創新是永恒的主題

農銀養老2035(FOF)、農銀養老2045(FOF)基金經理 楊鵬

這些年，隨著科創板的推出，創業板注冊制的推進，不少創新型企業登陸A股市場，投資創新型公司也成為了資本市場的熱門話題。

在筆者看來，這個世界上唯一不變的只有變化本身，因此創新是社會發展，商業迭代中永恒的主題。在投資過程中，積極擁抱創新，深入研究創新型企業，抓住時代給予的創新發展浪潮。

如何理解創新型企業?

本質上，投資于一家公司，獲得的回報是未來的自由現金流。創新型企業投資回報是相對滯后的，當期研發投入，換取未來更高的自由現金流。由于創新型企業的特性，不少企業當期是虧損的，甚至于營業收入極少，只能依靠資本輸血維持公司運營。如云計算、生物醫藥公司等。因此，對于創新型企業的投資，要重未來輕當下。

如何去挑選好的創新型企業? 

創新型企業要從三個角度進行衡量：行業、格局、團隊。首先需要確認創新型企業所在的行業賽道是不是未來的發展方向。其次企業的競爭格局，公司的創新產品出來之后，競爭格局是一家獨大，寡頭壟斷還是群雄并起，未來競爭格局的優劣也能側面反映公司的技術壁壘和研發能力。往往門檻越高的產品未來競爭格局相對會越好。最后，公司團隊是重中之重。創新型企業和傳統企業最大的不同在于人力資源的重要性。傳統企業比如鋼鐵、機械等，更重要的是產能和設備，人力資源因素相對占比較低。而對于創新型企業而言，所有的創新都是人發揮聰明才智干出來的，因此團隊是否優秀，是否具有極強的戰斗力就顯得至關重要。在創新賽道的激烈競爭中，只有優秀的團隊才能笑到最后。

此外，我們還要警惕偽創新型企業。有些企業從報表上看著研發投入很高，但是可能仔細研究分析發現，這些研發投入很難產生積累，幫助不了公司形成極強的護城河和壁壘，這類企業就屬于偽創新企業。我們最希望看到的是，企業在實際經營過程中，能把過去的研發沉淀下來，產生持久的積累。有些企業，研發投入雖然大，但可能投向的都是日常維護和運營，并無助于核心競爭力的提高，需要警惕這樣的公司，不能唯研發投入論英雄。