2020年是不平凡的一年，全球遭遇了一場前所未有的新冠肺炎疫情，但中國經濟強勢復蘇，上證綜指站上3400點。回首基金市場，不僅新發行基金產品數量和規模均創歷史新高，而且出現了逾60只“翻倍基”。

俯仰之間，悲喜之中，藏著我們對2020年的全部記憶，以及對2021年的期許。新的一年，市場又會走出怎樣的行情?政策、經濟、公司、海外等又會有何種變化?歲末年初，《大眾證券報》記者特別采訪了九位公私募大佬，看看他們會如何布局。 記者 王金萍

采訪嘉賓>>> 

富安達基金董事長 張睿

國泰基金總經理 周向勇

湘財基金總經理 　程濤

博時基金首席宏觀策略分析師 魏鳳春

銀華基金研究總監 　董嵐楓

長城基金首席經濟學家 向威達

中海基金權益投資部總經理兼權益投資總監 許定晴

奶酪基金創始人、基金經理 莊宏東

凱石財富副總經理 郭靚

“基金大年”寄語投資者

大眾證券報：2020年新基金發行火爆，新發行基金數量和規模均創歷史新高，“炒股不如買基金”成市場流行語，信任即責任，如果用一句話代表您最想對投資人說的，您會用哪一句話?

張睿：在價值投資中，慢就是快。希望投資人能夠在持有基金時更加淡定從容，理性看待合理波動，盡可能地拉長基金持有期限，做時間的朋友，用耐心換取復利增長。

程濤：“潮平兩岸闊，風正一帆懸。”2019年以來，公募基金賺錢效應明顯，加速了居民財富向權益類資產轉移的趨勢，中國公募基金行業正迎來“大時代”。湘財基金未來將依托主動量化特色投研體系，努力奉獻穩定的超額收益，不辜負偉大時代的饋贈。

周向勇：國泰基金愿竭誠所能，與時代并肩同行，共享時代機遇，共創美好未來。

許定晴：跌宕起伏的2020年已經過去，盡管經歷了苦難和挫折，我國的經濟和市場卻展現出了強大的韌性。伴隨著資本市場改革的進一步深化，我們希望能夠勤勉盡責，努力尋找優質的上市公司，讓投資者一起分享轉型升級的紅利。

莊宏東：做投資不能一味地迎合市場，堅持價值投資理念，在能力圈里把自己的事情做好，期待與投資者共同分享偉大時代前進中的新奶酪。

郭靚：回顧2020年，國內的公募基金行業迎來了又一個巔峰，伴隨著其超越大部分投資品類的實際收益和可供選擇的產品多樣化，公募基金發行規模再創歷史新高。展望2021年，大家可以關注在不同賽道的優秀基金經理，立足長期資產配置，一定會有不錯的收獲。

“關鍵詞”展望2021

大眾證券報：對于2021年的A股市場整體趨勢或特點，您會用怎樣的關鍵詞進行預判?

張睿：“盈利”

展望2021年A股市場整體趨勢，可以用“盈利”一詞來概括。2020年新冠肺炎疫情在全球暴發，各國央行啟動寬松的貨幣政策來刺激經濟恢復，風險資產價格隨之水漲船高，這是A股連續兩年依靠估值提升實現的上漲。盡管經濟復蘇仍有不確定性，但2021年在流動性邊際上肯定不如2020年那么寬松，預計股價的上漲因素將更多來自于盈利的提升而不是估值，因此這對上市公司的質地提出了更高的要求，機會將主要來自于兩方面：一是少部分能夠兌現資本市場預期的一線龍頭，二是性價比相對較高且有超預期潛質的二線。

周向勇：“復蘇”

“復蘇”將是危局過后的主旋律。“兩會”后，圍繞“六穩”和“六保”的政策密集落地，與前期全面復工復產各項政策相互呼應，宏觀政策為經濟復蘇提供強有力的支持，經濟數據穩步攀升。在政策創新的復蘇周期中，資本市場的改革步伐永不停息，新《證券法》正式實施，創業板注冊制出臺推動，全市場推行注冊制的條件初步具備，在“房住不炒”、理財產品凈值化的背景下，居民財富螞蟻搬家、進入股市的過程將持續。而隨著對外開放的增加，海外資金還將持續增配A股。資產管理大時代的巨輪，正在復蘇的號角中揚帆起錨。速度更快，效率更高。

程濤：“均衡”

我們認為，風格均衡化將是未來行情的主要特點，尤其對2020年12月份以來的新一輪中期上漲行情保持樂觀。在流動性驅動轉向基本面驅動的過程中，我們更強調盈利改善的行情主線，堅定看好“順周期+科技”方向。

對于低估值的周期和金融板塊，持續看好受益于資本市場改革的非銀金融，受益于工業智能化的機械，以及供給改善漲價擴散的化工。在長期國債利率上行的背景下，銀行、保險等金融股也有望迎來投資機遇。

科技方面，相對看好全產業鏈內嵌、消費政策刺激、海外市場共振的新能源汽車板塊，蘋果5G手機訂單驅動的消費電子板塊，以及受益于“十四五”規劃的云計算、金融科技、IDC、國防軍工等領域。

基于此，我們將精選行業龍頭公司進行布局，力爭為投資者帶來超額收益。

魏鳳春：“風格均衡”

我們認為2021年A股風格會繼續向均衡演繹，“經濟復蘇+緊宏觀流動性”組合支撐2021Q1前順周期價值風格繼續修復。2021年中以后，隨著經濟增長勢頭和宏觀流動性衰減動能放緩，業績趨勢可能重新回到新興產業占優，屆時成長風格也會有相對不錯的表現。

董嵐楓：“修復”

展望2021年，整體宏觀環境較大概率呈現為信貸環境逐步收緊，經濟復蘇持續向上，疫情影響逐步降低。相較于市場主流預期，我們認為2021年經濟復蘇韌性或超預期。

2021年A股市場的主線，將從估值驅動轉換為業績兌現。

歷史上看2021年宏觀環境不利于估值繼續抬升。但是2021年業績修復程度較高，類似于2009年下半年至2010年初、2012年四季度-2013年的情景，估值或有一定下行壓力但在業績持續修復下整體指數下行空間不大。

2020年初，在疫情沖擊下受益的醫藥和食品等行業業績占全A比重快速上升，后續看相對占比會快速回落到均值水平，與其他行業的景氣度差距或縮小。結合2021年宏觀背景，兩者相對收益或能收斂，大盤風格一季度或仍有上行空間。

結合宏觀背景與流動性環境，預計一季度仍會暴露經濟增長因子，行業配置建議一季度關注保險、化工、油服、工程機械、自動化、汽車零部件等行業;成長行業推薦關注光伏、新能車、軍工及面板;其余推薦關注白酒。

向威達：“新”

2020年是基金行業新舊交替，發展極不平凡的一年。在資本市場“三十而立”之年，創業板開啟試點注冊制，揭開了A股即將全面進入注冊制時代的新生態環境;在此背景下，基金行業也迎來新業態。公募REITs正式啟航，投顧業務穩步推進，新三板基金落地生根。在爆款基金不斷、固收+業務火熱的新格局下，公募基金規模一舉站上18萬億元新關口，就連基金營銷也迎來搶收私域流量的直播新時代。當然，星火燎原之勢背后，公募基金面臨的新挑戰也層出不窮，如醫藥、科技主題基金的大起大落，原油QDII的凈值重挫，信用債違約風暴下的債基風險控制等等，無不考驗著“掌舵者”的管理能力，也推動著公募行業向風控更嚴、投研更專的新紀元走去。

許定晴：“實業”

2021年A股市場處在一個“經濟上，流動性下”的宏觀環境背景下，預計指數將整體震蕩，更多的是呈現一個結構性的機會。一方面，2020年在全球流動性寬松的背景下，A股很多的股票累積了不錯的漲幅，2021年需要用業績的成長來消化估值。另一方面，中國制造業也迎來了復蘇的曙光：(1)在全球供應鏈因疫情受損時，中國制造反而逆勢擴張、脫穎而出，贏得了世界認可;(2)經歷了近4年半的低迷后，制造業投資和企業中長期貸款數據顯示，中國制造業的產能開始呈現新一輪擴張的跡象;(3)這次制造業產能的擴張可能更多的是體現在新興產業上。因此，綜合各產業基本面情況，我們將重點關注光伏、軍工、新能源汽車、半導體、高端裝備制造等行業的投資機會。

莊宏東：“謹慎樂觀”

樂觀情緒主要源于對明年經濟形勢的看好。根據中國銀行發布2021年度經濟金融展望報告，預計中國2020年全年增長2.1%左右。2021年是中國實施“十四五”規劃的開局之年，政府將持續推動擴大內需、支持創新發展、改善營商環境，經濟增速很可能恢復至正常增長水平以上，預計2021年GDP增長7.5%左右。當前我國經濟已經逐步走出新冠疫情的陰霾，在經濟復蘇的大背景下，各行各業的經營環境持續好轉，加上2020年低基數，預計2021年上半年上市公司基本面數據有望進一步改善。

但需要提醒的是，經歷過去一年的上漲，市場大部分熱門板塊已然創下估值新高，出現明顯的泡沫，甚至已經消化2021年大部分的盈利預期。一旦2021年業績增長不符合市場預期，將會影響投資收益。例如，部分醫藥公司2020年受益疫情業績亮眼;部分偏出口的制造企業，受益于海外疫情的發酵，下半年訂單也大增。但隨著2021年全球疫情控制得當，那么這些公司業績維持高增長存在不確定性。

因此，我們繼續看好低估值、基本面明顯改善的行業，重點關注家電、保險、地產、銀行。家電行業(白電)邊際已出現明顯改善，不管是內銷數據還是外銷數據都有顯著的改善;保險方面，一些保險公司已經對業務結構進行重新平衡，策略會更加積極一些，2021年保險的開門紅可期;地產行業龍頭業績確定性強，股息高，在多方利好因素(邊際改善)的助力下，有望迎來估值修復的機會。而隨著經濟的好轉，銀行或將迎來估值修復的機會，當前具有進可攻退可守的配置價值。

郭靚：“基金投顧”

講到“基金投顧”可能有些人覺得是老生常談，而有些人則是不知所謂。截至2020年10月底，市場上約有7600余只公募基金，認購起點低、申贖方便、信息透明這些都是公募基金的優點，伴隨著市場接受度的進一步提升，如何選擇適合的公募基金?持有多久?是否需要進行基金調倉?何時贖回?這些問題將始終圍繞投資人。從選基達人、基金投顧、智能投顧，市場發展至今天，越來越多的機構和投資人意識到了投研的重要性。2019年10月，中國證監會發布了《關于做好公開募集證券投資基金投資顧問業務試點工作的通知》，試點至今已滿1年，包括銀行、券商、基金公司以及第三方機構在內，陸續已有18家機構取得試點資格，值得期待關注。