●事件>>>

國常會謀劃房地產支持政策

2024年3月22日，國務院總理李強主持召開國務院常務會議，聽取關于優化房地產政策促進房地產市場平穩健康發展有關情況的匯報。會議提及“進一步推動城市房地產融資協調機制落地見效，系統謀劃相關支持政策，有效激發潛在需求”。

商務部將推動二手房裝修改造

商務部副部長郭婷婷3月26日在新聞發布會上表示，近日，國務院印發了《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，部署開展消費品以舊換新工作;目前，正在抓緊研究細化舉措，在充分尊重消費者意愿的前提下，推動汽車換“能”，逐步提高新能源汽車、節能型汽車銷售占比;推動家電換“智”，促進家電消費向智能化、綠色化、低碳化方向發展;推動家裝廚衛“煥新”，支持更多存量房、二手房實施舊房裝修和局部改造。

●評論>>>

房地產政策進一步寬松概率較高

國常會明確表態謀劃支持政策、有效激發購房需求，我們認為二季度房地產政策進一步寬松的概率較高。

一、節奏上，2022年以來，歷次國常會提及“房地產”之后，通常1至2個月內總量層面或者一線城市會有地產寬松政策落地。其中總量政策落地節奏更快(1周左右)，而一線城市在后續一段時間內密集、持續地放松調控。參考這一經驗，我們認為二季度尤其是4至5月出臺房地產放松政策的概率較高。

二、政策選擇上，我們認為，總量層面對地方調控放松的約束已經不多，當下地產調控的主要抓手或在于一線城市限購的進一步放松。不過，針對房價下跌、房企融資等方面，總量政策仍有可能繼續托底。節奏上，4至5月可能是新一輪地產政策放松的窗口。短期內，債市仍需關注“寬信用”預期層面的擾動。

復盤2022年以來國常會提及房地產，以及后續政策出臺窗口期內的10年期國債表現：

(1)國常會釋放的“穩地產”信號以及隨后房地產放松政策，在部分時間窗口內曾對債市情緒產生明顯擾動 (如2022年9月、2022年11月、2023年8月)。

(2)債市定價最終仍基于數據驗證，中期來看，若政策效果不及預期，則收益率將重歸下行。且“學習效應”之下，債市對地產政策的定價也在邊際弱化。如2023年11月至2024年2月，一線接連放松限購，但債市影響有限，并未改變收益率下行趨勢。

對于債市而言，考慮到3月以來基本面復工復產的節奏偏緩、“穩增長”政策效果暫未驗證，債市當前或尚不具備轉向基礎。在配置盤偏強保護下，10年期國債收益率或圍繞2.3%附近震蕩，地產等消息層面帶來的債市波動放大可能成為常態，可以積極把握調整帶來的交易機會。

周冠南(華創證券)