大部分標的處于價值被低估的狀態(tài)。

不難看出，在陳鵬揚的投資框架中，對個股的選擇尤為重要。“尤其看重個股選擇，注重自下而上逆向投資，通過中長期持有來抵消股價的短期波動，敢于在市場左側(cè)有定價能力，能夠忍受短期波動和時間成本，跌的時候要敢買，漲過了也敢賣。”

陳鵬揚介紹，基于GARP理念的成長策略，他注重估值與成長相匹配，可以概括為“一低三高”，“一低”為估值低，“三高”則強調(diào)在高景氣度賽道里尋找高質(zhì)量成長，并相對高集中度持股。倉位擇時變化較小，超額收益主要來自于行業(yè)配置和個股選擇。回撤控制方面，他強調(diào)去規(guī)避一些短期熱度很高，但中長期卻不一定能跑贏市場的標的。

看好產(chǎn)業(yè)升級和消費升級

多年扎根成長賽道的陳鵬揚，對GARP理念認識的十分深刻。他的投資框架在2017年經(jīng)歷了一次修正，從關(guān)注公司市值彈性轉(zhuǎn)為更關(guān)注公司質(zhì)量，因為上市公司管理層能力和經(jīng)營效率決定了它能否抓住產(chǎn)業(yè)向上的成長機會。此后三年，陳鵬揚管理基金的收益率都大幅領(lǐng)先大盤，特別是2018年，其損失控制在個位數(shù)，這也為其長期業(yè)績優(yōu)異奠定了基礎(chǔ)。

對于未來，陳鵬揚認為，經(jīng)濟短期面臨壓力，但政策邊際上趨于寬松，居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)型下權(quán)益市場仍有較好結(jié)構(gòu)性機會，其中中盤成長機會更大。“從中期來看，我們對國內(nèi)經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)趨勢仍有較強信心，全球比較來看國內(nèi)產(chǎn)業(yè)競爭力正在較快提升，產(chǎn)業(yè)升級和消費升級雙循環(huán)驅(qū)動邏輯仍在。總體來說，我們認為，未來市場將持續(xù)從估值擴張轉(zhuǎn)為盈利驅(qū)動，3-5年維度可以看到風險收益比較好的機會，建議適度在市場不那么熱鬧的地方選擇更美好的風景，主要以獲取結(jié)構(gòu)性機會為主，進一步加大自下而上配置的權(quán)重。”

未來的產(chǎn)業(yè)機會在哪里?在陳鵬揚看來，“產(chǎn)業(yè)升級”和“消費升級”會是未來的方向。其中，產(chǎn)業(yè)升級背景下的線上O2O、崛起的本土品牌消費、創(chuàng)新藥，以及消費升級背景下的5G應(yīng)用、自動化、新能源車、太陽能風能等新能源、全球產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移和中國的產(chǎn)業(yè)升級、供應(yīng)鏈安全等都可能是機會所在。 記者 王金萍