2017年9月初，包括華夏聚惠在內的首批6只公募基金中基金(FOF)獲批，翻開基金資產配置新時代。今年公募FOF面市4周年，投資者對這一類基金認知度、好感度的不斷提升，公募FOF獲得迅猛發展。Wind數據顯示，截至今年上半年，全市場已經有162只公募FOF基金，整體規模增至1343.65億元。規模增長背后，是FOF產品更穩健的風險收益特征經過市場檢驗得以凸顯。Wind數據顯示，今年以來，FOF產品均取得了正收益，從更長期的視角看，已有35只FOF成立以來收益率超50%。

作為資產配置的重要抓手、養老目標基金的主要實現形式，FOF也成為越來越多基金公司爭相布局的賽道，而華夏基金等率先發車、大力投入、持續創新的頭部基金公司，無疑在這場“FOF軍備競賽”中占據潮頭。

長短業績靚麗 FOF產品布局不斷完善

贏得投資者喜愛的投資產品，離不開優秀的業績表現。

今年以來，A股市場波動，基金業績浮動也較大，FOF通過優選基金、資產配置降低產品波動的屬性得以凸顯。Wind數據顯示，截至今年8月20日，有業績數據可比的217只FOF(A/C份額分開統計，下同)中有199只今年以來都取得了正收益，占比達91.7%，其中收益居首的華夏聚豐穩健目標A(FOF)年內收益率為11.59%。將時間線拉長，有數據可比的152只FOF基金(A/C份額分開統計)近一年全部實現了正收益，其中排名居首的還是華夏聚豐穩健目標A(FOF)，近一年的回報為30.47%。有最近兩年業績數據可比的81只FOF，全部實現正收益，其中業績居首的華夏養老2045三年A 近兩年收益率為70.59%。

通過整理FOF產品業績不難發現，眾多頭部基金公司近幾年也在FOF領域持續發力，并逐漸展現龍頭效應。比如，斬獲今年以來、近一年、近兩年FOF業績冠軍產品的華夏基金。華夏基金是首批公募FOF管理人，目前旗下共有9只FOF產品(A/C份額合并統計)，是擁有FOF數量最多的基金公司之一。Wind數據顯示，截至今年8月20日，華夏基金旗下不僅所有FOF產品成立來均為正收益，且成立一年以上的FOF的平均年化回報高達17.15%。全市場218只有業績可比的FOF中，僅35只成立以來業績超50%，其中華夏基金占據6席，是業績頭部FOF產品數量最多的基金公司，華夏養老2040三年、華夏養老2050五年、華夏養老2045三年A/C、華夏聚豐穩健目標A/C成立以來業績均超50%。

養老目標日期FOF是FOF的一個重要細分類型，自2018年9月首只養老目標日期基金華夏養老2040三年成立至今，已有三年。養老目標日期基金直接以持有人預計退休年齡命名，根據持有人生命周期調整資產配置比例，是投資者一站式投資養老利器。值得一提的是，養老目標日期基金在為投資者提供便捷養老投資選擇的同時，也實現了不俗的業績。截至今年8月20日，35只成立以來收益率超50%的FOF中，21只都是養老目標日期基金，其中位居業績榜首的養老目標日期基金是華夏養老2045三年A，自2019年4月9日成立以來累計收益率為74.63%。而且經過三年多的發展，頭部基金公司在目標日期基金方面的布局也日趨細化。比如，華夏基金目前已經布局了2035、2040、2045、2050、2055的養老目標日期產品，實現了從2030年退休到2060年退休人員的全覆蓋。

資產配置、基金挑選成FOF核心競爭力

眾所周知，在投資中想收獲穿越周期的業績，憑借單一資產很難實現，需依靠過硬的資產配置能力，FOF背后體現的正是資產配置理念。對于FOF管理運作來說，資產配置不僅僅是股債類資產配置比例，更多的業績差異體現在基金選擇層面。而FOF做出優秀業績的基金公司，無一不是在這些層面下了苦功夫的。

據悉，華夏基金公司早在2016年就開始與全球領先的MOM/FOF管理人――羅素投資公司開始戰略合作，引進羅素投資豐富的海外資產配置經驗，結合華夏基金本土投研優勢，探索更優的資產配置方法論。經過長期打磨后，華夏基金FOF團隊形成了自己獨有的成熟的資產配置策略。華夏基金資產配置團隊根據國內情況對美林時鐘理論進行優化完善，形成基于宏觀(Macro-economy)、估值(Value)、政策(Policy)的MVP分析模型，并據此開發了獨樹一幟的“貨幣、信用、流動性、盈利/估值、情緒”的五因素六象限的戰術資產配置框架。通過對象限的判斷，確定資產價格特征，再根據組合目標波動來指導配置比例。

FOF運作管理的另一個難點是基金挑選，華夏基金也形成了自己特有的基金研究分析方法。比如在基金分類方面，有別于市場上主流的分類方法，華夏基金FOF團隊根據基金產品的投資目標和底層資產倉位進一步細化基金產品，涉及指標和因子更豐富。這是從實際投資的角度出發，進行更有實戰意義的基金分類。選基金本質是選基金經理，除了積極開展內部分析，華夏基金FOF團隊遵循完整的面訪流程，常強調與基金經理實地調研交流的重要性，從而以一手資料對定量數據分析形成有益補充。華夏基金FOF團隊認為基金經理更了解基金經理，華夏基金身處基金核心圈，在持續追蹤、定期調研基金投資策略、基金經理風格、產品特征方面也更具優勢。

當前全市場基金數量超8400只，要實現高效的FOF運作管理，更加離不開系統化的研究分析。據悉，華夏基金擁有領先的投研系統，公司重點組建智能投研科技中心，構建業內領先的FOF組合管理及分析系統(CPMS)，構建了研究分析、組合管理和優化、基金篩選、大類資產配置、投后管理及盡調管理等六大系統化流程，提高決策的勝率。在團隊建設方面，華夏基金的FOF團隊有著豪華陣容，由專設的資產配置部負責FOF等配置類組合的投資，包括13人的獨立FOF研究團隊，背后還有華夏基金近200人的大研究團隊給予支持。目前華夏FOF團隊的基金研究覆蓋面超過95%市場產品。

FOF創新潮起，未來可期

放眼國際，投資者通過FOF進行基金投資可謂方興未艾。以美國為例，有研究數據顯示，美國的FOF這一品類中從2008年后獲得爆發式增長，FOF基金凈資產規模從2008年的4.69千億美元飆升至2019年的2.54萬億美元，期間的規模年復合增長率高達16.6%，是同期美國共同基金規模增速的兩倍以上。

在國內，通過4年來優秀業績贏得投資者口碑后，更多FOF新產品、新類型也不斷涌現，比如可以上市交易的FOF-LOF、ETF-FOF已經出現，為投資者提供更豐富、便利的投資工具。而在這方面，華夏基金也是在業界前沿。今年8月16日，華夏基金等5家公司申報的首批ETF-FOF，已被證監會接收。這一創新FOF品種以ETF為主要投資標的，當前我國ETF覆蓋不同資產類別、風格、行業、主題、策略和國別，豐富的ETF資源更利于滿足FOF多元化的資產配置需求。

值得一提的是，旗下ETF產品多、實力強的基金公司，將在布局ETF-FOF更具優勢，而這方面同樣是華夏基金的核心優勢。華夏基金不僅連續5年獲評“被動投資金牛基金公司”獎(2015-2019年度)，且目前旗下權益ETF管理規模超2400億元，是境內首家旗下管理權益類ETF突破千億元和兩千億元規模的基金公司，也是唯一一家權益類ETF規模連續17年排名行業第一的基金公司。在豐富的ETF產品矩陣，與突出的資產配置能力相互協同下，未來華夏基金在FOF領域的表現更加值得期待。金晶