都說“五窮六絕七翻身”，6月以來的A股市場，從3608.6點，到本周三的3518.3點，上證綜指下跌了2.69%。《大眾證券報》記者觀察發現，在這不到一個月的時間內，全市場有一些基金的最大回撤超過了10%，甚至達到了15.6%。對于風控不強的基金產品，投資者需要謹慎，那么，震蕩市里，哪些基金暴露了風險?

11只基金最大回撤超10%

靈活配置基金不靈活

6月以來，A股遭遇了一波調整，上證指數一度向下逼近3500點，截至本周三，深證成指下跌了4.67%，創業板指下跌了5.54%，而股票型基金、混合型基金和債券型基金的業績也在短期內下跌不少，這樣的市場不僅消磨了投資者的信心，也考驗了基金經理的管理水平。

作為風控能力的標志，最大回撤表示基民可能遭受的最大損失。理論上，很多混合基金可以應對股市急速調整，在股市上漲前滿倉，在下跌前清倉，這是不少基金經理們的夢想，但實際上，絕大多數基金沒有預判市場的能力，也并非如投資者對混合型基金的想象那樣。正所謂，“理想很豐滿現實很骨感”。

Wind資訊顯示，截至本周三，6月以來一共有11只基金最大回撤超過10%(A、C份額分開計算，剔除2021年成立的基金)，564只基金最大回撤超過6%，大于創業板指的跌幅。其中，靈活配置型基金有129只，而混合型基金有337只，占比超過一半。其中，中科沃土轉型升級最慘，最大回撤高達15.59%，該基金也是靈活配置型基金，意味著投資者如果6月最高點購買這只基金，將有可能接近六分之一的資產被吞噬。

值得一提的是，從最大回撤的指標來看，6月以來最大回撤前20名的基金中，有10只是被動指數型基金，可見，指數型基金雖然適合多數投資者，但投資時要注意踩對時點。

309只主動權益基金最大回撤超6%

前海開源占比最大

主動權益型基金更考驗管理水平。Wind資訊顯示，截至本周三，6月以來共有309只主動權益型基金最大回撤超過6%(只考慮A份額)，大于創業板指的跌幅。其中，前海開源基金公司占比最大，旗下有14只基金最大回撤超過6%，包括前海開源金銀珠寶A、前海開源國家比較優勢A、前海開源中國稀缺資產A、前海開源滬港深優勢精選A、前海開源滬港深農業主題精選等。占比第二的是大成、廣發、易方達、匯添富基金公司，旗下均有12只產品最大回撤超過了6%。

根據 《公開募集證券投資基金運作管理辦法》，主動股票型基金最低倉位需要達到80%，基金經理的操作空間就十分有限，這導致了股票型基金在熊市中容易出現較大回撤。不過，觀察6月以來的市場中，股票型基金似乎比混合型基金的表現要好。

剔除2021年成立的基金，截至本周三，最大回撤較大的前20名基金中，普通股票型基金僅有3只(見表)。而所有普通股票型基金中最大回撤最小的僅有1.5%，風控水平甚至超過了一些債券型基金，這也就是我們常說的“抗跌俠”。

“六絕”之后問計“七翻身”

都說 “五窮六絕七翻身”，6月的調整之后會否迎來7月翻身?

博時基金認為，近期A股大幅下行，主要是由于維穩時間窗口期越來越窄、A股性價比較差、對負面消息敏感度提升所致。美國公布了PPI和零售銷售數據、以及正在召開的美聯儲會議，或也對市場造成了一定的擾動。年初以來，國內經濟基本面維持良好的修復動能，工業生產和出口均維持較高的景氣度，目前全球的通脹水平繼續上行，國內貨幣政策依然以穩健為主，流動性相對溫和。未來A股或仍以震蕩為主，市場風格或將更趨于均衡。在中國新經濟結構背景下，未來或仍以結構性機會為主，部分板塊和個股經過前期的調整，估值或已進入相對合理的區間，可適當關注性價比高的績優股的機會。

海富通量化投資部投資經理石恒哲對于后市并不悲觀。他認為，一方面，雖然市場對流動性收緊存在一定的預期，但目前看流動性保持松緊適中，所以目前的狀態更多是“跌多了反彈、反彈多了要跌”。另一方面，中長期看，以新能源、半導體為代表的成長類資產，其背后是科技興國的時代需求，值得長期看好。近期落幕的G7會議，從發達國家的態度來看，科技自立是中國必須要攻克的難點，而新能源產業鏈、計算機半導體等“硬核”科技是希望最大的方向之一，也是資本市場重點支持的領域。此外，落到短期業績上，新能源產業鏈依然處于景氣度向上的區間，二季報有望延續一季報的良好態勢。

石恒哲也強調，具體到個股上，中報可能會出現“超預期”或“不及預期”的情況，投資者如果不具備較好的個股篩選能力，選擇指數基金、指數增強基金會是比較好的投資方式。

記者 王金萍