“公司已經(jīng)迎來(lái)銷售回款和利潤(rùn)率的雙重拐點(diǎn)，維持‘買入’的投資評(píng)級(jí)，長(zhǎng)期而言，公司在三四線單城的平均市占率可能從8%上升到15%以上，且布局城市數(shù)量仍有望增長(zhǎng)。”在碧桂園(02007.HK)披露了2020年度業(yè)績(jī)報(bào)告的第二日，中信證券在業(yè)績(jī)報(bào)告中如此點(diǎn)評(píng)公司的業(yè)績(jī)。

碧桂園股價(jià)26日盤中大幅拉升，最高漲幅達(dá)到8.56%，收盤每股報(bào)收9.73港元，大漲8.11%。“尖子生”碧桂園的財(cái)報(bào)究竟藏著哪些看點(diǎn)?

權(quán)益銷售額未來(lái)三年有望年增10% 

從發(fā)布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)觀察，盡管受去年初疫情影響，部分項(xiàng)目進(jìn)度有所放緩，但是碧桂園2020年全年依然“行穩(wěn)致遠(yuǎn)”。

2020年，碧桂園集團(tuán)連同其聯(lián)營(yíng)合營(yíng)公司共同實(shí)現(xiàn)歸屬于集團(tuán)股東權(quán)益的合同銷售額約為5706.6億元，同比增長(zhǎng)3.3%，權(quán)益銷售面積6733萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)8%，銷售業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高。碧桂園2020年實(shí)現(xiàn)總收入4629億元，毛利約為1009億元，凈利潤(rùn)約為541億元，表現(xiàn)不俗。

就在25日的年報(bào)發(fā)布會(huì)上，碧桂園集團(tuán)總裁莫斌表示，公司有信心未來(lái)三年每年錄得10%以上的權(quán)益銷售額增長(zhǎng)，并保持各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)同步增長(zhǎng)。

莫斌的信心和底氣來(lái)自于哪里?財(cái)報(bào)中多個(gè)數(shù)據(jù)則顯露出“先機(jī)”。截至2020年12月31日，碧桂園在國(guó)內(nèi)已獲取的權(quán)益可售資源約為1.75萬(wàn)億元，潛在的權(quán)益可售貨值約為5000億元，權(quán)益可售資源合計(jì)約為2.25萬(wàn)億元。以此前權(quán)益銷售額為基數(shù)，可強(qiáng)力支撐公司未來(lái)3.5年以上的發(fā)展。

另外，近年來(lái)，碧桂園財(cái)務(wù)愈發(fā)穩(wěn)健。截至2020年12月31日，公司有息負(fù)債總額從3696億元下降至3265億元，同比下降11.7%;期末平均融資成本僅5.56%，同比下降78個(gè)基點(diǎn)，融資成本進(jìn)一步降低。報(bào)告期內(nèi)，碧桂園凈負(fù)債率僅為55.6%。目前，碧桂園已連續(xù)多年保持凈負(fù)債率低于70%，這在國(guó)內(nèi)地產(chǎn)企業(yè)中則是優(yōu)秀的 “尖子生”。

有市場(chǎng)分析認(rèn)為，此次碧桂園公開(kāi)“未來(lái)三年年增10%”計(jì)劃，向市場(chǎng)明確傳遞了龍頭房企對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心和底氣。

“多面”碧桂園的巨大成長(zhǎng)空間已打開(kāi)

“兵無(wú)常勢(shì)，水無(wú)常形，能因敵變化而取勝者，謂之神。”對(duì)于中國(guó)古典軍事著作《孫子兵法》，碧桂園人一直有著獨(dú)到的理解。

回顧過(guò)去的一年，尤其是2020年年初，突如其來(lái)的新冠肺炎疫情幾乎迫使房地產(chǎn)線下銷售全部“停擺”。對(duì)于這樣的環(huán)境突變，碧桂園迅速改變策略且啟動(dòng)線上銷售的打法。

2020年5月5日晚上8點(diǎn)，碧桂園在抖音上直播賣房。綜藝主持大咖汪涵、“全能藝人”大張偉空降現(xiàn)場(chǎng)，這場(chǎng)直播秀有近30個(gè)會(huì)場(chǎng)同步直播，共推出覆蓋16個(gè)省份60個(gè)城市約1.7萬(wàn)套精品特惠房源;直播2小時(shí)內(nèi)主會(huì)場(chǎng)觀看人數(shù)達(dá)670萬(wàn)，連同29個(gè)分會(huì)場(chǎng)合計(jì)觀看人數(shù)近800萬(wàn)。“新戰(zhàn)術(shù)”大大加快了疫情期間房產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)復(fù)蘇的進(jìn)程。

對(duì)于未來(lái)，碧桂園更能緊跟國(guó)家政策方向。進(jìn)入“十四五”新征程，碧桂園重點(diǎn)布局高科技地產(chǎn)生態(tài)鏈，在地產(chǎn)開(kāi)發(fā)方面，通過(guò)博智林機(jī)器人進(jìn)行智慧施工，打造智能建造體系，借助筑智衛(wèi)浴和現(xiàn)代家居做裝修及室內(nèi)家居布置，形成完善的上下游產(chǎn)業(yè)鏈;在餐飲零售方面，依托地產(chǎn)主業(yè)巨大的業(yè)主資源，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的農(nóng)產(chǎn)品，通過(guò)碧優(yōu)選銷售，同時(shí)為中央廚房提供原材料，由機(jī)器人餐廳將成品食物傳遞給消費(fèi)者，實(shí)現(xiàn)從源頭到終端全覆蓋。未來(lái)，多元化業(yè)務(wù)將與主業(yè)形成更有效的聯(lián)動(dòng)。

莫斌在年報(bào)發(fā)布會(huì)上介紹稱，碧桂園農(nóng)業(yè)將加快前端種業(yè)研發(fā)，打造我國(guó)的“農(nóng)業(yè)芯片”;在中端，使用“公司+基地+農(nóng)戶”的高效生產(chǎn)模式，布局科技農(nóng)業(yè);在市場(chǎng)端，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)將結(jié)合“碧優(yōu)選”門店，減少農(nóng)產(chǎn)品流通環(huán)節(jié)，真正做到健康食品“從田間到餐桌”。

看到碧桂園的變，更要看到碧桂園的“不變”。深耕三四線城市的戰(zhàn)略布局是碧桂園的第一個(gè)“不變”。

對(duì)于碧桂園來(lái)說(shuō)，來(lái)到一座城市，其項(xiàng)目布局，總能踩在城市進(jìn)程的鼓點(diǎn)上。比如，碧桂園蘇南區(qū)域深耕常州起始于2017年。2017年年底，碧桂園正式進(jìn)入常州主城并打造了首個(gè)改善產(chǎn)品——碧桂園壹號(hào)天禧。2017年至2019年，碧桂園三年落子常州6個(gè)項(xiàng)目。2020年碧桂園進(jìn)軍這座城市的中心，拿下了原五中地塊，將在這里打造首個(gè)TOD項(xiàng)目。緊接著，2020年第四季度和今年1月，碧桂園接連拿下溧陽(yáng)兩幅重磅地塊和金壇一幅重磅地塊。

碧桂園人對(duì)于打造好產(chǎn)品的追求則是另外一個(gè)“不變”。

2021年1月23日，碧桂園舉辦了一場(chǎng)2021年新產(chǎn)品系線上直播發(fā)布會(huì)，一次性發(fā)布“星、府、云、天”全新四大產(chǎn)品系列。這場(chǎng)發(fā)布會(huì)讓房地產(chǎn)市場(chǎng)再次清晰的看到碧桂園是一家有情懷，有深度，擅于思考的房企。

如何沉下心來(lái)打造產(chǎn)品，將住宅的本質(zhì)還給居者，這是開(kāi)發(fā)商們需要思考的問(wèn)題。這也是碧桂園人一直以來(lái)不變的初心。

正如碧桂園創(chuàng)始人楊國(guó)強(qiáng)先生曾表示：“好房子，碧桂園造。服務(wù)所有追求美好生活的人，這是我們對(duì)社會(huì)的責(zé)任，我們希望公司設(shè)計(jì)和建造的房子能很好地滿足剛需和改善型客戶的需求，產(chǎn)品交給市場(chǎng)去檢驗(yàn)。”

機(jī)構(gòu)為何鐘情碧桂園? 

就在碧桂園的財(cái)報(bào)落地后，中信證券發(fā)布研報(bào)稱，組織裂變不僅推動(dòng)未來(lái)三年公司權(quán)益銷售將實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)，也促使公司盈利能力曲線掉頭向上。2020年，公司實(shí)際控制人總計(jì)增持股份比例達(dá)到1.5%，這充分顯示了控股股東對(duì)公司價(jià)值的信心。

中信證券認(rèn)為，碧桂園的機(jī)器人業(yè)務(wù)日漸成熟，預(yù)計(jì)能在2021年走向商業(yè)化，或成公司價(jià)值另一催化劑。“我們調(diào)整2021-2023年EPS預(yù)測(cè)分別為1.84元、2.25元、2.72元，給予公司2021年8倍的PE目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)16.52港元/股，維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。”

給予碧桂園“買入評(píng)級(jí)”的并不只有中信證券，西南證券2月也發(fā)布研報(bào)稱，公司2020年全年銷售表現(xiàn)良好。下半年銷售明顯提速，未來(lái)還可能持續(xù)受益于產(chǎn)業(yè)鏈的投資收益及行業(yè)利潤(rùn)、市占率的逆勢(shì)提升，維持目標(biāo)價(jià)14.19港元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。

機(jī)構(gòu)較為看好碧桂園在地產(chǎn)全產(chǎn)業(yè)鏈上的布局，通過(guò)科技賦能驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)業(yè)投資已進(jìn)入萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)。在地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈、社區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈、智慧餐飲、機(jī)器人、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等方面，碧桂園創(chuàng)投在持續(xù)進(jìn)行控股類和財(cái)務(wù)類投資，未來(lái)的定價(jià)溢價(jià)能力和盈利前景較大。

易居企業(yè)集團(tuán)CEO丁祖昱表示：“近些年來(lái)，碧桂園在‘快’速發(fā)展的基礎(chǔ)上，提出‘提質(zhì)控速’，形成了以地產(chǎn)為主業(yè)，機(jī)器人和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)為‘兩翼’的多元并行發(fā)展格局。隨著碧桂園的地產(chǎn)、機(jī)器人、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)三大重點(diǎn)業(yè)態(tài)的協(xié)同發(fā)展，以及全面優(yōu)化提升之后有了實(shí)際成效，這都將為企業(yè)的未來(lái)發(fā)展提供更多原生動(dòng)力。”