余廣，工商管理碩士，中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師，曾先后擔(dān)任蛇口中華會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)項(xiàng)目經(jīng)理，杭州中融資產(chǎn)管理有限公司的財(cái)務(wù)顧問、項(xiàng)目經(jīng)理，世紀(jì)證券研究所研究員，以及中銀國(guó)際證券風(fēng)險(xiǎn)管理部的高級(jí)經(jīng)理。2005年1月加入景順長(zhǎng)城基金公司，歷任研究員、股票投資部的副總監(jiān)、總監(jiān)，現(xiàn)任公司總經(jīng)理助理。代表基金——景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力，過去9年累計(jì)回報(bào)近500%，年化收益率超20%。

投資，終究是價(jià)值為王。余廣用9年近500%的累計(jì)收益，逾20%的年化回報(bào)完美詮釋了這句話。

回首十年的職業(yè)基金經(jīng)理生涯，余廣坦言自己也曾有過年少輕狂的歲月，也曾迷惑于短期熱點(diǎn)的博弈，但隨著資歷的累積和經(jīng)驗(yàn)的豐富，他漸漸發(fā)現(xiàn)通過市場(chǎng)波動(dòng)賺來(lái)的錢遲早還會(huì)以同樣的方式吐回去，而唯有賺取企業(yè)增長(zhǎng)的錢，才能走得穩(wěn)健走得長(zhǎng)遠(yuǎn)。

“按照比較笨的方法、比較慢的方法來(lái)選的一些股票，做的一些投資，長(zhǎng)期來(lái)看賺的錢更多，所以慢慢就不太愿意去做短期的博弈?！睆难芯繂T到基金經(jīng)理，再到景順長(zhǎng)城的股票投資總監(jiān)，一路走來(lái)，余廣十余年如一日恪守以基金面精選個(gè)股，他通過實(shí)踐發(fā)現(xiàn)，一家企業(yè)如果有很好的管理團(tuán)隊(duì)，所處的行業(yè)也不錯(cuò)，即使在發(fā)展中遇到一些挫折大都能夠克服，長(zhǎng)期來(lái)看可以給投資者帶來(lái)相當(dāng)豐厚的回報(bào)。

買入標(biāo)準(zhǔn)：綜合ROE、ROIC指標(biāo)甄選成長(zhǎng)確定個(gè)股

順豐控股、格力電器、立訊精密……細(xì)究余廣的持倉(cāng)可以發(fā)現(xiàn)，他投資的個(gè)股有著一些共性：高ROE(凈資產(chǎn)收益率)/ROIC(資本回報(bào)率)，良好的現(xiàn)金流，毛利率、凈利率增速較高等。

“我會(huì)首先通過一些定量指標(biāo)將符合我標(biāo)準(zhǔn)的，值得看的公司篩選出來(lái)，然后再對(duì)這些公司做進(jìn)一步的分析和研究?！庇鄰V的投研邏輯有別于很多基金經(jīng)理，這源于多年會(huì)計(jì)師工作經(jīng)歷造就的獨(dú)特財(cái)務(wù)視角。通過對(duì)公司持續(xù)的數(shù)據(jù)跟蹤和分析，他對(duì)個(gè)股及行業(yè)確定性的把握也愈加精準(zhǔn)。

“一個(gè)公司如果各項(xiàng)指標(biāo)都很好，那么我會(huì)很有興趣去了解它到底為什么那么好。”雖然在大眾眼中，余廣被歸屬于價(jià)值投資派，但在他自己看來(lái)投資風(fēng)格還是有點(diǎn)偏成長(zhǎng)型?！澳憧梢钥吹轿屹I的股票，它的成長(zhǎng)性和盈利增長(zhǎng)都是相當(dāng)不錯(cuò)的，盡管里面有不少偏傳統(tǒng)的消費(fèi)類公司?！?/p>

Wind數(shù)據(jù)顯示，余廣所管理的5只基金前十大重倉(cāng)股中不乏貴州茅臺(tái)、五糧液、格力電器、海底撈、一心堂這樣的傳統(tǒng)行業(yè)個(gè)股?！拔磥?lái)較長(zhǎng)久的時(shí)間里，盈利增長(zhǎng)能持續(xù)穩(wěn)定在20%-30%，已經(jīng)相當(dāng)不錯(cuò)了?！北诌@樣的選股原則，余廣將目光聚焦在了行業(yè)龍頭公司身上。他認(rèn)為整體來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)分化還是比較明顯的，這種分化不僅體現(xiàn)在不同行業(yè)之間，還體現(xiàn)在同一個(gè)行業(yè)的不同公司之間，行業(yè)龍頭公司則有望強(qiáng)者恒強(qiáng)，集中度、份額持續(xù)提升。

賣出信號(hào)：看錯(cuò)、基本面惡化、漲多了

憑借較低的換手率卻能收獲遠(yuǎn)超同行的業(yè)績(jī)回報(bào)，這是余廣一直為投資者稱道之處。

Wind數(shù)據(jù)顯示，余廣的年度持倉(cāng)換手率基本控制在200%以下，尤其是2018年、2019年，兩只代表基金的換手率都在100%以下，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同類平均。與此同時(shí)，余廣所管理的基金產(chǎn)品卻隨著時(shí)間的流逝日益嶄露頭角，代表基金——景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力在9年多時(shí)間里累計(jì)收益近500%，年化回報(bào)逾20%。

余廣高超的選股功力和強(qiáng)大的內(nèi)心，不僅體現(xiàn)在他的慧眼識(shí)珠，更體現(xiàn)在賣出信號(hào)出現(xiàn)時(shí)的果決。

“選股誰(shuí)也不能保證每次都看準(zhǔn)，一旦發(fā)現(xiàn)看錯(cuò)就要及時(shí)賣掉同時(shí)吸取教訓(xùn)并弄清原因，是判斷錯(cuò)誤還是看的太過短期或者不可抗力，以免錯(cuò)誤再犯;其次，如果公司基本面發(fā)生惡化，不管是外部環(huán)境，還是公司本身出現(xiàn)惡化趨勢(shì)，也要果斷賣掉;最后，如果漲的太多了，估值高到難以接受或者不知道該怎么理解的時(shí)候，也應(yīng)該賣掉。”不過，余廣也指出，如果公司股價(jià)的波動(dòng)只是由于一些短期因素，長(zhǎng)期看它的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)、領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)及經(jīng)營(yíng)能力等都沒有太大問題的話，則可以另當(dāng)別論。

后市展望：大消費(fèi)、新能源有亮點(diǎn)

今年的市場(chǎng)表現(xiàn)應(yīng)該說(shuō)是超出了很多人的預(yù)期，余廣也坦言，年初的時(shí)候沒想到今年能漲那么多。

不過對(duì)于選股型基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)漲跌并不是那么重要，從公司基本面出發(fā)挖掘個(gè)股才是重中之重。

在余廣看來(lái)，一個(gè)選股型的基金經(jīng)理持有的股票數(shù)量既不宜太多也不宜太少?！叭绻钟形辶灰陨?，那說(shuō)明對(duì)每家公司的研究不夠深、信心不夠足，所以才買那么一點(diǎn)點(diǎn);如果買的太少，個(gè)股集中度太高，風(fēng)險(xiǎn)又得不到分散?！?/p>

展望后市，余廣認(rèn)為未來(lái)5-10年內(nèi)包括大消費(fèi)和新能源汽車在內(nèi)的部分行業(yè)仍擁有較大的發(fā)展空間。至于市場(chǎng)整體表現(xiàn)，他覺得目前不太容易判斷，“預(yù)期上還是謹(jǐn)慎些比較好”。

記者 趙琦薇