2017年9月初，包括華夏聚惠在內(nèi)的首批6只公募基金中基金(FOF)獲批，翻開(kāi)基金資產(chǎn)配置新時(shí)代。今年公募FOF面市4周年，投資者對(duì)這一類基金認(rèn)知度、好感度的不斷提升，公募FOF獲得迅猛發(fā)展。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年，全市場(chǎng)已經(jīng)有162只公募FOF基金，整體規(guī)模增至1343.65億元。規(guī)模增長(zhǎng)背后，是FOF產(chǎn)品更穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)收益特征經(jīng)過(guò)市場(chǎng)檢驗(yàn)得以凸顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，F(xiàn)OF產(chǎn)品均取得了正收益，從更長(zhǎng)期的視角看，已有35只FOF成立以來(lái)收益率超50%。

作為資產(chǎn)配置的重要抓手、養(yǎng)老目標(biāo)基金的主要實(shí)現(xiàn)形式，F(xiàn)OF也成為越來(lái)越多基金公司爭(zhēng)相布局的賽道，而華夏基金等率先發(fā)車、大力投入、持續(xù)創(chuàng)新的頭部基金公司，無(wú)疑在這場(chǎng)“FOF軍備競(jìng)賽”中占據(jù)潮頭。

長(zhǎng)短業(yè)績(jī)靚麗 FOF產(chǎn)品布局不斷完善

贏得投資者喜愛(ài)的投資產(chǎn)品，離不開(kāi)優(yōu)秀的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

今年以來(lái)，A股市場(chǎng)波動(dòng)，基金業(yè)績(jī)浮動(dòng)也較大，F(xiàn)OF通過(guò)優(yōu)選基金、資產(chǎn)配置降低產(chǎn)品波動(dòng)的屬性得以凸顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月20日，有業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)可比的217只FOF(A/C份額分開(kāi)統(tǒng)計(jì)，下同)中有199只今年以來(lái)都取得了正收益，占比達(dá)91.7%，其中收益居首的華夏聚豐穩(wěn)健目標(biāo)A(FOF)年內(nèi)收益率為11.59%。將時(shí)間線拉長(zhǎng)，有數(shù)據(jù)可比的152只FOF基金(A/C份額分開(kāi)統(tǒng)計(jì))近一年全部實(shí)現(xiàn)了正收益，其中排名居首的還是華夏聚豐穩(wěn)健目標(biāo)A(FOF)，近一年的回報(bào)為30.47%。有最近兩年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)可比的81只FOF，全部實(shí)現(xiàn)正收益，其中業(yè)績(jī)居首的華夏養(yǎng)老2045三年A 近兩年收益率為70.59%。

通過(guò)整理FOF產(chǎn)品業(yè)績(jī)不難發(fā)現(xiàn)，眾多頭部基金公司近幾年也在FOF領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，并逐漸展現(xiàn)龍頭效應(yīng)。比如，斬獲今年以來(lái)、近一年、近兩年FOF業(yè)績(jī)冠軍產(chǎn)品的華夏基金。華夏基金是首批公募FOF管理人，目前旗下共有9只FOF產(chǎn)品(A/C份額合并統(tǒng)計(jì))，是擁有FOF數(shù)量最多的基金公司之一。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月20日，華夏基金旗下不僅所有FOF產(chǎn)品成立來(lái)均為正收益，且成立一年以上的FOF的平均年化回報(bào)高達(dá)17.15%。全市場(chǎng)218只有業(yè)績(jī)可比的FOF中，僅35只成立以來(lái)業(yè)績(jī)超50%，其中華夏基金占據(jù)6席，是業(yè)績(jī)頭部FOF產(chǎn)品數(shù)量最多的基金公司，華夏養(yǎng)老2040三年、華夏養(yǎng)老2050五年、華夏養(yǎng)老2045三年A/C、華夏聚豐穩(wěn)健目標(biāo)A/C成立以來(lái)業(yè)績(jī)均超50%。

養(yǎng)老目標(biāo)日期FOF是FOF的一個(gè)重要細(xì)分類型，自2018年9月首只養(yǎng)老目標(biāo)日期基金華夏養(yǎng)老2040三年成立至今，已有三年。養(yǎng)老目標(biāo)日期基金直接以持有人預(yù)計(jì)退休年齡命名，根據(jù)持有人生命周期調(diào)整資產(chǎn)配置比例，是投資者一站式投資養(yǎng)老利器。值得一提的是，養(yǎng)老目標(biāo)日期基金在為投資者提供便捷養(yǎng)老投資選擇的同時(shí)，也實(shí)現(xiàn)了不俗的業(yè)績(jī)。截至今年8月20日，35只成立以來(lái)收益率超50%的FOF中，21只都是養(yǎng)老目標(biāo)日期基金，其中位居業(yè)績(jī)榜首的養(yǎng)老目標(biāo)日期基金是華夏養(yǎng)老2045三年A，自2019年4月9日成立以來(lái)累計(jì)收益率為74.63%。而且經(jīng)過(guò)三年多的發(fā)展，頭部基金公司在目標(biāo)日期基金方面的布局也日趨細(xì)化。比如，華夏基金目前已經(jīng)布局了2035、2040、2045、2050、2055的養(yǎng)老目標(biāo)日期產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了從2030年退休到2060年退休人員的全覆蓋。

資產(chǎn)配置、基金挑選成FOF核心競(jìng)爭(zhēng)力

眾所周知，在投資中想收獲穿越周期的業(yè)績(jī)，憑借單一資產(chǎn)很難實(shí)現(xiàn)，需依靠過(guò)硬的資產(chǎn)配置能力，F(xiàn)OF背后體現(xiàn)的正是資產(chǎn)配置理念。對(duì)于FOF管理運(yùn)作來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)配置不僅僅是股債類資產(chǎn)配置比例，更多的業(yè)績(jī)差異體現(xiàn)在基金選擇層面。而FOF做出優(yōu)秀業(yè)績(jī)的基金公司，無(wú)一不是在這些層面下了苦功夫的。

據(jù)悉，華夏基金公司早在2016年就開(kāi)始與全球領(lǐng)先的MOM/FOF管理人――羅素投資公司開(kāi)始戰(zhàn)略合作，引進(jìn)羅素投資豐富的海外資產(chǎn)配置經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合華夏基金本土投研優(yōu)勢(shì)，探索更優(yōu)的資產(chǎn)配置方法論。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期打磨后，華夏基金FOF團(tuán)隊(duì)形成了自己獨(dú)有的成熟的資產(chǎn)配置策略。華夏基金資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)根據(jù)國(guó)內(nèi)情況對(duì)美林時(shí)鐘理論進(jìn)行優(yōu)化完善，形成基于宏觀(Macro-economy)、估值(Value)、政策(Policy)的MVP分析模型，并據(jù)此開(kāi)發(fā)了獨(dú)樹(shù)一幟的“貨幣、信用、流動(dòng)性、盈利/估值、情緒”的五因素六象限的戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置框架。通過(guò)對(duì)象限的判斷，確定資產(chǎn)價(jià)格特征，再根據(jù)組合目標(biāo)波動(dòng)來(lái)指導(dǎo)配置比例。

FOF運(yùn)作管理的另一個(gè)難點(diǎn)是基金挑選，華夏基金也形成了自己特有的基金研究分析方法。比如在基金分類方面，有別于市場(chǎng)上主流的分類方法，華夏基金FOF團(tuán)隊(duì)根據(jù)基金產(chǎn)品的投資目標(biāo)和底層資產(chǎn)倉(cāng)位進(jìn)一步細(xì)化基金產(chǎn)品，涉及指標(biāo)和因子更豐富。這是從實(shí)際投資的角度出發(fā)，進(jìn)行更有實(shí)戰(zhàn)意義的基金分類。選基金本質(zhì)是選基金經(jīng)理，除了積極開(kāi)展內(nèi)部分析，華夏基金FOF團(tuán)隊(duì)遵循完整的面訪流程，常強(qiáng)調(diào)與基金經(jīng)理實(shí)地調(diào)研交流的重要性，從而以一手資料對(duì)定量數(shù)據(jù)分析形成有益補(bǔ)充。華夏基金FOF團(tuán)隊(duì)認(rèn)為基金經(jīng)理更了解基金經(jīng)理，華夏基金身處基金核心圈，在持續(xù)追蹤、定期調(diào)研基金投資策略、基金經(jīng)理風(fēng)格、產(chǎn)品特征方面也更具優(yōu)勢(shì)。

當(dāng)前全市場(chǎng)基金數(shù)量超8400只，要實(shí)現(xiàn)高效的FOF運(yùn)作管理，更加離不開(kāi)系統(tǒng)化的研究分析。據(jù)悉，華夏基金擁有領(lǐng)先的投研系統(tǒng)，公司重點(diǎn)組建智能投研科技中心，構(gòu)建業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的FOF組合管理及分析系統(tǒng)(CPMS)，構(gòu)建了研究分析、組合管理和優(yōu)化、基金篩選、大類資產(chǎn)配置、投后管理及盡調(diào)管理等六大系統(tǒng)化流程，提高決策的勝率。在團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面，華夏基金的FOF團(tuán)隊(duì)有著豪華陣容，由專設(shè)的資產(chǎn)配置部負(fù)責(zé)FOF等配置類組合的投資，包括13人的獨(dú)立FOF研究團(tuán)隊(duì)，背后還有華夏基金近200人的大研究團(tuán)隊(duì)給予支持。目前華夏FOF團(tuán)隊(duì)的基金研究覆蓋面超過(guò)95%市場(chǎng)產(chǎn)品。

FOF創(chuàng)新潮起，未來(lái)可期

放眼國(guó)際，投資者通過(guò)FOF進(jìn)行基金投資可謂方興未艾。以美國(guó)為例，有研究數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)的FOF這一品類中從2008年后獲得爆發(fā)式增長(zhǎng)，F(xiàn)OF基金凈資產(chǎn)規(guī)模從2008年的4.69千億美元飆升至2019年的2.54萬(wàn)億美元，期間的規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)16.6%，是同期美國(guó)共同基金規(guī)模增速的兩倍以上。

在國(guó)內(nèi)，通過(guò)4年來(lái)優(yōu)秀業(yè)績(jī)贏得投資者口碑后，更多FOF新產(chǎn)品、新類型也不斷涌現(xiàn)，比如可以上市交易的FOF-LOF、ETF-FOF已經(jīng)出現(xiàn)，為投資者提供更豐富、便利的投資工具。而在這方面，華夏基金也是在業(yè)界前沿。今年8月16日，華夏基金等5家公司申報(bào)的首批ETF-FOF，已被證監(jiān)會(huì)接收。這一創(chuàng)新FOF品種以ETF為主要投資標(biāo)的，當(dāng)前我國(guó)ETF覆蓋不同資產(chǎn)類別、風(fēng)格、行業(yè)、主題、策略和國(guó)別，豐富的ETF資源更利于滿足FOF多元化的資產(chǎn)配置需求。

值得一提的是，旗下ETF產(chǎn)品多、實(shí)力強(qiáng)的基金公司，將在布局ETF-FOF更具優(yōu)勢(shì)，而這方面同樣是華夏基金的核心優(yōu)勢(shì)。華夏基金不僅連續(xù)5年獲評(píng)“被動(dòng)投資金牛基金公司”獎(jiǎng)(2015-2019年度)，且目前旗下權(quán)益ETF管理規(guī)模超2400億元，是境內(nèi)首家旗下管理權(quán)益類ETF突破千億元和兩千億元規(guī)模的基金公司，也是唯一一家權(quán)益類ETF規(guī)模連續(xù)17年排名行業(yè)第一的基金公司。在豐富的ETF產(chǎn)品矩陣，與突出的資產(chǎn)配置能力相互協(xié)同下，未來(lái)華夏基金在FOF領(lǐng)域的表現(xiàn)更加值得期待。金晶