常遠，理學博士，十年證券從業經驗，超四年投資管理經驗，曾任易方達基金行業研究員、權益投資部投資經理，現任永贏基金權益投資部基金經理。目前在管產品有永贏消費主題 (006252)、永贏穩健增長一年(009932)和永贏穩健增利18個月持有(010560)，管理基金總規模超80億元。即將擔任基金經理的永贏長遠價值 (012406)9月6日起在交通銀行、寧波銀行等渠道發售。

他業績出眾，現管一年以上產品任期內業績均排名同類前1/10，永贏消費主題A的任期回報更是在全市場名稱中含“消費”二字的86只同類基金中排名第1(數據來源：Wind，截至2021年6月末)。

他深受機構認可，永贏消費主題A的機構持有份額持續攀升，持有占比高達63%(數據來源：基金2021年中期報告)。

他人如其名，著眼“長遠”，甚至將這樣的投資理念直接鐫刻在了新發基金(永贏長遠價值)的名稱之中。

“治大國如烹小鮮。”常遠深諳此道。在不久前發布的二季報中，他這樣寫道：“基金管理人和投資者之間的關系，有時就像飯店廚師和顧客。作為‘廚師’，我希望所管理產品的風格能夠滿足大多數‘顧客’的口味，更希望有越來越多的投資者能夠體會我的風格，使產品能吸引并匹配到更多真正喜歡這種‘口味’的客戶。”

投資與烹飪，自有異曲同工之妙。好的廚師，往往都有一套行之有效的烹飪秘方，懂得葷素搭配，能夠做到膳食平衡。那么，常遠“大廚”的獨家“烹飪”秘方是什么呢?或許，我們可以將其簡單概括為“1+2+3+4”：

一種策略：均衡配置

“不要將雞蛋放在一個籃子里。”這樣的話人人會說，但真正操作起來卻沒那么簡單。正如“烹飪”的第一步：配菜。如何正確的選材入菜，更多考較的是“烹飪者”的“能力邊界”。

不同于容易抄作業的抱團取暖，均衡配置策略需要管理人擁有全行業的投資視野和研究覆蓋，而這正是常遠十年投研歷練的最大積淀。無論是早期在易方達上海分部從事課題研究，還是后來轉投永贏管理基金產品，常遠始終堅守的一點就是：不給自己貼標簽，以開放的心態投入到全行業的研究和跟蹤中。他先后涉足周期、制造、TMT、電子、軍工、消費等多個領域。

雖然投資人的喜好就像食客一樣眾口難調，但是常遠通過實踐發現“用均衡的策略，力爭滿足大多數人的口味，基本上兩三年下來體驗都不錯。”在永贏消費主題基金的管理上，他的均衡配置策略小試牛刀。二季報數據顯示，該基金近一年收益98.67%，在485只同類基金中排名第7(數據來源：銀河證券);成立以來總回報293.70%，年化收益67.66%。

今年二季度該基金延續前期的均衡配置思路，在白酒、光伏、新能源汽車和醫藥等板塊重點布局，前十大重倉股分布在5個行業。“采用均衡配置思路的目的是盡可能降低組合對于宏觀經濟、利率變動、行業景氣、市場風格等各類風險的敞口，使組合整體走勢更多的反應其所投資個股的成長屬性，而盡量減少非長期基本面因素對于組合凈值的影響，力爭獲得長期上較為穩定的風險收益比。”在二季報中，常遠這樣闡述。

在他看來，均衡不是簡單的行業個股的分散投資，更重要的是要把底層的風險做到均衡。對于管理全市場沒有行業限制的基金，這一策略將會發揮出更大的威力。或許這也正是永贏長遠價值基金問世的意義所在。

兩個導向：以人為本、價值為先

人和價值，這兩者應該是常遠 “菜式”的根魂所在。

“我們想解決的一個痛點在于，基金賺錢，但是基金持有人盈利的比例并不高。”

“管理產品的本質是為投資人服務，如果你服務的人，他最核心的目的，賺錢都達不到，長此以往你這個工作的意義在哪里?”

“在投資上，我會盡力兼顧長期勝率和短期收益，盡可能帶來好的持有體驗，讓持有人拿得住，拿得久，從而增加賺錢概率。”

翻閱常遠的公開報告和訪談記錄，記者真切的觸碰到了一位基金從業者可貴的投資初心：盡可能平滑凈值曲線，守護客戶財富，給予投資人更好的持有體驗。

在基金管理中，常遠始終將風險考量放在首位。“每一次在做決策的時候，無論前期做了多少深度研究，我們始終提醒自己除了專業，還需要保持必要的謹慎。”

數據顯示，目前持有常遠現管產品的客戶有30余萬人，其中超過95%的客戶獲得了正收益。而他管理一年以上的產品，買入持有半年全部實現盈利(截至2021.6.30)。

“價值為先”更不用說了，自2011年入行以來，從投資白酒到調研整車、輪胎等行業，從全市場4000多只股票，到十中取一的重點研究和跟蹤，再到百里挑一的轉化為實際持倉，自下而上以價值理念選股一直就是常遠投資管理的核心。具體而言，可以分為三條標準和四大維度。

三條標準：好生意、好公司、好價格

長長的坡，厚厚的雪，最好再加上低低的價格，這是每個投資人的夢寐以求。

可市場有效性的不斷增強讓這種“完美”的投資機會或稍縱即逝，或需要耐心等待。

面對不夠完美的投資標的，常遠的方法是進行嚴格的定價分析，再決定是否以及何時買入。

過往季報顯示，當前或曾被常遠重倉的多只個股均在他重倉期間為基金組合貢獻了不菲的漲幅，且漲幅居行業前列，展現出了他在個股α上的深度挖掘能力。比如當前第五大重倉股隆基股份，近四個季度上漲206.87%，在241只同類個股中同期漲幅居第8位;目前第三大重倉股瀘州老窖，近四個季度上漲162.19%，在121只同類個股中同期漲幅居第11位;再比如二季度新進重倉的晶盛機電和洋河股份當季已分別取得53.31%和25.8%的漲幅(注：持倉數據來源為基金2021年二季報，個股漲跌幅數據來源Wind)。

站在產業投資的視角，常遠對于未來具備“三好”潛質的個股也有自己的預判。

“未來一段時間，在全球后疫情時代逐步到來、經濟逐步復蘇和流動性尚處于寬松狀態的背景下，我們對于權益市場的觀點保持一定的樂觀。從結構上來說，永贏消費主題基金將持續關注大消費、醫藥健康領域;深度挖掘在碳中和大政策下可能獲得持續和顯著發展紅利的新能源、節能減排、高碳排放行業的供給側約束以及其他相關的能源和技術領域的機會;仔細尋找具備戰略性提升國內產業供應鏈自主安全的半導體、新材料等領域的機會;還會繼續在相對傳統的農業、化工、制造業中尋找格局優化和競爭力顯著提升的優質公司。”常遠在中期報告中表示。

四大維度：盈利能力、成長性、持續性、確定性

在考察公司和定價個股方面，常遠有個獨家配方——“四維定價模型”。簡單說就是從企業盈利能力、持續性、成長性和確定性四個維度來對股票進行評價和篩選。

個人成功靠天賦，企業成功靠商業模式，很多時候拼的就是“出身”。

“盈利從哪里來?盈利的特點是什么?是周期性盈利還是平滑的盈利?盈利質量是什么樣的?這些很大程度上由商業模式決定。”因此，常遠在甄選個股時會首先考量該企業是否具備良好的先天條件。

有了好的“出身”，接下來“打鐵還得自身硬”。同樣的行當，誰賺的多?誰跑的快?還得看企業核心競爭力和壁壘。常遠認為，這直接決定了一家企業的持續性和成長性，能不能在激烈的市場競爭中“不斷戰勝對手，逐步提高份額，保持超額收益”。

最后一點是確定性。常遠認為，這一點最難把控，因為現在市場和社會變化都很快，不同行業，不同發展階段的企業確定性都不一樣。

“比如免稅業，有了牌照就能收錢，確定性就很高;但普通制造業，競爭對手千千萬，怎么能不斷提升效率，把別人擋在這個行業之外，其實難度很大，不確定性就高。再比如從競爭格局和行業發展來看，制造業已經較為成熟，五年后行業整體不會偏離很大位置。但現在去評估光伏、鋰電企業，由于整個行業處在高速發展中，雖然現在有絕對的龍頭，但還是很難評估五年或十年后，誰會成為第二、第三。”在常遠看來，對確定性的把握能力往往體現了投資人的估值藝術水平和研究深度。

記者 趙琦薇