肖瑞瑾，復(fù)旦大學(xué)碩士研究生，2012年畢業(yè)后加入博時(shí)基金公司。歷任研究員、高級(jí)研究員、高級(jí)研究員兼基金經(jīng)理助理、資深研究員兼基金經(jīng)理助理。現(xiàn)任博時(shí)基金權(quán)益投資主題組投資總監(jiān)助理、TMT小組負(fù)責(zé)人兼基金經(jīng)理。

新年剛過(guò)，曾經(jīng)一度火熱的科技股又出現(xiàn)了躁動(dòng)。站在目前點(diǎn)位看，不少科技股的估值已不便宜，2021年應(yīng)如何尋找科技股的投資機(jī)會(huì)?

為此，《大眾證券報(bào)》記者采訪(fǎng)了博時(shí)基金權(quán)益投資TMT小組負(fù)責(zé)人肖瑞瑾，這位深耕科技行業(yè)多年的中生代基金經(jīng)理，一直以“勤奮”和“知行合一”來(lái)鞭策自己，舉手投足間顯露出冷靜與沉穩(wěn)。

/理念/

科技股投資，要會(huì)買(mǎi)，更要會(huì)賣(mài)

投資恰如人生，充滿(mǎn)了不確定性。正如不確定的人生可以通過(guò)確定的努力贏得幸福，不確定的投資同樣可以通過(guò)對(duì)市場(chǎng)、行業(yè)及公司的深入研究收獲成果。

2018年下半年，外部局勢(shì)擾動(dòng)的沖擊超越市場(chǎng)預(yù)期，滬深大盤(pán)持續(xù)大跌。由于在管的博時(shí)回報(bào)混合基金投資股票的倉(cāng)位最低不能小于30%，最高不能超過(guò)80%，肖瑞瑾感受著比同行更大的壓力。他通過(guò)一遍遍更加細(xì)致的復(fù)盤(pán)，一次次更加深入的調(diào)研和梳理，以及保持冷靜和理性的投資操作，最終使博時(shí)回報(bào)混合基金在2019年取得了95.21%的收益率。

歷經(jīng)熊牛急劇轉(zhuǎn)換的考驗(yàn)之后，肖瑞瑾贏得了持有人更大的信任。這位做絕對(duì)收益出身的科技基金經(jīng)理，目前在管8只基金，管理規(guī)模140億元，投資經(jīng)歷覆蓋完整市場(chǎng)周期，對(duì)震蕩下行行情管理能力更為突出。

《孫子兵法》云：“古之所謂善戰(zhàn)者，勝于易勝者也。”意思是，真正善于作戰(zhàn)的人，都是戰(zhàn)勝了容易戰(zhàn)勝的敵人。所以善戰(zhàn)的人要挑容易打贏的仗去打。巴菲特也曾說(shuō)過(guò)，“我并不試圖跨過(guò)七英尺高的欄桿，我到處尋找的，是能跨過(guò)的一英尺高的欄桿。”

肖瑞瑾深耕科技創(chuàng)新、新興消費(fèi)賽道，深度研究數(shù)字互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，早已在這些“善戰(zhàn)”領(lǐng)域形成了一套自有的投資風(fēng)格。

在肖瑞瑾看來(lái)，投資科技股，不僅要會(huì)買(mǎi)，更要會(huì)賣(mài)，中間過(guò)程則要能拿得住。“在發(fā)現(xiàn)大的行業(yè)趨勢(shì)機(jī)會(huì)時(shí)，需要敢于買(mǎi)進(jìn)，在買(mǎi)進(jìn)后，要對(duì)于遠(yuǎn)期可觸達(dá)市場(chǎng)空間有強(qiáng)烈的信念，對(duì)于自己的底層邏輯保持清醒，遇到較大價(jià)格波動(dòng)時(shí)不動(dòng)搖。但是，如果關(guān)于遠(yuǎn)期可觸達(dá)市場(chǎng)空間的假設(shè)受到破壞，如產(chǎn)品銷(xiāo)量增速放緩、公司市場(chǎng)份額見(jiàn)頂、行業(yè)出現(xiàn)重大技術(shù)突破或降維打擊等情形時(shí)，則要果斷賣(mài)出。”肖瑞瑾娓娓道來(lái)，在選擇公司時(shí)，不僅要看是不是一家好公司，以及商業(yè)模式如何，更要看是否有新業(yè)務(wù)的突破，能否開(kāi)啟第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)。不會(huì)單純因?yàn)橐患夜举|(zhì)地好就購(gòu)買(mǎi)，同時(shí)也要看它的成長(zhǎng)空間有多大。

/投資/

2021年關(guān)鍵詞是“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”

“取勢(shì)、明道、優(yōu)術(shù)”，這六字將做事做人的道理簡(jiǎn)單囊括其中。在資本市場(chǎng)上，同樣只有先把握住經(jīng)濟(jì)的大趨勢(shì)，在此基礎(chǔ)上通曉投資之道，才能優(yōu)化操作，最終立于不敗之地。

肖瑞瑾認(rèn)為，2021年的投資關(guān)鍵詞是“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”，這是一個(gè)大趨勢(shì)。

近年來(lái)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)正在加速對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行改造和融合，這將顯著提升國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的全要素勞動(dòng)生產(chǎn)率水平和全球競(jìng)爭(zhēng)力。此外，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的推廣普及，將使得大數(shù)據(jù)成為各級(jí)政府決策的重要依據(jù)，提升政策的有效性和針對(duì)性，加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。因此，肖瑞瑾也認(rèn)為，數(shù)字經(jīng)濟(jì)將大概率成為未來(lái)重要政策導(dǎo)向，數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)的融合和改造或會(huì)誕生顯著的投資機(jī)會(huì)。

“2021年將是二次改革開(kāi)放的制度紅利釋放期。A股正在進(jìn)行大的變革，注冊(cè)制以及CDR(中國(guó)證券存托憑證)等市場(chǎng)制度的完善，海外中概股和互聯(lián)網(wǎng)龍頭將依次回歸，為投資者提供了新的投資機(jī)遇。因此市場(chǎng)將繼續(xù)呈現(xiàn)高度的結(jié)構(gòu)化，代表中國(guó)核心權(quán)益資產(chǎn)的科技創(chuàng)新、醫(yī)療保健、新興消費(fèi)以及互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)可能會(huì)成為國(guó)內(nèi)社會(huì)資本的配置重點(diǎn)。”

肖瑞瑾指出，CDR制度的推出將加速這一趨勢(shì)。預(yù)判后續(xù)海外中概互聯(lián)網(wǎng)和科技公司將可能通過(guò)CDR的方式回歸A股，有效增加市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)公司供給，為境內(nèi)投資者提供更為優(yōu)質(zhì)的核心資產(chǎn)，同時(shí)也將是對(duì)邊緣資產(chǎn)的資金分流，進(jìn)一步加速“中小差”權(quán)益資產(chǎn)的邊緣化。因此，2021年的投資關(guān)鍵詞是“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”，這將是消費(fèi)創(chuàng)新的重要投資內(nèi)涵。

“強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將是權(quán)益市場(chǎng)的重要投資依據(jù)，雖然短端利率中樞可能逐步提升，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升構(gòu)成壓力，但科技和新能源、醫(yī)療保健、消費(fèi)以及互聯(lián)網(wǎng)核心資產(chǎn)仍將獲得境內(nèi)外配置資金的增配。周期類(lèi)板塊也會(huì)在強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和大宗商品價(jià)格驅(qū)動(dòng)下，呈現(xiàn)較好的階段性投資機(jī)會(huì)。”肖瑞瑾說(shuō)。

對(duì)于2021年的投資看法，肖瑞瑾表示其繼續(xù)維持結(jié)構(gòu)性樂(lè)觀的觀點(diǎn)。“首先我們需要看到中國(guó)成為這一輪全球科技創(chuàng)新的一個(gè)領(lǐng)頭羊，因此我們對(duì)這些新興的科技行業(yè)，無(wú)論是硬科技還是軟科技或者依托于互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式的創(chuàng)新，要持一個(gè)更加積極和樂(lè)觀的觀點(diǎn)。”雖然短期來(lái)看估值會(huì)比較高，但也需要看到長(zhǎng)期背景下估值的背后產(chǎn)業(yè)層面是不是有些實(shí)實(shí)在在的變化。

“未來(lái)我們要堅(jiān)定地做多中國(guó)科創(chuàng)，分享國(guó)家崛起的產(chǎn)業(yè)紅利，我們未來(lái)的空間是非常廣闊的。”肖瑞瑾說(shuō)道。

記者 王金萍