公募基金二季報顯示，股票型基金、混合型基金(以下統稱偏股型基金)平均股票倉位分別為90.3%和75.7%，相對一季度末分別上升0.9%和1.9%，總市值增加約6500億元。而從持倉變化看，偏股型基金整體加倉了醫藥、科技以及新能源產業鏈，對白酒等消費板塊則進行了減倉。

進入三季度，市場波動加大，一方面，高景氣、政策友好的板塊持續新高，另一方面，估值較高而盈利增速下降的消費藍籌以及成長性不足的傳統板塊則持續下行。那么，以“鋰光芯”為代表的科技板塊還能繼續上漲嗎?消費中的醫藥是否調整到位了?下階段應該怎么投?

嘉實財富認為下半年A股沒有較大的系統性下跌風險，依然有結構性機會：經濟增速放緩但依然保持韌性，二季度貨幣政策報告依然延續了“穩字訣”的調控方向，股市流動性依然相對充裕。微觀上，中小成長經過2016年以來的持續估值收縮，已經處在相對較低的估值水平，基本面上中小成長的業績增速更高，并且政策上政府持續鼓勵“專精特新”，有利于成長性更好的板塊。

那怎么投呢?在科技板塊景氣持續、消費板塊暫時低迷的環境下，可以采用逐步投入的方式，比如定投參與。而定投嘉實財富的神鹿1號投顧組合就是一種比較省事高效的方式。

為什么選擇神鹿1號?

精選賽道，優選好基

科技改變未來，醫療提升生活品質。回顧2010年至2020年的十年間A股行業表現，科技和醫療保健行業指數(MSCI美元計價)的夏普值顯著高于其他行業。這一指標一定程度上反應了這兩個行業的“性價比”。

神鹿1號投顧組合就是選擇了長坡厚雪賽道的科技和醫療，精選這兩個板塊內優秀的基金經理，并進行主動管理的組合，力爭獲取行業長期向上的貝塔+優秀基金經理的選股阿爾法的雙重回報。

從2020年3月10日成立以來至2021年7月底，神鹿1號累計上漲60.82%，同期基準指數上漲27.84%，有較好的超額收益。讓我們欣慰的是，我們投資人當中收獲最大回報的客戶高于組合的累計回報，也就是說該

客戶敢于逆勢投資并長期持有，這是投資于長期回報高、但過程顛簸的持有資產的正確姿勢。

(注：數據來源于wind、嘉實財富，組合配置情況以及組合業績僅供參考，具體表現以投顧賬戶實際運作表現為準?；鹜额櫡盏倪^往業績并不預示其未來表現，為其他客戶創造的收益并不構成業績表現的保證)

展望前景，短期估值修復壓力不改長期趨勢!

股票市場短期是投票機，而長期則是稱重器。近期科技、醫療兩大賽道受市場情緒影響，短期出現的調整，波動加大，但長期邏輯并未發生改變。未來A股市場的投資機會更多在以內需、科技、碳中和、大養老、消費升級為主題的賽道上，以高景氣、盈利高增長板塊的推動為主。隨著中國經濟的新舊動能的轉換，市場的投資理念也在隨之改變，把握產業優勢的投資邏輯更加明確。

從長遠來看，隨著中國經濟的逐步轉型，未來經濟的驅動力更多來自于科技的發展。

醫藥是典型的必選消費行業，醫療服務更是其中最為剛需的細分領域，在人口結構老齡化的趨勢下，醫藥以及醫療服務都是屬于純增量行業，未來空間可期。雖然當前市場對消費比較悲觀，但也將逐漸區分醫藥和其他消費行業在長時間維度上的景氣度區別。

以日本為例，在人口老齡化的趨勢下，日本整體消費性支出下降，但醫療保健的部分則在上升，兩者之間區別明顯。以日本 2000 年以后的家庭消費支出為例，日本兩人以上的消費性支出其實呈現逐年趨勢下降的趨勢，而在醫療保健這一塊的消費性支出占比則逐年提升(絕對額也在提升)。醫療保健的上升這一點上可以看到醫藥與其他消費行業的區別所在。從更為宏觀的視角來看，日本國民醫療費用在老齡化的趨勢下，逐年上升，且占 GDP 比重也在逐年上升，醫藥在人口老齡化結構下是當之無愧的高景氣增量行業。

圖片來源：國盛證券

神鹿1號優選了在醫藥、科技行業內業績優秀、阿爾法能力強、經驗豐富的基金管理人，我們堅信優秀的基金經理能通過比較細分景氣行業、精選個股，最終穿越周期讓投資人獲得較為滿意的投資回報。

神鹿還能解決什么問題?

充分投資，風險分散

對于普通的投資人，沒有時間、沒有精力，基金投顧組合能幫你完成組合的構建、基金的選擇以及動態的管理。除了幫助投資人做賬戶管理，基金投顧還提供“顧”，包括定期的報告、管理動態的分享以及市場解讀等服務，同時將陪伴投資人度過波動的市場，堅定基金長期投資的信心。

以神鹿1號組合為例，投資于該組合，等于您可以同時投資于姚志鵬、葛蘭、馮明遠、趙蓓等多位優秀基金經理，投資“明星天團”，提高資金利用效率，充分投資。

投資界的一句名言是：不能把雞蛋放在同一個籃子里。基金投顧組合之所以被青睞，就在于它可以通過投資于不同風格或能力圈的基金，以分散投資風險同時獲得較好的回報。

為什么選擇嘉實財富?

品質買手，長期陪伴

嘉實財富于2019年獲得首批基金投顧資質。傳承嘉實22年投研基因，秉承“好金融·常陪伴”的價值主張，嘉實財富強調在提供專業的投資解決方案以外，貼心的服務陪伴同樣必不可少。作為國內“買方代理”模式的先行者，嘉實財富從早期就倡導“買方代理”理念，堅定不移地始終把投資者利益放在第一位，力爭解決“基金賺錢、投資者不賺錢”的困擾。

依據多年為投資者服務的經驗，通過多角度數據分析，嘉實財富積累出了一套科學而行之有效的優選管理人體系。不僅希望選出具有豐富投資經驗、職業穩定、管理規模適度、歷史業績較為優秀的基金管理人，還會聚焦管理人的長期選股能力，將不同風格的基金合理組合，構建一個歷史長期業績競爭力和回撤控制力相對俱佳的基金組合，攻守兼備，行穩致遠。

嘉實財富優選管理人體系：

不負委托，專業管理。依據客戶風險偏好和投資目標，以客戶需求和目標為出發點，嘉實財富為客戶賬戶提供不間斷的跟蹤和調倉服務，致力于保證配置方案的有效性，同時盡可能與客戶需求保持長期的一致性。

了解市場，了解投資，更了解客戶。未來，嘉實財富將始終與投資人堅定地站在一起，以專業的方案、貼心的服務、溫暖的關懷，陪伴投資人一同穿越時間迷陣，為自己的夢想和幸福而增值。