2021年上半年，大盤上下震蕩，市場風格加速切換，投資難度上升。俗語有言：“五窮六絕七翻身”。進入7月，投資者究竟能否翻身?下半年A股又將如何走?《大眾證券報》整理了六大買方賣方機構的觀點，為投資者展望下半年的投資機會。

IPO前瞻：新基金發行將繼續火爆

7月5日，三只場外雙創50指數基金聯袂發行，包括天弘基金、興銀基金、鵬揚基金三家公司，而此前，首批雙創50ETF的發行已經受到市場關注，華夏和南方的雙創50ETF都實現了超募，認購金額分別為50.17億元和36.9億元，嘉實和招商旗下的雙創50ETF只發行一天，認購規模也分別達到了15.82億元和20.11億元。

觀察下半年的發行市場，南方基金、鵬華基金、匯添富基金、招商基金、華夏基金等實力公募都有產品上新，各方“你方唱罷我登場”，好不熱鬧。南方派出了駱帥、章暉等“中生代”績優基金經理出場，匯添富則有自己培養出來的“80后”明星基金經理楊瑨、胡昕煒等，鵬華動用了董事總經理級別的基金經理梁浩來壓陣，招商的王景和賈成東在市場中一直有著自己的影響力和追隨者，華夏則派出了“成長消費一姐”孫軼佳。

從新基金發行類型來看，主動權益類基金再度拿回“主場”，被動指數型產品繼續發行 “火熱”，“固收+”產品也在震蕩市中給投資者提供了另一種選擇。

根據證監會最新發布的 《證券投資基金募集申請行政許可受理及審核情況公示》，截至7月2日，已獲批尚未發行的基金共有440只，根據規定，這些產品要在獲批6個月內發行。而目前上報的基金已有數百只，根據去年監管進一步優化公募產品注冊機制、產品審批明顯提速的情況，權益類、混合類、債券類基金注冊期限或不超過10天、20天、30天。這意味著，當前有近千只基金正等待發行或獲批，大部分基金的發行時間將在下半年。

市場研判：下半年或仍是震蕩行情 

華夏基金認為，下半年經濟無明確拐點或亮點，外需動能將邊際趨緩，國內外服務消費和生產均有較大改善空間，但需要警惕美國就業恢復緩慢帶來核心通脹上漲壓力，大宗商品價格可能持續維持高位。A股下半年仍是震蕩行情，短期繼續保持樂觀，維持較高倉位，目前看市場缺乏擇時意義。風格上，價格、全球需求和安全需求構成了周期和成長風格占優的基礎，當前在價格端我們相對看好油價，成長風格下半年相對更看好軍工的機會。

博時基金分析，三季度某些時間段Taper開始預期喊話將給高估值風險資產帶來一定擾動，但不會改變權益市場長期的配置價值。PPI高位韌性驅動A股上市公司中報和三季報繼續保持高增長,疊加整體估值相對合理，2021年三季度A股市場整體維持區間震蕩概率大。策略上，盈利能力有望逆勢擴張的新能源車/半導體/CRO/免稅板塊有相對優勢，基本面仍然向好、短期有估值壓力的白酒等待機會，可考慮減少純周期配置。

中歐基金測算發現，當前股市的風險溢價約為3.39%，比2021年年初提升了60個百分點，當前位于歷史中樞水平，但明顯小于2020年年初的4.5%和2019年年初的5.6%，說明股市的預期回報仍然不高，需要繼續進行估值、行業、風格上的均衡。整體的行業配置思路應該從順周期(量價齊升的可選消費+金融周期)向穩定類或逆周期方向轉變。這些行業通常分布在必選消費(穩定類)和科技行業(逆周期)之中，需要結合盈利和估值水平進行篩選。

嘉實基金首席策略資產配置總監方晗對全年的行情給出中性展望：“流動性溫和收緊+盈利周期頂部”，維持震蕩市，結構性行情。方晗預計2021年全市場利潤率增長20%，估值收縮-10%至-20%，全年回報率-10%至10%。

興業證券認為，中國經濟跌深反彈的慣性接近尾聲，經濟增速或逐漸向新平臺回歸。金融市場主線從經濟復蘇到長期紅利。股票方面，隨著經濟增速向中樞回歸、宏觀波動下降，市場主線從“短期博弈”向“長期邏輯”的風格切換較為確定。在貨幣超發和數字貨幣監管的背景下，黃金可能與2010年情景相似進入第二波升勢期;工業大宗商品已較充分反映需求與流動性因素，漲價可能進入“中后期”。

招商基金判斷，下半年A股大勢不悲觀，考慮到國內外流動性尚未出現方向性拐點，且全球經濟復蘇前景良好，市場仍存在結構性的做多機會，但需密切關注國內信用擴張周期的拐點。結構上，估值體系的修正將體現為確定性溢價和賽道權重的下降、當期業績的權重上升，核心品種迎來分化，而偏中上游周期及金融地產將獲得資金階段性配置。建議抓住調整時機重點關注再通脹主題及低估值板塊。

記者 王金萍