經(jīng)過公開征求意見，5月27日，銀保監(jiān)會發(fā)布《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》(下稱《暫行辦法》)，從理財(cái)產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制、理財(cái)產(chǎn)品銷售管理、銷售人員管理、投資者合法權(quán)益保護(hù)等多個(gè)方面對理財(cái)產(chǎn)品的銷售管理提出了細(xì)化要求。作為 《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》的配套監(jiān)管制度，該《暫行辦法》將自2021年6月27日起施行。

《大眾證券報(bào)》記者采訪中了解到，面對該《暫行辦法》的即將付諸實(shí)施，有理財(cái)子公司表示當(dāng)前正在觀望或處于內(nèi)部研討中。有業(yè)內(nèi)分析人士指出，新規(guī)的落地有助于進(jìn)一步規(guī)范理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品的銷售業(yè)務(wù)活動(dòng)，促進(jìn)理財(cái)業(yè)務(wù)健康可持續(xù)發(fā)展，推動(dòng)理財(cái)凈值化平穩(wěn)轉(zhuǎn)型;短期來看會利好渠道能力強(qiáng)的大中型銀行，中長期隨著理財(cái)銷售渠道的進(jìn)一步拓寬，渠道格局或?qū)⒅厮?，?shí)力較強(qiáng)的理財(cái)公司有望實(shí)現(xiàn)直銷渠道破冰。

業(yè)績比較基準(zhǔn)展示要求更規(guī)范

記者據(jù)Wind資訊發(fā)現(xiàn)，至截稿時(shí)，有招睿卓遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)兩年定開、博享甄選通德一年定開、農(nóng)銀匠心半年開放等37只銀行理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品正在銷售中，其中，招銀理財(cái)在售的招睿卓遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)兩年定開產(chǎn)品的公布業(yè)績基準(zhǔn)為4%-6%。記者注意到其投資品種較為多元，全面覆蓋股票、基金、債券、信貸資產(chǎn)等;工銀理財(cái)面向私人銀行客戶發(fā)售的恒睿睿盈私銀尊享混合類封閉式理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績基準(zhǔn)也達(dá)到5%，較其他理財(cái)產(chǎn)品略高。

值得一提的是，即將實(shí)施的《暫行辦法》中對“業(yè)績比較基準(zhǔn)”的表述給出了新的規(guī)定。監(jiān)管認(rèn)為目前這種給出單獨(dú)數(shù)值或區(qū)間數(shù)值的表述被認(rèn)為可能會給投資者誤導(dǎo)，以為這就是理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際收益率，或者很接近。因此，在《暫行辦法》中新增了“不得使用未說明選擇原因、測算依據(jù)或計(jì)算方法的業(yè)績比較基準(zhǔn)，單獨(dú)或突出使用絕對數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績比較基準(zhǔn)”這一禁止性規(guī)定，要求在以后的理財(cái)產(chǎn)品銷售中，凈值型理財(cái)產(chǎn)品宣傳時(shí)應(yīng)當(dāng)解釋清楚業(yè)績比較基準(zhǔn)的“選擇原因、測算依據(jù)或計(jì)算方法”，做到有理有據(jù)。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員楊超指出，這并非絕對禁止展示業(yè)績比較基準(zhǔn)，而是為了防止銷售機(jī)構(gòu)和相關(guān)人員變相宣傳預(yù)期收益率。一方面是為了淡化間接宣傳預(yù)期收益，更好的破除剛兌;另一方面，則是向公募產(chǎn)品的宣傳方式靠攏，有利于資管產(chǎn)品監(jiān)管的統(tǒng)一化。

融360分析師以工銀理財(cái)“鑫鼎利90天持盈固收增強(qiáng)開放式理財(cái)產(chǎn)品”為例介紹說，“中債高信用等級中期票據(jù)全價(jià) (1-3年)指數(shù) (代碼：CBA03423)+1.6%”的業(yè)績比較基準(zhǔn)表述較為符合監(jiān)管要求。

合資理財(cái)公司被納入監(jiān)管范疇

根據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行慕y(tǒng)計(jì)，從存量數(shù)據(jù)看，截至2021年一季度末，理財(cái)公司存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模為7.61萬億元，同比增長超5倍，市場占比高達(dá)30.40%;從增量數(shù)據(jù)看，2021年一季度，理財(cái)公司共新發(fā)產(chǎn)品1452只，累計(jì)募集金額8.34萬億元，市場占比達(dá)27.06%。

另有數(shù)據(jù)顯示，目前已成立的銀行理財(cái)子公司有20家，另有5家已獲批處于籌建中。其中，已經(jīng)成立的匯華理財(cái)和正在籌建中的貝萊德建信理財(cái)、施羅德交銀理財(cái)均屬中外合資理財(cái)公司。記者注意到，5月25日，工銀理財(cái)也已收到銀保監(jiān)會批復(fù)，獲準(zhǔn)與高盛合作籌建中外合資理財(cái)公司，這是第四家獲批籌建的合資理財(cái)公司。

此外，還有不少銀行也在積極謀求國際合作，招商銀行今年3月公告稱擬引入外部戰(zhàn)略投資者摩根資產(chǎn)管理對招銀理財(cái)現(xiàn)金增資，增資后摩根資產(chǎn)管理持股10%，招商銀行持股90%。

海外資管機(jī)構(gòu)在理財(cái)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的加速布局引發(fā)監(jiān)管層關(guān)注。記者注意到，即將實(shí)施的《暫行辦法》中對適用機(jī)構(gòu)范圍進(jìn)行了擴(kuò)大，明確將外方控股的合資理財(cái)公司也納入了進(jìn)來。光大證券分析師王一峰認(rèn)為，一方面，尚處于發(fā)展初期的中資理財(cái)子公司希望引入全球領(lǐng)先資管機(jī)構(gòu)帶來的產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)控制、經(jīng)營管理等方面的成熟經(jīng)驗(yàn)，另一方面，海外金融機(jī)構(gòu)也看好中國資產(chǎn)管理和財(cái)富管理市場的巨大潛力?！半p方具有較強(qiáng)的合作訴求，隨著金融對外開放的不斷深化，外資布局中國資管行業(yè)的力度加大，方式拓展將是大勢所趨?！?/p>

銷售渠道多元化尚需時(shí)日

在銷售渠道上，《暫行辦法》中延續(xù)了此前的模式，即僅允許理財(cái)公司和吸收公眾存款的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)代銷，券商、第三方財(cái)富管理公司和互聯(lián)網(wǎng)平臺均未放開。中國銀行研究院研究員鄭忱陽認(rèn)為，這主要是考慮到理財(cái)公司起步晚、銷售機(jī)制不成熟、市場辨識度較低、投資者缺乏認(rèn)識等因素，現(xiàn)階段相對謹(jǐn)慎有助于理財(cái)市場的穩(wěn)健運(yùn)營。

事實(shí)上，早前互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺上曾有理財(cái)子公司產(chǎn)品出售，不過在征求意見稿出臺后很快即下架。記者了解到，目前理財(cái)公司產(chǎn)品通過多家銀行同時(shí)代銷的現(xiàn)象較為普遍，代銷渠道包括母行及他行;同一家銀行也會同時(shí)代銷多家理財(cái)公司的產(chǎn)品，比如招商銀行目前除了代銷招銀理財(cái)產(chǎn)品，還代銷興銀理財(cái)、建信理財(cái)、交銀理財(cái)、中銀理財(cái)、光大理財(cái)產(chǎn)品。

“對代銷機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格限定，有助于銀行理財(cái)公司平穩(wěn)起步，也為理財(cái)公司自建銷售渠道提供了難得的發(fā)展時(shí)機(jī)?！闭雇磥?，王一峰認(rèn)為，隨著投資者教育的深化和凈值型產(chǎn)品接受程度的提升，理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品的銷售渠道將從目前主要依靠母行和同業(yè)代銷走向更加多元的渠道銷售格局?！袄碡?cái)產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)范圍有望進(jìn)一步擴(kuò)展至其他金融機(jī)構(gòu)和專業(yè)機(jī)構(gòu)，暫時(shí)沒有放開的券商、第三方財(cái)富管理公司、互聯(lián)網(wǎng)平臺有望入局，屆時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品銷售也有望滲透至更加長尾的客群，同時(shí)，實(shí)力較強(qiáng)的理財(cái)公司或?qū)崿F(xiàn)直銷渠道破冰?！? 記者 趙琦薇