3月14日，藏格礦業（000408.SZ）發布2025年年度報告。報告期內，公司實現營業收入35.77億元，同比增長10.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤38.52億元，同比增長49.32%；扣非凈利潤40.31億元，同比增長58.28%；經營活動產生的現金流量凈額為21億元，同比增長128.49%；基本每股收益為2.46元，資產總額176.92億元，資產負債率8.35%，財務結構保持健康穩健。

2025年，全球資源市場格局重塑、行業周期波動加劇，藏格礦業憑借穩健的經營策略、前瞻的資源布局與持續的技術創新，交出了一份亮眼的年度答卷。

從盈利結構來看，公司凈利潤形成清晰的三元支撐——傳統氯化鉀主業量價齊升、成本下行，筑牢利潤基底；巨龍銅業投資收益成為核心增量，占歸母凈利潤比例高達72.23%；疊加精細化管理落地，全年可控管理費用同比下降約16%，進一步增厚利潤水平，展現出強勁的盈利韌性與管理效能。

2025年市值邁入千億元大關，豪擲近40億元高分紅

《大眾證券報》統計相關數據，2025年度，券商機構出具超過48份關于藏格礦業的研究報告，圍繞業績預期、重點項目推進、戰略協同與公司治理等展開分析討論，多為“增持”“強烈推薦”或“買入”評級。

二級市場的反應更加強烈。2025年度，藏格礦業股價從1月首個交易日的26.73元/股（前復權），一路上漲，并在12月下旬盤中最高達87.68元/股，觸及歷史最高股價。截至12月31日收盤報84.40元/股，全年漲幅達216.58%，總市值1296.54億元，鎖定“千億市值俱樂部”。

伴隨二級市場的價值重估，藏格礦業持續以真金白銀與投資者共享發展成果。公司積極響應“監管鼓勵上市公司一年多次分紅”的號召，在2025年中期分紅的基礎上，此次年末擬向全體股東每10股派發現金股利15元（含稅），金額23.53億元。

綜合下來，2025年度藏格礦業累計實施每10股派發現金股利25元（含稅），總分紅金額累計將達39.22億元。以真金白銀回饋投資者，踐行“質量回報雙提升”承諾。

藏格礦業表示，高分紅旨在為投資者提供更加穩定可靠的回報，制定的分紅方案已考慮了行業發展趨勢、公司生產經營情況、未來投資規劃和外部融資環境等多方面因素，不會透支公司未來的投資能力。

此外，公司可持續發展能力獲得資本市場廣泛認可，股票納入滬深300、中證A500等核心指數，市場地位持續提升。

鉀肥量價利齊升，鋰鹽彰顯周期強韌性

作為國內第二大氯化鉀生產企業，鉀肥板塊始終是藏格礦業的盈利“壓艙石”。2025年，面對資源品位波動挑戰，公司主動優化產能結構，推行全流程精細化降本，全年完成氯化鉀產量103.32萬噸，銷量108.43萬噸，產銷率達104.95%，運營效率保持高位。受益于市場供需格局優化，氯化鉀全年平均含稅銷售價格達2964.28元/噸，同比上漲28.57%，同時通過技術革新與資源循環利用，平均銷售成本降至961.62元/噸，同比大幅下降17.60%，量價利齊升推動該業務實現銷售收入29.49億元，同比增長33.42%。這一成績不僅筑牢了公司盈利根基，更以百萬噸級產能踐行了守護國家糧食安全資源防線的行業責任，彰顯頭部企業的使命擔當。

鋰鹽板塊在行業深度調整中展現出強勁韌性，技術驅動的成本優勢成為抵御周期波動的核心護城河。2025年，公司自主研發的“一步法”提鋰技術榮獲青海省科學技術進步二等獎，憑借該工藝，電池級碳酸鋰產品合格率保持100%，收率指標穩居行業上游。盡管受礦權延續影響臨時停產87天，公司快速響應調整生產計劃，10月11日正式復產后全力趕產，全年仍實現碳酸鋰產量8808噸、銷量8957噸，超出調整后的計劃目標。面對行業價格下行壓力，碳酸鋰全年平均含稅銷售價格7.48萬元/噸，同比下降12%，但單位銷售成本僅4.31萬元/噸，在產量受限情況下僅微增5.12%，成本控制能力凸顯，全年實現銷售收入5.93億元，為公司業績增長提供有力支撐。隨著西藏麻米錯鹽湖項目推進，鋰業務未來增長潛力十足。

銅業務成核心增長極，海內外布局打開長期空間

2025年，藏格礦業礦產資源持續拓展，為長期成長注入不竭動力。公司參股的巨龍銅業價值加速釋放，2025年貢獻投資收益27.82億元，成為利潤核心增長極。

2026年1月23日，巨龍銅業二期工程正式投產，采選規模提升至35萬噸/日，達產后年產銅將增至30萬噸—35萬噸，三期工程規劃落地后有望成為全球采選規模最大的單體銅礦。在能源轉型背景下，銅金屬的戰略價值將持續凸顯，這一布局為公司分享全球銅資源紅利提供了強大保障，也標志著公司銅礦業務從“利潤奶牛”升級為核心增長極，長期價值顯著。

藏格礦業堅持國內深耕與海外拓展并舉，持續厚植資源優勢，為長期發展筑牢根基。國內資源布局持續深化，察爾汗鹽湖724.35平方公里采礦權成功延續，新增鋰、鎂、硼等共伴生礦種開采許可，資源綜合開發能力顯著提升；西藏麻米錯鹽湖5萬噸電池級碳酸鋰項目2025年7月取得采礦許可證，已進入設備安裝階段，預計2026年第三季度投產，將成為鋰板塊全新增長引擎，為公司新能源產業布局注入新活力。

海外布局邁出關鍵步伐，老撾百萬噸鉀鹽項目獲批氯化鉀資源量約9.84億噸，公司秉持審慎合規原則推進項目建設，打造國際化礦業標桿，夯實全球鉀肥市場競爭基礎，構建起“國內+海外”兩線并行的資源戰略格局，有效對沖單一市場波動風險。

技術與治理雙輪驅動，紫金賦能邁向綜合礦業平臺

年報顯示，技術創新與成本管控構筑起藏格礦業核心競爭壁壘——在鉀肥領域，“察爾汗鹽湖鐵路以東低品位固體氯化鉀礦產資源固轉液工程”破解低品位鉀礦開發難題，提升資源利用率；鋰鹽板塊依托“連續吸附+膜法除雜濃縮+電滲析濃縮一步法沉鋰”組合工藝，實現資源梯級利用與成本高效管控。

截至2025年末，公司累計申請專利54項，授權31項，獲評青海省知識產權優勢企業，持續的研發投入將資源優勢轉化為產品與成本優勢，為業務發展提供持續技術支撐。同時，公司推行全鏈條精細化管理，全年可控管理費用同比下降約16%，物資采購費用與工程采購成本均大幅降低，經營質效持續提升。

此外，藏格礦業2025年ESG建設成果豐碩，全年環保投入超7940萬元，推行綠色低碳生產工藝，積極投身鄉村振興、醫療教育等公益事業，對外捐贈約634萬元，斬獲多項國內外ESG大獎。

2025年，藏格礦業治理迎來系統性升級，紫金礦業成為控股股東后，注入國際一流礦業管理標準與資本運作經驗，新管理團隊全面對接紫金體系，重塑簡潔、規范、高效的管控模式，決策效率與合規管理水平顯著提升。

公告披露，站在千億市值新起點，藏格礦業新三年戰略規劃全面鋪開：在紫金礦業戰略賦能下，堅守“提質、上產、控本、增效”方針，增長路徑清晰明確。短期來看，巨龍銅業二期產能放量將直接增厚2026年業績；中期方面，麻米錯鹽湖項目投產將激活鋰板塊增長潛力，推動鋰業務規模與效益雙提升；長期來看，老撾鉀鹽項目、巨龍銅業三期及察爾汗鹽湖綜合開發，將構筑起穿越周期的資源保障與成長階梯。

當前，藏格礦業從單一周期品企業轉向優質礦產資源價值持續釋放的綜合礦業平臺，正以更優的治理、更厚的資源、更穩的成本、更實的回報，在服務國家戰略的征程中，走出一條可持續、可驗證的高質量增長之路，發展前景備受市場期待。

龔斯軒