2025年，白酒行業(yè)步入深度調(diào)整期，“量縮價(jià)跌、庫存高壓、消費(fèi)分化”成為三大特征，在“政策調(diào)整、消費(fèi)轉(zhuǎn)型、存量競爭”三期疊加的行業(yè)困境中，從一線名酒到區(qū)域酒企均面臨挑戰(zhàn)，其中300元至800元價(jià)位帶的產(chǎn)品競爭激烈，而這正是江蘇今世緣酒業(yè)股份有限公司（下稱“今世緣”）的優(yōu)勢價(jià)格帶。

在此背景下，今世緣披露的三季報(bào)展現(xiàn)出穩(wěn)健底色：前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入88.82億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤25.49億元；其中第三季度營業(yè)收入19.30億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.20億元。盡管營收同比有所下滑，但在行業(yè)深度調(diào)整期，該成績已顯韌性。

行業(yè)對比顯優(yōu)勢 多品牌協(xié)同顯成效

從已披露三季報(bào)業(yè)績的酒企來看，今世緣前三季度營收增速與凈利潤增速均處于第一梯隊(duì)；單三季度營收與凈利潤增速分別排名第六與第九，依然處于行業(yè)前列。在整體下行的周期環(huán)境中，公司仍保持了相對優(yōu)勢。

這一韌性的形成，源于公司多年來對消費(fèi)基礎(chǔ)的鞏固、資源投入的優(yōu)化與渠道效能的提升。今世緣以“質(zhì)”的穩(wěn)健對沖“量”的波動(dòng)，為后續(xù)復(fù)蘇與增長儲備了彈性空間。

作為江蘇市場第二大酒企，今世緣通過“鄉(xiāng)鎮(zhèn)精耕”策略深化渠道滲透，省內(nèi)營收占比超過90%，背后是由超過17%的市場占有率所支撐。面對競品沖擊，公司聚焦核心品系與渠道，構(gòu)建了清晰的多品牌矩陣：國緣系列通過參與區(qū)域賽事IP等場景強(qiáng)化高端形象，今世緣品牌深耕喜宴等穩(wěn)定場景，高溝品牌則圍繞高線光瓶酒加速復(fù)興。

這種聚焦深耕的戰(zhàn)略定力，成為業(yè)績承壓期的“壓艙石”。江蘇大本營憑借高密度、高粘性的渠道網(wǎng)絡(luò)及“喜宴、團(tuán)圓、親情”等強(qiáng)場景加持，有效抵御了行業(yè)波動(dòng)。

在夯實(shí)省內(nèi)基本盤的同時(shí)，今世緣積極推進(jìn)“周邊化、板塊化”的全國化戰(zhàn)略，落地“六聚焦”策略（品牌、產(chǎn)品、區(qū)域、投入、戰(zhàn)術(shù)、隊(duì)伍）與“四級市場”體系（板塊市場、準(zhǔn)板塊市場、潛力市場和機(jī)會(huì)市場）。盡管當(dāng)前省外收入占比仍待提升，但已展現(xiàn)出清晰的增長路徑。值得一提的是，前三季度省外市場實(shí)現(xiàn)營收8.04億元，繼續(xù)保持增長態(tài)勢。

公司明確將“確保2025年省外增速明顯高于省內(nèi)”作為目標(biāo)，通過預(yù)算保障與組織賦能，實(shí)現(xiàn)以點(diǎn)帶面、滾動(dòng)發(fā)展，為長期增長開辟第二曲線。

主動(dòng)求變練內(nèi)功 價(jià)值創(chuàng)新破困局

面對行業(yè)變局，今世緣展現(xiàn)出前瞻性的戰(zhàn)略眼光。第三季度，公司主動(dòng)實(shí)施“去壓貨、重動(dòng)銷、穩(wěn)回款”策略——合同負(fù)債由年初的15.93億元降至5.20億元，表明壓貨強(qiáng)度下降、發(fā)貨節(jié)奏更趨謹(jǐn)慎。此舉雖在短期內(nèi)對利潤構(gòu)成壓力，卻有助于中長期渠道庫存的修復(fù)與市場信心的恢復(fù)。

在第113屆全國糖酒商品交易會(huì)期間的主題論壇上，今世緣管理層進(jìn)一步明確了破局方向。公司黨委書記、董事長、總經(jīng)理顧祥悅表示，將以價(jià)值創(chuàng)新為支點(diǎn)，持續(xù)推動(dòng)“質(zhì)效同頻”。副董事長、副總經(jīng)理兼總工程師吳建峰與副總經(jīng)理胡躍吾提出“三力破局”路徑：一是拼“實(shí)力”，以智能釀造與數(shù)字化全鏈路管理夯實(shí)產(chǎn)品根基，構(gòu)建從生產(chǎn)到消費(fèi)的可追溯體系；二是穩(wěn)“定力”，堅(jiān)守省內(nèi)市場，寧可短期承壓，也要穩(wěn)渠道、穩(wěn)信心；三是拓“潛力”，聚焦“四中”戰(zhàn)略——堅(jiān)守中度酒、聚焦中高端、深耕中青年、堅(jiān)持中長期，以低度調(diào)飲與新場景切入，推進(jìn)“廠—商—店”協(xié)同與用戶共創(chuàng)，在電商與新零售側(cè)提升觸達(dá)效率，同時(shí)保持核心線下終端的密度與活力。價(jià)值創(chuàng)新的要義不在“更喧嘩”，而在“更貼近”：以可感知的產(chǎn)品力、可復(fù)用的渠道法則、可沉淀的品牌溫度，穿越需求波動(dòng)。

產(chǎn)能升級固根基 現(xiàn)金流管理保安全

供給側(cè)能力是今世緣長期競爭力的基石。三季報(bào)顯示，公司固定資產(chǎn)升至37.06億元，在建工程增至42.45億元，存貨61.02億元；同時(shí)，交易性金融資產(chǎn)回落至13.11億元，資源進(jìn)一步向“釀造主業(yè)—產(chǎn)能建設(shè)—質(zhì)量管理”集中。隨著2萬噸釀酒項(xiàng)目投產(chǎn)，公司總產(chǎn)能邁上8萬噸臺階，原酒儲備與優(yōu)質(zhì)酒率持續(xù)提升，為產(chǎn)品高端化與省外突破提供堅(jiān)實(shí)供給保障。

在生產(chǎn)端，公司通過“進(jìn)度條+責(zé)任清單”機(jī)制強(qiáng)化項(xiàng)目落地，推動(dòng)智能車間與數(shù)字化工具協(xié)同；將綠色低碳理念融入生產(chǎn)體系，穩(wěn)步推進(jìn)新能源與零碳工廠建設(shè)，在效率、品質(zhì)與可持續(xù)之間尋求平衡。

現(xiàn)金流與渠道健康度是企業(yè)穿越周期的關(guān)鍵指標(biāo)。前三季度，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額9.07億元，主要受銷售回款放緩與原料采購增加影響。結(jié)合合同負(fù)債的下降，可以看出公司正以“回款質(zhì)量優(yōu)先、庫存可控、預(yù)收結(jié)構(gòu)優(yōu)化”為導(dǎo)向，主動(dòng)選擇“以安全邊際換未來效率”。

行穩(wěn)致遠(yuǎn)謀新篇 價(jià)值創(chuàng)新啟未來

短期來看，宏觀消費(fèi)信心與商務(wù)場景的恢復(fù)仍需時(shí)間，百元至300元價(jià)格帶競爭依舊激烈；省外擴(kuò)張從“點(diǎn)”到“面”也需要樣板市場的成功驗(yàn)證與組織能力的持續(xù)匹配。然而從結(jié)構(gòu)與戰(zhàn)略層面看，今世緣已形成“高端穩(wěn)結(jié)構(gòu)、省內(nèi)強(qiáng)基盤、省外擴(kuò)增量”的多層支撐體系。

行業(yè)調(diào)整期往往也是價(jià)值重塑期。有業(yè)內(nèi)人士指出，能夠在調(diào)整期修煉“產(chǎn)品力、渠道力、品牌力”并堅(jiān)守長期主義的企業(yè)，終將在行業(yè)復(fù)蘇時(shí)搶占先機(jī)。對于今世緣而言，短期的業(yè)績波動(dòng)不改長期價(jià)值，其扎實(shí)的省內(nèi)根基、清晰的全國化路徑與持續(xù)的創(chuàng)新實(shí)踐，已為下一輪增長埋下伏筆。

周期存在的意義，從不在于評判一時(shí)的業(yè)績起伏，而在于檢驗(yàn)企業(yè)能否堅(jiān)守長期主義。今世緣，正以更穩(wěn)健的節(jié)奏、更明確的方向，走出一條獨(dú)具特色的發(fā)展路徑——從“有溫度的文化名酒”到“中國名片”的現(xiàn)代化表達(dá)，公司在行業(yè)秩序重構(gòu)與品質(zhì)回歸的新階段中，始終以“穩(wěn)中求進(jìn)、行穩(wěn)致遠(yuǎn)”的姿態(tài)，持續(xù)書寫白酒價(jià)值創(chuàng)新的嶄新篇章。明芳