●事件>>>

國常會(huì)謀劃房地產(chǎn)支持政策

2024年3月22日，國務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，聽取關(guān)于優(yōu)化房地產(chǎn)政策促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)情況的匯報(bào)。會(huì)議提及“進(jìn)一步推動(dòng)城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制落地見效，系統(tǒng)謀劃相關(guān)支持政策，有效激發(fā)潛在需求”。

商務(wù)部將推動(dòng)二手房裝修改造

商務(wù)部副部長郭婷婷3月26日在新聞發(fā)布會(huì)上表示，近日，國務(wù)院印發(fā)了《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》，部署開展消費(fèi)品以舊換新工作;目前，正在抓緊研究細(xì)化舉措，在充分尊重消費(fèi)者意愿的前提下，推動(dòng)汽車換“能”，逐步提高新能源汽車、節(jié)能型汽車銷售占比;推動(dòng)家電換“智”，促進(jìn)家電消費(fèi)向智能化、綠色化、低碳化方向發(fā)展;推動(dòng)家裝廚衛(wèi)“煥新”，支持更多存量房、二手房實(shí)施舊房裝修和局部改造。

●評(píng)論>>>

房地產(chǎn)政策進(jìn)一步寬松概率較高

國常會(huì)明確表態(tài)謀劃支持政策、有效激發(fā)購房需求，我們認(rèn)為二季度房地產(chǎn)政策進(jìn)一步寬松的概率較高。

一、節(jié)奏上，2022年以來，歷次國常會(huì)提及“房地產(chǎn)”之后，通常1至2個(gè)月內(nèi)總量層面或者一線城市會(huì)有地產(chǎn)寬松政策落地。其中總量政策落地節(jié)奏更快(1周左右)，而一線城市在后續(xù)一段時(shí)間內(nèi)密集、持續(xù)地放松調(diào)控。參考這一經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為二季度尤其是4至5月出臺(tái)房地產(chǎn)放松政策的概率較高。

二、政策選擇上，我們認(rèn)為，總量層面對(duì)地方調(diào)控放松的約束已經(jīng)不多，當(dāng)下地產(chǎn)調(diào)控的主要抓手或在于一線城市限購的進(jìn)一步放松。不過，針對(duì)房價(jià)下跌、房企融資等方面，總量政策仍有可能繼續(xù)托底。節(jié)奏上，4至5月可能是新一輪地產(chǎn)政策放松的窗口。短期內(nèi)，債市仍需關(guān)注“寬信用”預(yù)期層面的擾動(dòng)。

復(fù)盤2022年以來國常會(huì)提及房地產(chǎn)，以及后續(xù)政策出臺(tái)窗口期內(nèi)的10年期國債表現(xiàn)：

(1)國常會(huì)釋放的“穩(wěn)地產(chǎn)”信號(hào)以及隨后房地產(chǎn)放松政策，在部分時(shí)間窗口內(nèi)曾對(duì)債市情緒產(chǎn)生明顯擾動(dòng) (如2022年9月、2022年11月、2023年8月)。

(2)債市定價(jià)最終仍基于數(shù)據(jù)驗(yàn)證，中期來看，若政策效果不及預(yù)期，則收益率將重歸下行。且“學(xué)習(xí)效應(yīng)”之下，債市對(duì)地產(chǎn)政策的定價(jià)也在邊際弱化。如2023年11月至2024年2月，一線接連放松限購，但債市影響有限，并未改變收益率下行趨勢。

對(duì)于債市而言，考慮到3月以來基本面復(fù)工復(fù)產(chǎn)的節(jié)奏偏緩、“穩(wěn)增長”政策效果暫未驗(yàn)證，債市當(dāng)前或尚不具備轉(zhuǎn)向基礎(chǔ)。在配置盤偏強(qiáng)保護(hù)下，10年期國債收益率或圍繞2.3%附近震蕩，地產(chǎn)等消息層面帶來的債市波動(dòng)放大可能成為常態(tài)，可以積極把握調(diào)整帶來的交易機(jī)會(huì)。

周冠南(華創(chuàng)證券)