楊琨，碩士，曾先后任職于益民基金、天弘基金、諾安基金、安邦人壽保險，從事行業研究、投資工作。2017年5月重新加入諾安基金，現任諾安新興產業混合基金、諾安改革趨勢混合基金、諾安新經濟股票基金的基金經理。

“‘飛得久’比‘飛得高’重要!”這句話，在跌宕起伏的市場中總是被反復提及。的確，資本市場從來不缺少機會，但如果沒有善于挖掘機會的眼睛，沒有耐心和理性，可能我們與飛高飛遠都會失之交臂。

如今，已有13年證券從業經驗的楊琨在保險和基金領域打拼多年，在周期和成長板塊投資方面已經形成了完整的投資框架。截至今年9月30日，諾安新經濟股票基金自他接管以來，基金完整年度業績均為正收益。

展望未來，楊琨認為，2022年是穩經濟的年份，貨幣和財政政策都會為穩增長提供動力，所以市場的估值水平或穩中有升。A股市場存在很多結構性機會，長期看好科技及消費，重點關注中長期具有明顯競爭優勢和產品定價權的公司。

四個標準精選個股

在楊琨的投資框架中，分為行業和公司兩條線：行業機會分為把握行業成長期和周期供需拐點，另外，精選個股是其獲取超額收益的重要一環。但個股選擇并非孤立存在，而是與多種方面高度依存。在具體的個股選擇標準上，楊琨會嚴格按照“市占率高、公司治理好、管理優秀、具有成本優勢”四個標準精選個股。

“拋開股價層面，一家公司對股東及社會是否有高回報、在國家發展中的地位是否重要，這幾點是我判斷的重要因素，至少有一方面特別突出，才能稱之為核心資產。好公司首先看公司治理情況，重不重視中小股東利益;其次是經營層面，觀察公司在完整的經濟周期中，或者說更長的周期中，是不是凈分紅的，有沒有現金流入，如果凈分紅超過了融資所得，這樣的公司是比較好的;最后還要看成長性，如果是周期股，要看其成本控制能力如何，低成本擴張能力如何，科技股則要看創新能力。”楊琨坦言。

在目前的市場環境下投資者該如何操作?楊琨建議，在震蕩行情下，投資要輕指數、重個股。從防守反擊角度看，不買過高估值標的，可以選擇等待結構性機會，做一些選擇。長期來看，更傾向于成長性強的板塊，比如食品飲料、醫藥、科技。選擇這些板塊的標準是，有跟上通貨膨脹的能力，可以在不影響銷售規模的情況下提價。而對于周期性行業，由于缺少定價能力，更適合階段性持有。

力爭為持有人帶來良好回報

巴菲特曾經說過，“一生能夠積累多少財富，不取決于你能夠賺多少錢，而取決于你如何投資理財。”得益于持續正確的投資，楊琨給基金持有人帶來了良好的體驗，他接管諾安新經濟股票基金以來，基金完整年度業績均為正收益，且大幅超越同期業績比較基準。2019年基金收益率76.33%，同期業績比較基準為29.59%;2020年收益率73.56%，同期業績比較基準僅為22.48%。

楊琨管理的另一只基金——諾安新興產業混合基金同樣業績不俗，截至2021年9月30日，據基金三季報，近一年來，該基金凈值增長率達50.40%，同期業績比較基準為15.21%，位列銀河偏股型基金(股票上下限60%-95%，A類)前10%，排名第50/613。基金凈值增長率超越業績比較基準的漲幅即基金阿爾法收益，更能體現基金經理主動管理能力。諾安新興產業混合基金成立于2020年3月10日，截至2021年9月30日，據基金三季報，該基金單位凈值為1.8650元，自成立以來收益率達86.50%，同期業績比較基準為29.68%，超越同期業績比較基準56.82%。

提及未來的關注方向，楊琨表示，對于市場的整體判斷，將從估值和業績角度出發去思考。明年的估值中樞上移的概率大，業績中樞下移的概率大，最終要看上述兩個因素哪個變動的幅度更大。如果業績下滑的幅度小于估值上升的幅度，那么市場整體表現就是震蕩上漲的。考慮到目前我國處于增長驅動力換擋的過程中，各種產業政策頻出，生產要素也在不同行業間重新分配，所以未來市場還是存在很多結構性機會的。他仍然長期看好消費和科技，并且認為，在沒有系統性風險的假設條件下，大消費和金融行業在估值上較為合理，業績增長也相對穩定。

(市場有風險，投資需謹慎)記者 王金萍