近年來，隨著利率走低、剛性兌付打破以及“房住不炒”，股債混合的“固收+”產品順勢站上理財前沿，細分品類日漸豐富，成為穩健型投資者的理財工具。在“固收+”基金這個品類中，廣發基金豐富多元的產品矩陣，引發業內關注。

廣發基金混合資產投資部總經理曾剛介紹，“固收+”產品的本質是結合居民財富管理的理財需求，在控制波動的前提下，通過配置不同屬性的資產來降低組合波動，為客戶提供匹配其風險收益的產品。

“‘固收+’產品組合中涵蓋股票、信用債、利率債、可轉債等不同類型的資產，既有固收類資產的防守性，又有一定比例的進攻性資產提升收益彈性，較好地契合了穩健型客戶的需求。”曾剛表示，最近幾年，“固收+”基金經理更加關注持有人的體驗，對回撤的重視程度大幅提升。未來，凈值波動較小、收益穩健的“固收+”產品有望成為居民理財的重要工具。

7月19日至7月30日，擬由曾剛管理的新基金——廣發恒益一年持有期混合（A類：012661，C類：012662）將在民生銀行、廣發基金直銷等渠道發行。這是一只偏債混合型產品，股票倉位范圍為0-30%，業績比較基準是滬深300指數收益率×10%+人民幣計價的恒生指數收益率×5%＋中證全債指數收益率×85%。

問：最近幾年，“固收+”產品迎來爆發式發展，您是怎么看待這類產品？ 

曾剛：“固收+”產品是契合居民理財需求的產品之一。過去，在居民家庭理財結構中，儲蓄和現金占比很高，銀行為居民提供了收益比較穩定的隱性剛兌產品。但自資管新規實施以后，理財產品逐步向凈值化轉型，低風險理財產品打破保本光環，收益率也持續下滑，已經很難滿足普通投資者追求穩健收益的理財需求。

國內公募基金經過20多年的發展，打造了高質量的投研團隊，無論是在大類資產配置方面，還是在股票、債券等單項資產Alpha的深度挖掘層面，都有較好的主動管理能力。以此為基礎，“固收+”產品成為滿足居民理財需求的重要策略，基金經理通過多資產配置、多策略運用，控制組合的整體波動，以更好地匹配居民的理財需求。

問：基金組合的超額收益來源有資產配置、行業選擇、選股、擇券等，您認為“固收+”產品是如何實現超額收益？

曾剛：作為定位于銀行理財替代的產品，“固收+”策略有著明確的約束條件，例如，客戶所能承受的最大回撤、流動性要求等，絕對不能為了追求相對的高收益而忽視對回撤的控制。因此，我們在管理“固收+”產品時，需要思考在特定的約束條件下，如何根據不同資產和不同板塊的變化趨勢，靈活地進行資產配置。

我的操作風格是積極而不激進，“積極”體現在主動覆蓋各類資產，深入思考大類資產配置體系和框架，保持自己的投資框架有適度的寬度，在幾個主要資產領域能夠相對均衡地配置。“不激進”體現為組合管理立足于股債平衡，以債為本，適度增強，追求中低風險水平下的中長期合理回報。

問：落到具體的操作中，你是如何通過資產配置來獲取收益？

曾剛：首先，我會根據市場中期邏輯，判斷股票、轉債、信用債、利率債四大類資產的性價比，結合組合的風險和收益目標，選擇適合當前階段配置的比例。其次，確定每類資產的策略主線，確定行業和風格等。第三，在個股和個券層面的精選細選，將資產配置的頂層架構落地，力爭在單項資產獲取更多Alpha。

剛才我也提到，“固收+”產品要非常重視客戶的持有體驗，客戶關注的不僅僅是收益，還有基金凈值的穩定性以及持有過程的體驗等。因此，我不會把某個資產的行情吃到極致，單一資產也不過分承擔風險，采用均衡配置的策略，力求把握更大的勝算機會。

在“固收+”產品的投資運作中，我希望通過利率債和信用債構建基礎收益，通過參與股票和可轉債等資產增厚收益。在“+”的策略上，依托廣發的綜合實力，行業相對均衡，個股適度分散，以適度的風險暴露努力爭取權益資產的收益。其中，可轉債兼具股性和債性，運用得當有助于提升組合的風險收益比。

問：“固收+”產品涉及到多個資產類別，是不是對基金經理的能力有比較高的要求？

曾剛：“固收+”是多資產、多策略的產品，這就要求管理人在覆蓋資產上要先有寬度，再有深度，既要能把握各類資產中期趨勢，順勢而為獲取超額收益；又要通過細致的資產分析及持續跟蹤，挖掘資產趨勢的拐點，提前布局。這依賴于基金經理長期在多個資產類別的專業積累。

具體在資產配置落地環節中，團隊的力量也是極其重要的因素。我們在“固收+”產品的管理策略是基金經理、基金經理助理、投研平臺聯動的合作模式：基金經理主要負責產品定位、總體策略的把握，基金經理助理負責梳理各個單項資產的趨勢和機會，投研平臺則在宏觀、中觀、個券、個股等細分策略、細分資產層面提供充分的研究支持。